智通每日大行研报︱瑞声科技(02018)光学及安卓业务前景获大行看好 麦格理预计锂将从明年开始供不应求

智通提示：

光大证券称，瑞声科技(02018)1Q21安卓声学毛利率预计取得超预期表现，驱动归母净利显著超出市场预期，乐观预计今年安卓声学毛利率有望达到甚至突破30%;

大和看好瑞声科技(02018)光学和安卓业务的前景，而来自苹果的业务则较稳定，相信盈利会于今年起有强劲复苏;

麦格理预计，锂价在2021-25年间将升30-100%，价格将会保持强劲水平，并预计市场将从明年开始陷入供不应求，由于全球电动汽车需求在未来5年有42%年复合增长率，锂在2025年将出现严重短缺;

瑞银相信，会有更多名人选择穿着李宁(02331)产品示众，预将为时装产品带来更大影响，并会受到更多顾客欢迎，公司也将会以科技推动销售;

富瑞预计，首季中国啤酒业销量大幅增长，但现时原材料价格上升为行业的主要压力，相信相关公司或于暑假高峰期前在全国范围上调价格。

瑞声科技(02018)盈喜超预期 且光学及安卓业务前景获多家大行看好

光大证券：上调瑞声科技(02018)评级至“增持 目标价升至55港元

光大证券称，瑞声科技1Q21预期归母净利润同比大幅上升，主要由于伴随疫情改善：1)1Q21市场需求回暖，各产品线产能利用率较去年同期大幅上升，驱动利润率大幅改善;2)1Q20毛利率大幅下降，叠加防疫复工带来额外非经常性成本及经营性费用致归母净利润基数较低。管理组织变革下，声学部门和产线负责人责任制驱动成本费用管控加强、叠加生产效率提升，1Q21安卓声学毛利率预计取得超预期表现，驱动归母净利润显著超出市场预期。

该行表示，大客户声学竞争格局趋于稳定，公司有望维持份额，然受声学升级放缓影响，ASP或存在下降压力。安卓声学方面，21年安卓手机市场整体反弹有望驱动出货量回升，ASP在经历前几轮下探后下降空间有限，预计21年有望维持稳定;盈利能力方面，市场对于安卓声学毛利率边际改善认知尚不充分，形成预期差，该行认为伴随管理组织变革驱动生产、运营效率提升，及成本费用管控加强，乐观预计21年安卓声学毛利率有望达到甚至突破30%，年底标准化小腔体扬声器模组出货有望进一步赋予利润率向上弹性。

大和：上调瑞声科技(02018)目标价17.2%至51港元 评级升至“跑赢大市”

大和称，瑞声科技似乎已渡过最困难时期，目前正待复苏之时，公司首季业绩表现强劲，上调其2021-22年盈利预测10%-12%，反映其执行能力和提供盈利复苏的证明。该行看好其光学和安卓业务的前景，而来自苹果的业务则较稳定，相信盈利会于今年起有强劲复苏。受惠公司规模效益及营运效率持续改善，预期今明年经营利润率由去年谷底的7.9%，恢复至12.1%-13.4%，整体而言，今明年盈利预计同比增62%及28%。

富瑞：预计首季中国啤酒业销量大幅增长 行业首选青岛啤酒(00168)

富瑞称，受餐饮和夜生活等渠道进一步复苏带动，加上去年首季的低基数影响，今年首季中国啤酒业正经历大幅增长，但现时原材料价格上升为行业的主要压力，相信相关公司或于暑假高峰期前在全国范围上调价格。

该行预期，青啤今年首季销售及纯利分别增长38%和62%，预计销售额受30%销量上升及中单位数的平均售价上升所带动，预期与2019年首季比较，今年首季的销量将有正增长，毛利则预期大致持平。预计百威亚太今年首季正常化EBITDA为4.89亿美元，销售额上升64.9%至15.8亿美元，在亚太地区东部，预期销售额将会下降0.4%，EBITDA取得7100万美元，在亚太地区西部，预计销售额上升90.6%，EBITDA达4.18亿美元。

