东莞证券：长春高新（000661.SZ）生长激素龙头，维持“推荐”评级

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告称，预计长春高新（000661.SZ）2021/2022年的每股收益分别为9.75/12.27元，当前股价对应PE分别为39.96/31.75倍，维持对公司“推荐”评级。

东莞证券指出，公司是生长激素龙头，国内市场空间大，竞争格局良好。流感疫苗和水痘疫苗销售数据良好，为公司提供发展新动力。

东莞证券主要观点如下：

事件：公司近期发布了2020年年报。2020年，公司实现营业总收入85.77亿元，同比+16.31%；实现归母净利润30.47亿元，同比+71.64%；实现扣非净利润29.52亿元，同比+66.25%。业绩符合预期。

1.主营业务实现高增长。公司主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。2020年度，重点医药企业收入、净利润持续增长。2020年①子公司金赛药业实现收入58.03亿元，同比增长20.34%；实现净利润27.60亿元，同比增长39.66%；主要系生长激素快速增长。②子公司百克生物实现收入14.33亿元，同比增长43.30%；实现净利润4.09亿元，同比增长133.88%；2020年鼻喷流感疫苗产品获得批签发156.7万人份；水痘疫苗获得批签发883.02万人份，较上年批签发数量增加23.33%。③子公司华康药业实现收入5.83亿元，同比增长0.45%；实现净利润0.42亿元，同比降低1.48%。④子公司高新地产实现收入7.25亿元，同比下降23.00%；实现净利润1.37亿元，同比降低41.62%。

2.毛利率和净利率双双提升。2020年，公司实现毛利率86.69%，同比上升1.50个百分点；实现净利率38.57%，同比上升6.71个百分点；实现期间费用率34.93%，同比下降4.81个百分点。

3.研发费用大增，多项目持续推进。公司2020年投入研发费用4.75亿元，同比增长28.38%。公司积极推进科技创新研发项目，子公司金赛药业在儿科产品方面，以生长发育为中心，积极拓展各重要领域；在抗肿瘤产品方面，用于血液系统恶性肿瘤、晚期恶性实体瘤和淋巴瘤的金妥利珠单抗已启动国内临床试验，并获得美国FDA药物临床试验批准。子公司百克生物用于抗狂犬病病毒的人用狂犬病疫苗（Vero细胞）冻干剂型产品Ⅲ期临床试验已基本完成；用于预防老年人带状疱疹及并发神经痛的带状疱疹减毒活疫苗产品Ⅲ期临床试验已进入尾声，后续将对产品的安全性、保护效力及免疫持久性等方面进行评价。

风险提示：行业竞争加剧、新产品研发不及预期、行业政策风险、医保降价和控费风险等。