价值股潜力未尽？贝莱德：两大因素支撑信心 银行贷款交易机会亦值得关注

贝莱德近日发布研报指出对价值股仍有信心，原因包括：1)历史数据显示中至高通胀时期，价值股的表现普遍优于成长股。2)便宜股票与平均美国股票的市盈率之差目前尚未回到正常水平。

贝莱德美国基本面股票首席投资官Tony DeSpirito于贝莱德最新研报中回答了投资者对于股美股的几大疑问。

受复苏推动的价值股是否已经耗尽了其超越大盘的潜力?

自2020年11月宣布首个有效疫苗以来，价值型股票的表现超过了成长型股票15%以上。这是短期内的一次大变动，但DeSpirito认为，这种价值流仍然存在。

以往经济衰退的历史显示，在走出衰退后的两年里，股票价值的表现优于其他股票。在经济还没有完全开放的6个月里，DeSpirito认为经济还会继续走下去，尽管这次早期复苏的回报已经与以往衰退后24个月的平均水平相当。

他的信心来自两个关键指标:

通胀时期的表现。一项对1927年至2020年通胀数据的基本面股票分析发现，在中等至高通胀时期，价值型股票的表现最大程度地优于成长型股票。当前的经济势头肯定会在中长期内引发通胀，这应该会让这个价值周期更加持久。

估值差异。便宜股票与平均美国股票的市盈率之差。尽管估值差距已从去年11月的历史高位收窄，但3月31日仍远未达到“正常”水平，尚有提升余地。

收入机会在哪里?

贝莱德多资产策略及解决方案团队收益投资主管Michael Fredericks表示，在去年高股息股的估值被打压后，未来公司股息有可能随着时间的推移而增长。

他青睐优先股、高收益债券和银行贷款。后者尤其值得关注，因为它们在公司的资本结构中权重更高，与股票走势的相关性较低。银行贷款目前以低于票面价值的价格交易，除了4%的收益率外，还提供了一定的资本增值潜力。

柏瑞早前指出，美联储政策与技术面整体来说仍支持信用债市场，该机构在等待新兴市场债券或高收益等高风险领域的机会。

本文选编自“JT²智管有方”，智通财经编辑：张金亮。