天风证券：首予京东健康(06618)“买入”评级 目标价153港元

天风证券认为，京东健康目前的看点有三：

1、从市场环境和政策导向来看，中国人口持续老龄化，互联网医疗行业属于政策红利期阶段并有望持续，同时疫情加速了行业的渗透。在与阿里健康、平安好医生的三分天下竞争格局中，京东健康于2019年在行业内首先达到盈利，凭借京东集团对自营平台垂直导流的能力，在同行业中优势明显。

2、从核心的医药电商业务来看，首先从行业规模上，处方外流和医药分离趋势将为院外在线医药零售带来新的增量规模。2019年院外流通比例为32%，外流规模达5200亿元。根据Frost&Sullivan数据，预计到2025年，医药零售市场规模44430亿元，院外流通比例将达到52%，外流规模提升到12360亿元。该行对药品线上渗透(20%/18%/16%)和非药品线上渗透情况(15%/14%/13%)进行乐观/中性/悲观三种测算，假设公司医药电商业务市占率达到30%，公司医药电商收入预计达1677亿/1537亿/1401亿元。其次，从京东健康本身来看，该行认为，公司能够协同京东集团丰富的电商运营经验，通过行业领先的供应链流转效率和服务能力，有望享受增量市场，继续扩大市场份额。

3、从在线医疗业务来看，慢病对处方药的需求稳定且持续，且需要与医生建立长期关系，互联网+慢病可以有效分担门诊压力，优化服务流程。该行认为，未来打通慢病患者的全周期产品和服务供应后，公司有望以慢病管理为抓手，在增加医疗服务收入的同时，反哺医药电商业务。长期来看线上医保政策逐渐放开，商业保险的快速增长有望成为未来的突破口。根据Frost&Sullivan，2025年医疗服务规模将达到9420亿元。该行假设京东健康市占率达到2.5%(2019年为0.53%)，则医疗服务收入有望达236亿元。

麦格理：重申赣锋锂业(01772)“买入”评级 目标价升4%至144港元

麦格理报告中称，更新了未来锂的供应及需求模型，预计锂价在2021-25年间将升30-100%，价格将会保持强劲水平，由于矿石生产商采取更严谨方法，现有下游锂辉石产能整合，以及南美因疫情导致的锂盐水产能扩张延迟，都令预计供应反应减慢，预计市场将从2022年开始陷入供不应求，由于全球电动汽车需求在未来5年有42%年复合增长率，锂在2025年将出现严重短缺。公司宣布在江西宜春增加7吨锂金属项目，该项目将在5年内分阶段扩大，计划投资22亿元人民币，将建立新锂金属，锂系列合金和固态锂电池负极材料生产线。

瑞银：维持李宁(02331)“买入”评级 目标价升9.8%至64.8港元

瑞银称，在网上销售方面，李宁的销售在3月25-31日期间，同比上升383%，在4月1-10日期间也上升147%，表现与国际品牌相同，实体店表现也强劲，同期NIKE及ADIDAS同比表现更有下跌。该行表示，超十名中国明星宣布与国际品牌中断合作，相信中期会对李宁利好，同时能获得更多代言资源，相信会有更多名人选择穿着李宁产品示众，预计将会为时装产品带来更大影响，将会受到更多顾客欢迎，公司也将会以科技去推动销售。

瑞信：维持山东黄金(01787)“跑赢大市”评级 目标价降9%至20港元

报告中称，公司宣布第一季取得2.5-3.5亿人民币亏损，主要由于矿场安全检查，当地监管当局于二月开始检查山东黄金，使生产暂停，虽然现时大部分受影响部分已经重新恢复生产，但现时仍有约9%的去年产能仍未恢复，因此削减盈利预测及下调目标价。下调其今年盈利预测9%，以反映更低的产量预计。