跟华尔街三大投行唱反调！传奇投资人比尔·米勒：美股牛市未完待续

本文转自微信公众号“美股情报局”。

华尔街传奇投资人比尔·米勒(Bill Miller)在2021年第一季度市场信中表示，美股牛市不会轻易结束，未来仍有上涨空间。他引用了低价股猎手”邓普顿的名言:“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡”。”他补充说，对大多数股票来说，市场似乎处于乐观阶段，但在某些领域出现了狂热情绪。

他在信中提到：“在我看来，今年市场几乎没有什么阻碍，可能会大幅走高。”他并不担心美股估值过于昂贵，也不担心长期利率上升将打压估值，不担心狂热的SPAC潮和IPO潮将激起太多市场泡沫，更不担心通胀将促使美联储在市场预期之前收紧政策。

“我担心的是，市场的涨幅远远超过了狂热的多头预期，这使得绝大多数股票对长期投资者来说也缺乏吸引力。即使按照市盈率等传统估值指标来看，目前仍有很多股票相当具备吸引力。”他补充道。

在这位美国共同基金史上著名“金手指”看来，牛市的主要风险是股价会像1999年和2000年初那样变得过于昂贵，但高估值并不像人们通常想的那样意味着崩盘。米勒说，相反，美联储的紧缩政策起到了作用。“一年前，股市的主导情绪是恐惧。现在的乐观情绪植根于以下因素：经济增长稳健、通胀较低、流动性充足、盈利和现金流不断上升，以及与美联储希望制造的通胀相比，10年期利率长期回报水平可能下降。”他在信的结尾写道:“美国股市阻力最小的路径仍将是上行。”

与米勒乐观情绪不同，华尔街在过去短短四天的时间内已经有三家大投行就美股潜在的回调发出警告。向来是美股大多头的大摩首席股票策略师迈克尔·威尔逊在上周末表示，虽然标普500指数在持续创新高，但在表面之下，支撑大盘的股票类别出现了明显的变化，这可能是在告诉市场一些关于经济重启的、不易为人所觉察的事情。

紧接着是美国银行首席量化策略师萨维塔·苏拉曼尼亚本周三向客户发送了一份题为《抑制热情的五大理由》的报告，认为市场已经过度消化了利好消息。

德意志银行首席股票策略师宾基·查德哈称，从历史上看，股票与ISM等周期性宏观增长指标紧密相关，相关性可达73%。通常，以ISM为指标的增长都会在衰退终结之后一年左右(更准确地说是10-11个月)触顶。

(智通财经编辑：李均柃)