华泰证券：卫星石化(002648.SZ)加码PDH，目标价43.02元，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，卫星石化(002648.SZ)加码PDH，积极利用氢能推进碳中和。预期公司2020-2022年EPS分别为1.35/2.39/3.57元，给予公司2021年18倍PE，给予目标价43.02元，维持“增持”评级。

华泰证券指出，公司拟投资102亿元新建年产80万吨PDH的配套装置。本项目投产后，PDH预计将达到170万吨产能，有望进一步打开公司成长空间，同时PDH项目副产的氢气，公司有望利用氢能推进碳中和。

华泰证券主要观点如下：

签订《新材料新能源一体化项目合作框架协议》，维持“增持”评级卫星石化于3月20日公告，公司与独山港区管委会、液空中国联合签署了《新材料新能源一体化项目合作框架协议》。其中，卫星拟投资102亿元新建年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置，并为氢能一体化项目提供氢气的保供;液空中国负责推动氢气充装站、氢气液化装置的建设和运营，一期建设年产3000吨的氢气充装站，二期建设年产11000吨的液氢装置及配套设施。项目计划2021年11月前开工建设，2024年6月前投产运营。华泰证券预计公司2020-2022年EPS分别为1.35/2.39/3.57元，维持“增持”评级。

加码轻烃裂解项目，推进和实现碳中和目标

公司目前拥有90万吨PDH装置，本项目投产后预计将达到170万吨产能，有望进一步打开公司成长空间，同时PDH项目副产的氢气，公司通过与液空中国合作的方式进行有效利用，氢气作为清洁能源亦符合国家碳中和战略推进背景。此外公司配套建设80万吨丁辛醇可用作生产丙烯酸酯的原料，进一步加强C3产业链一体化，成本优势继续巩固。

需求旺季来临，主营产品价格有望继续回升

近期公司主营产品价格继续回升，据百川资讯，2021年3月20日华东地区丙烯酸、丙烯酸丁酯报价分别为11000、17800元/吨，年初以来分别上涨42.9%/56.1%。华泰证券认为在全球需求复苏背景下，公司产品景气有望继续回升。

乙烷裂解一期项目投产在即，二期项目启动建设

公司于2020年7月公告拟定增募资30亿元用于建设连云港项目获得证监会审核通过，2020年4月公司公告以自有资金20.8亿元增资全资子公司卫星产业发展，自有资金5.2亿元增资信合产业发展，加快推进连云港年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目建设，截至目前，一期项目第一批乙烷已经投料，并将在3月底出产品;二期项目已开始现场的土建施工和设备安装，华泰证券预计将于2022H1建成。

风险提示：新建项目投产进度不达预期风险，原油价格大幅波动风险。