保利文化(03636)6.8亿扩影院业务 “钱途”难说

6.8亿人民币(单位同下)收购星星文化，保利文化(03636)影院业务得到扩张，但能否为公司带来可观的营收还有待商榷。

智通财经获悉，3月7日晚，保利文化公布，全资附属公司保利影业向星星集团及星星控股收购星星文化100%股权，作价6.8亿元人民币。收购完成后，星星文化将成为保利文化的全资附属公司。

星星文化为星星集团旗下负责在全国范围内进行文化娱乐产业投资、管理、运营的专业机构。截止去年底，星星文化旗下已有开业影城21家，在建影城4家，及已签约未开业影城12家。这些影城遍布广东、广西、湖南、湖北、江苏、浙江等省份，并进一步向北京、上海和辽宁等省份延伸。

保利文化董事会认为，并购整合是未来电影放映行业发展的必然趋势。这次交易可快速提升集团电影院投资业务的行业排名和品牌影响力，对于未来搭建电影业务全产业链亦具有重要意义。

值得注意的是，星星文化的盈利状况并不理想。2015年，星星文化除税后的净利润为2562.19万元，2016年为-634.65万元。

智通财经了解到，保利文化(03636)2016年上半年实现收入12.25亿元，同比增长15.8%;归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长66.6%;基本每股收益48分。

公司主要从事艺术品经营与拍卖、演出与剧院管理及影院投资管理业务。其中，拍卖业务与剧院业务收入旗鼓相当，分别为4.25亿及4.66亿。而影院业务相对前两者较少，约3.26亿，占总收入比例为27%，利润为6620万。

细看其影院业务，智通财经注意到，去年上半年，保利影业直属28家影院实现票房2.75亿，同比增长15.55%。新建影城方面，2016年上半年新开业宜兴保利影城，收购成都奥克斯影城，开业直营影城总数达到28家。新进场建设杭州、扬州等影城项目5个。项目拓展方面，2016年上半年正式立项影城项目2个。截至2016年6月30日，已立项尚未开业的影城项目35个，为未来发展储备了良好资源。

值得注意的是，保利文化大手笔地扩大影院业务，但目前中国电影市场情况并不乐观。智通财经了解到，2016年中国电影市场结束了连续5年30%的增长，全年票房止步457亿元，比2015年仅增加了17亿元，涨幅3.86%，远逊于2015年票房近50%的增幅。

相关人士表示，这一切早就在预期中。中国票房达到350亿元之后将进入中速和低速增长，2015年虽然创造了440亿元票房，但去掉票补及票房注水的80亿元左右，票房就是370亿元，已经进入中低速增长期。另外再加上院线及银幕数还在增长当中，影院的盈利水平下滑是必然的。未来，中国电影票房将维持在5%~12%这样的低速增长。

另外影院增多必然加剧竞争，票价还是会继续下跌，加上失去了电商的票补，单个影院的平均收入会进一步下滑，市场会越来越难做。影院为了吸引人流只能自己补贴，不免会主动降低利润。

据相关统计，中国去年的电影平均票价为33元，同比跌幅达5%。除了电影院价格战的影响，电商不再贴钱票补又中间抽成，也极大影响了影院盈利。

以上不难看出，随着未来影院竞争加剧，保利影院业务前途难测。