罗素：低买高卖为何难以实现？达里奥为何警告“现金是垃圾“？

本文来自“JT²智管有方”。

著名投资机构罗素投资(Russell Investment)近日发布最新研报指出，尽管“低买高卖”是一条最古老的投资原则，但投资者显然没有牢牢把握这个概念，因为“现金为王”的理念更加深入人心。但实际上，这种“投资现金”并不能锁定正回报。

研报指出，人们最基本的从众本能经常导致“高买低卖”。在去年，当时新冠肺炎疫情在全球蔓延冲击金融市场时，投资者在短短几周内撤出了3356亿美元的股票。

那么这些钱都去哪儿了？如下图所示，到2020年5月底，货币市场基金比2009年1月增加了大约1.1万亿美元。事实上，仅在2020年3月，就有6850亿美元流入货币市场基金。尽管其中一些基金已重新投入运作，但仍有大量现金在场外观望。

有一种解释是，对许多投资者来说，现金几乎没有什么风险，而投资股市则可能有负面影响。实际上，显而易见的一个问题是，通货膨胀是现金价值的无声杀手。

假设在2009年，一位投资者需要考虑四种不同的选择为未来11年支付开支：留下现金、投资30%股票&70%固定收益、投资50%股票&50%固定收益、或投资70%股票/30%固定收益。如下图所示，如果仅持有现金，由于这段时间内的通胀，现金的购买力迅速下降，到2019年，现金投资组合中已经没有钱了。简单地说，她存下来的11年开支只够支付9年。

而其他三个投资组合在11年后都有一定的价值。实际上，截至2020年12月31日，在过去的半个世纪里，一个拥有30%股票的多元化投资组合在每三年的滚动期内，都获得了正汇报。这包括2008/09年的全球金融危机、21世纪初的科技泡沫，甚至去年疫情开始期间。

全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）创始人瑞•达里奥（Ray Dalio）此前曾多次警告，“现金是垃圾”，自己不会碰10年期国债，它看起来是低风险，但事实并非如此。因为在利率为零甚至负值的情况下，如果通胀率等于或高于2%，那么需要按一定的税率交税，这代表将损失很多购买力。因此，他奉劝投资者不要持有现金，同时分散投资，以帮助降低风险和不确定性。

（智通财经编辑：林喵）