“联姻”三年，阿里究竟是不是高鑫零售（06808）的“缪斯”？

从阿里入股到阿里控股，高鑫零售（06808）的阿里时代已经过去三年。在这三年时间里，高鑫的股价，坐了一轮完整的过山车，股价还在近期持续刷新近四年新低。此情此景不禁要问，阿里和高鑫零售的“联姻”究竟能不能修成正果？

从高速扩张到遭遇瓶颈

要回答这个问题，首先要理清高鑫零售为什么会选择阿里做“如意郎君”。

时间倒回2007年，在那个年代，电商在中国初露锋芒，距离阿里首次“双十二”还有四年之久，线下购物还是绝对主流。也就是在那样的环境里，大卖场得以在中国高速发展。2007年，高鑫零售在中国的门店数量首次突破100家，并在随后的8年时间里开到400家，其中2011年至2015年，高鑫旗下门店以每2年100家的速度增长。

随后的故事大家已经知晓，随着电商的发展，人们消费场景快速向线上转移，加上行业竞争加剧，大卖场比肩继踵的繁华开始消退。以线下为主导的高鑫零售，业绩增长随之进入瓶颈期。

事实上，高鑫也曾作出过改变。早在2013年，公司就筹划成立了电子商务平台飞牛网，2014年飞牛网正式开始运营。2015年，高鑫还投资了定位高端消费者的电子商务网站FIELDS。2017年，高鑫接连入驻美团外卖和京东到家，在上海推出欧尚无人便利店，以及收购香港飞牛集达电子商务有限公司股权。

高鑫的这一系列动作不可谓没有收获，2017年公司营收达到创历史新高的1023.2亿元（人民币，下同）。然而，不断下滑的业绩增速和微薄的利润率，在不断的提示高鑫，“俏姑娘”已经到了谈婚论嫁的年纪。

注入新零售基因，重构人货场

2017年，阿里豪掷224亿元，收购高鑫36.2%的股权，这个重量级“大招”在资本市场引起轩然大波。投资者十分笃定，中国最会做电商平台的公司和最会经营大卖场的公司，两者“基因”结合会产生良好的化学反应，高鑫的股价亦是节节创出新高。

而今，三年时间过去，市场终于看到理想与现实的差距。2018年至2020年，高鑫的营收993.59亿元、953.57亿元和954.86亿元，表现一以贯之的稳定。如果说，转型期的业绩滞涨投资者尚且能接受，那么高鑫零售最近发布的截至今年3月底止15个月业绩，就成了压倒高鑫市值最为沉重的一根稻草。

根据高鑫财报测算，2021年第一季度，公司实现收入288.48亿元，同比下滑8.49%；经营利润为10.93亿元，同比下滑49%；净利润7亿元，同比下滑49.6%。

汇丰研究在研报中表示，高鑫业绩下滑主要因为社区团购竞争激烈，限制了公司的增长，尤其是3月及4月，除了对线下商店销售产生负面影响，也影响了新零售的增长。

到这里又回到开盘提出的问题，阿里和高鑫的联姻是否真的难以修成正果？

在智通财经APP看来，结论未必可以下得那么早。原因是，零售的本质是吸引人流、带走物流、留下财流。任何一种商业模式的创新，无非是对用户的心智的争夺。譬如，在传统电商时代，电商和物流的组合为人们购物提供极大便利，数以亿计的消费者自然而然将消费场景从线下转移到线上。

新零售的诞生，同样是顺应消费者心智的变迁。新零售之所以将线下纳入其体系，一大原因是线上消费也有弊端，标准化、非即时性消费需求（如购买日用品）更适合线上，非标准化、体验式、即时性消费需求（如购买生鲜产品）更适合线下。消费行为的演变，必然引发人、货、场的重构。

站在高鑫零售的角度，公司自然希望消费可以重回线下，同时其商品可以通过线上、线下两个平台销售，以此完成对人、货、场的重构。

在这个过程中，高鑫零售的业态开始从大卖场向中小型商超扩张，截至2021年1季度，公司大卖场数量达到490家，中型超市数量达到6家，小型超市数量达到32家。根据高鑫零售的规划，要把门店打造成客户线下体验中心，线上业务的物流履约中心，其核心策略是大卖场的重构。

据了解，截至2021年3月底，高鑫零售已经为所有门店设立了快拣仓，360家门店完成了自动化改造，38家大卖场完成改造。未来会以每年40到50家卖场的速度进行大卖场重构。

在产品端，为匹配线下消费即时性需求，高鑫销售商品由快速消费品和小百杂商品为主，逐步延展至生鲜品类。

与此同时，公司在服务端也逐步优化。在过往几年中，高鑫零售先后推出“大润发优鲜”、“欧尚到家”app，与并淘鲜达、饿了么及天猫超市等平台入口进行合作，实现生鲜一小时到家服务，覆盖门店周边5公里内客户范围。在供应链上，高鑫零售则于2019所有高鑫门店上线“猫超共享库存”一小时配送到家服务。

高鑫财报显示，2021年1季度，“一小时达”业务的店日均单量已近1100单，单量同比增长逾40%。客单价为68元，较2019年同期增长约6%。

社区团购真乃“洪水猛兽”?

从高鑫2021年一季度的业绩表现来看，在新零售的加持之下，公司完成了人、货、场的重构，却又遭遇社区团购的围追堵截。那么，社区团购对高鑫来说是否是“洪水猛兽”？

事实上，对于社区团购，高鑫采取的并非对抗而是参与的态度。据公司财报，截至2020年=底部，公司与菜鸟驿站合作的社区团购业务已在逾36个城市，100多家门店开始合作，活跃站点数已8000个。公司自己开发的站点也已在125个城市落地，逾220家门店上线了社区团购业务。同时，高鑫还在自己的员工群体中发展社区团购团长，使之更具黏性。

据悉，高鑫社区团购不仅有自己专有的爆款商品，同时也共享大卖场的供应链资源和商品池。其非标生鲜产品贡献了约33.5%的业绩，快消品贡献了约64.7%的业绩。

据智通财经APP了解，商超参与社区团购具有强品牌、强供应链、强服务、强运营等得天独厚的优势。在社区团购发展的初期，为竞争市场份额，让利给消费者是行业通行的做法，待到竞争格局稳定之后，其优势规模优势会发挥得更加明显。

越难等的总是越值得等，阿里和高鑫“联姻”最终会如何，故事未完待续。