国海证券：科大讯飞(002230.SZ)AI龙头进入技术红利兑现期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，科大讯飞(002230.SZ)业绩高增长，AI龙头进入技术红利兑现期。预计公司2021-2023 EPS分别为0.75、1.02、1.35元，对应当前股价PE为68、49、37倍，维持“买入”评级。

国海证券指出，公司20年实现归属净利润13.63亿元，同比增长66.48%。全年业绩高增长，主要是因为公司持续推进“平台+赛道”的发展战略，其中智慧教育、智慧医疗、开放平台增速较快。

国海证券主要观点如下：

公司4月20号发布2020年报：报告期内公司实现营收130.25亿元，同比增长29.23%，实现归属净利润13.63亿元，同比增长66.48%，实现扣非后净利润7.67亿元，同比增长57%，拟每10股派息2元。同时公告2021一季报，实现营收25.01亿元，同比增长77.55%，实现归属净利润1.39亿元，与去年同期的亏损1.31亿元实现扭亏为盈，实现扣非后净利润1.06亿元。对此，国海证券点评如下：投资要点：

全年业绩高增长，其中智慧教育、智慧医疗、开放平台增速较快。2020第四季度实现营收57.41亿元(+63.76%)，净利润8.10亿元(+81.68%)带动公司全年业绩高增长。业绩增长主要是因为公司持续推进“平台+赛道”的发展战略，各业务稳步发展，其中开放平台实现营收19.21亿元，同比增长66.42%。智慧教育实现营收40.19亿元，同比大增70.68%，智慧医疗实现营收3.13亿元，同比增长69.25%，这两个重点布局赛道实现快速增长，智慧城市实现营收38.37亿元(+9.48%)，运营业务实现营收10.99亿元(+11.84%)，智慧汽车、智慧金融受疫情的影响，分别同比下滑了12.98%和25.84%。虽然公司的毛利率(45.12%)同比下滑0.9pct，但由于期间费用率的降低及其他损益的影响，使得公司净利率提高1.71pct至11.07%。公司的经营活动现金流净额22.71亿元，创历史最好水平。

国内AI龙头，逐步进入技术红利兑现期

公司是国内AI龙头，在语音及语言、自然语音理解、机器学习推理及自主学习等领域具有技术领先优势。公司以“平台+赛道”发展模式推进AI在教育、医疗、智能办公、智慧城市等核心应用场景的落地，形成了横跨2G、2B、2C的完整产品矩阵。公司自2019年开始正式进入高质量发展阶段，进入规模深耕、红利兑现期，此前战略扩张期间增收不增利的现象将得到破解，公司多个财务、人均指标已经出现拐点。“十四五”期间人工智能被放在前沿技术领域的首要位置，同时商业化场景落地及渗透率不断加快，人工智能行业将进入快速发展期。公司有望凭借技术和先发优势受益于行业快速发展的红利。

风险提示：1)AI商业化落地速度不急预期的风险;2)公司智慧教育产品推广不及预期的风险;3)市场竞争加剧的风险;4)公司业绩不及预期的风险;5)公司定增进程的不确定性风险;6)宏观经济下行风险。