通胀周期来了 美银建议投资者：增持小盘股和价值股

本文来自财联社，作者：卞纯。

近日，随着新一轮大规模刺激计划落地，且疫苗接种工作迅速推进，美国经济正超预期复苏，通胀预期不断升温。如何投资以抵御通胀成为投资者不得不考虑的问题。对此美国银行(Bank of America Corp.)指出，目前主动型基金还没有为正在到来的通胀做好准备，美银的建议是增持小盘股和价值股。

美国银行股票和量化策略师周一(3月15日)在一份研究报告中表示，主动型基金仍在继续增持大型股，减持小盘股。但这种投资组合配合并不合理，因为随着经济从疫情停摆中重启，小盘股的头寸已有所改善;而且从历史经验来看，在通胀上升阶段的“中期”，小盘股往往录得更为出众的表现。

美国银行表示，目前，随着通胀压力的“逐渐渗透”，主动型基金正减持其“顺通胀资产”——对通胀上升最为敏感，并可能从复苏中受益的股票，反而增持“逆通胀资产”。

美银报告显示，能源和材料行业是对通胀上升最敏感的行业，而消费、工业和人寿保险等领域也都是通货再膨胀的受益者。

美国银行策略师估计，美国现在已经进入经济复苏周期的“中期”阶段。“在这一阶段，小盘股和价值股的表现通常优于大型股和成长股，”策略师们表示。“在上世纪60年代末的通胀时期，小盘股和价值股也是表现最佳的资产之一。”

不得不承认的是，2020年确实是成长股大放异彩的一年。标普全球旗下标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)上周发布的一份报告显示，标普500成长股指数(S&P 500 Growth index)去年的回报率为33.5%，相比之下，标普500价值股指数(S&P 500 Value index)1.4%的涨幅显得微不足道。不过，投资者今年以来一直在转投价值股。

小盘股也正在获得越来越多的青睐。2021年迄今，美股小盘股代表罗素2000指数已经上涨逾20%，过去6个月，该指数累计上涨了53%左右，而同期标普500指数仅上涨了近17%。罗素2000指数周一上涨0.31%，再创历史新高。

不过华尔街的观点并非铁板一块，摩根士丹利对小盘股前景的看法与美银大相径庭。

摩根士丹利分析师Michael Wilson日前下调了对小盘股的评级，并在报告中表示，利率上升已经不再令人吃惊，而是“股票投资者不容忽视的事实”。该行认为，自从2020年4月上调评级以来，小型股走出了历史性的跑赢大盘的表现，随着经济重新开放和罗素2000的估值高企，小型股最容易受到成本压力的影响。

而花旗集团(Citigroup Inc.)策略师近日表示，全球股市从成长股转向价值股的轮动趋势仍在继续，预计价值股还有20%的上涨空间。(编辑：张金亮)