开源证券：淳中科技（603516.SH）2021Q1新签订单同比翻倍，超出预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，淳中科技（603516.SH）产品线持续拓展以及下游需求高景气，持续高增长可期。开源证券维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.01、2.89、3.74亿元，EPS为1.08、1.55、2.00元/股，当前股价对应2021-2023年PE为25.0、17.4、13.5倍，考虑公司作为国内显控龙头，维持“买入”评级。

开源证券指出，公司2021Q1新签订单较2020年同期增长了98%，增速超出预期，主要由于公司产品线拓展、营销网络覆盖度提升和市场需求持续增长所致。订单的高速增长为后续公司业绩高增长打下坚实基础。

开源证券主要观点如下：

1.新签订单增速接近翻倍，超出预期：

（1）2020年1季度实现营收8589万元，同比增长71%，主要由于销售订单增长所致。公司实现归母净利润1187万元，同比增长410%，较2019年同期有所下滑主要由于激励费用摊销，转债费用增加，及人员增长导致费用增加所致。

（2）毛利率为62.33%，与2020年全年相比出现回升；销售费用率为17.9%，与2020年全年相比有所提升，主要因为前期销售人员增长所致。

（3）此外，公司新签订单较2019年同期增长了62%，较2020年同期增长了98%，增速超出开源证券预期，主要由于公司产品线拓展、营销网络覆盖度提升和市场需求持续增长所致。订单的高速增长为后续业绩高增长打下坚实基础。

2.军工信息化保持高景气，公司有望充分受益：

公司是国内显示控制龙头，下游客户包括国防军队、公安武警、展览展示等领域，根据公司招股说明书数据，2016年国防军队贡献的收入占比超过30%。随着军工信息化的加速推进，公司作为显控龙头有望充分受益。

3.发行可转债研发专业音视频芯片，竞争力有望持续提升：

公司已公开发行可转债3亿元，其中2亿元用于专业音视频处理芯片研发及产业化项目，开源证券认为研发专业音视频芯片有望提升市场竞争力，未来有望充分享受国产化红利。同时，自研芯片的成熟应用也将有望推动毛利率与净利率的提升。

风险提示：宏观经济环境波动风险；人才流失风险。