库客音乐(KUKE.US)四季度强势复苏，音乐教育板块加速扩张

目前上市公司已经陆续披露2020年Q4及全年财报，4月16日，年初成功挂牌的古典音乐及智能音乐教育公司，库客音乐（KUKE.US）也迎来上市后首次业绩披露。从四季度和全年数据来看，随着国内新冠疫情的好转、国内经济活动恢复，公司在经历了业务短暂停滞之后，从第三季度起运营数据先行恢复，显示出强劲增长，第四季度涨幅扩大。合并后Q4财务报表数据表现出明显的反弹，收入1.28亿元，同比增长21.7%，带动全年收入1.62亿元，同比增长11.5%。

数据来源：库客音乐2020第四季度及全年财报

从以下多个角度来看，当前的业绩恢复只是起点，目前公司已经突破向上高速增长的拐点，进入了发展的黄金快车道，今年的加速扩张值得期待。

1. Q4智能教育收入贡献最高，业务扩张迅速，已步入高速增长阶段

公司面向幼儿园提供智能音乐教育解决方案，包括库客KSMES系统和Kukey课程，教育行业收入确认的周期性使大量收入在Q4得以确认。Q4智能教育板块实现收入5450万，同比增长2.53%，占全年智能教育总收入的93%；同比19年Q4智能教育板块占比约83%，说明疫情影响下收入确认周期效应更加显著，业绩数据的差值将会更大，目前已完成反弹，随后将步入快速增长通道。

从Q4的单项业务数据来看，Kukey课程从2019年Q4的33万元猛增至2020年Q4的271万元，同比增长712%，表现出较大的发展潜力；库客智能音乐教学系统和相关服务收入5179万，恢复至去年同期水平，整体来说 Q4业绩可以抹平前三季度疫情对业务开展带来的不利影响。

智能教育是公司具有高速增长潜力的板块，增速快、毛利高，业务拓展不断提速，目前公司持续投入研发，升级了智能音乐教育系统和课程，并将为K-12及以上的学生在音乐教育市场中引入更多创新技术和高质量服务。预期未来业绩将持续增长，成为公司首要的收入来源和持续增长动力。

2.音乐活动逐步打造品牌效应，线上线下音乐活动成为新发展方式

除此之外，公司为延长产业链、进行业务协同，于2020年2月收购北京国际音乐节文化传播有限公司现场古典音乐活动业务，并于疫情影响减退后的2020年10月组织了第23届北京音乐节，通过线上和线下音乐活动的结合，提供了240多个小时的不间断音乐表演。作为一种相对较新的模式，这种用于现场音乐活动的新颖方式受到了市场欢迎。北京国际音乐节文化传播有限公司Q4带来收入贡献2712万元，占全年收入贡献的17%。由于上半年疫情影响，线下活动受阻,下半年创下了240小时不间断的线上+线下音乐会全新体验模式。

公司目前已经构建起较为完善的音乐生态系统，将音乐版权、音乐教育和现场音乐表演结合，在疫情影响下，公司也致力于线上与线下活动结合的形式，组织丰富的线上、线下现场音乐活动成为发展新思路。音乐活动将成为新的业务亮点，帮助公司从古典音乐这一小众市场开始，逐渐打开品牌知名度，吸引更多潜在客户、不断扩大市场份额。

在2020财年前三季度，尽管库客音乐的多项业务开展受到疫情影响而延迟或暂缓，但都仍然显示出较强的韧性和成长性，业绩在4季度强势反弹，最终给市场和投资人交出了一份不错的成绩。总的来说，站在当前的时间节点来看，公司基础版权业务企稳、智能教育板块亟待爆发、音乐活动业务带来新亮点，整体业绩与估值高速增长的拐点已至，投资人可持续重点关注。