谁在抄底“美股信仰”？不止牛市女皇

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最近几周市场连续调整，美股的信仰—科技股跌幅尤为巨大。一个反常的现象是，在股市跌幅巨大的前三周，美股见证了巨额的资金流入股市，其中科技股录得最为海量的资金流入，究竟是谁在抄底“美股信仰”？

美债收益率上升，以科技股为代表的成长股不断下跌，波动性极大，但这并不妨碍投资者真金白银的为信仰买单。EPFR资金流向数据显示，上周，美股新流入资金222亿美元，上上周则有462亿美元资金流入，在单周资金流入额排行榜上位列第三。最近16周，全球股市资金流入达到4140亿美元。

在众多买入者中，最受瞩目的当属“牛市女皇”Cathie Wood。不过，Cathie Wood的策略是卖出流动性较好的大科技股，转而买入规模较小的、投机性更强的小盘股。也就是说，Cathie Wood的操作活跃了市场交易，但对股市资金净流入的贡献，并没有那么大。

那么“美股信仰”— 科技股下跌的时候，究竟是谁在买入呢？美银美林的答案是：每一个人！

在正式回答谁在市场大跌时买入这个问题之前，美银的股票和量化策略师Jill Carey Hall首先提供了一些背景信息，即其客户近期持续以激进的速度买入股票，上周流入美股的资金净额为37亿美元，达到美银数据历史上周资金流量的第98百分位数，为2008年以来的最高水平。

美银表示，从其客户群，包括对冲基金、机构、高净值散户来看，既是单一股票同时也是ETF的买家。且这三大客户群均为净买家，以对冲基金（12周来最大净买入）为首，对冲基金和机构的买入速度较前一周有所加快，但散户的买入速度有所放缓。

更加具体看，上周的巨额净买入集中在市场大跌的重灾区，即科技板块。数据显示，仅上周，科技板块的单周资金净流入量接近创纪录水平——26亿美元，创下7年来的最高，而净流入科技板块资金四周均值则创下历史新高。

除了机构、对冲基金和散户，科技股的买家还包括科技公司本身。在科技公司的带领下，公司回购步伐也在加快。事实上，近三周的公司回购达到了2019年11月以来的最高水平。

除科技股外，还有4个板块出现资金流入，与科技股类似，非必需消费品板块也连续第二周出现接近纪录的资金流入。防御性板块出现了最大的资金外流。美银最近强调，可选消费在利率上升的情况下面临进一步资金外流的风险。

不过，另一个问题也随之浮出水面，那就是当所有投资者都涌向科技股的时候，谁在卖呢？

美银分析认为，答案似乎是ETF。

美银解释说，尽管有大量资金流向科技股，但流入价值型ETF的资金仍处于5周高位，而在持续轮动的情况下，成长型ETF出现了一个月来最大的资金流出。

与单只股票类似，所有规模较大的ETF都出现了资金流入，ETF规模越大，资金流入越多，总资金流入量创下八周新高。最后，美银提醒称，从历史上看，当周资金流达到这样的极端水平时（从2008年以来的所有情况来看），随后标普500指数的平均/中位数回报率，分别为-1.1%/-0.1%。

（编辑：张金亮）