华泰证券：赛轮轮胎（601058.SH）国内轮胎翘楚，走向全球前列，目标价12.16元，首予“买入”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，赛轮轮胎（601058.SH）国内轮胎翘楚，走向全球前列。预计公司2021-2023年归母净利分别为19.7/24.9/28.7亿元，同比增速分别为32%/27%/15%，对应最新摊薄EPS为0.64/0.81/0.94元。给予公司2021年19倍PE，对应目标价12.16元，首次覆盖，给予“买入”评级。

华泰证券指出，赛轮轮胎是中国轮胎行业中收入规模排名第三的领先企业(2019年)，全球排名第17。据公司年报，截至2020年底公司具备750万条/年全钢胎产能，4150万条/年半钢胎产能，在建640万条/年全钢胎产能，2250万条/年半钢胎产能。

华泰证券主要观点如下：

国内轮胎领先企业，行业机遇及管理优化促成长

赛轮轮胎是中国轮胎行业中收入规模排名第三的领先企业(2019年)，全球排名第17。据公司年报，截至2020年底公司具备750万条/年全钢胎产能，4150万条/年半钢胎产能，在建640万条/年全钢胎产能，2250万条/年半钢胎产能。工厂分布于青岛、东营、沈阳、越南，并于2021年开拓潍坊、柬埔寨基地。公司品牌力及经营效率持续改善，“新双反”有望为赛轮轮胎带来美国市场发展机遇。

轮胎需求景气向好，国内行业格局持续优化

据米其林数据，2019年全球轮胎市场1670亿美元，其中替换需求占75%是主体市场，下游角度半钢胎占比60%，全钢胎占比30%。伴随全球疫情缓解带来的经济修复，乘用车、商用车销量及使用频率快速回升，对轮胎需求利好。供给方面，伴随2016年以来的环保政策收紧、金融去杠杆及疫情冲击，国内低端企业退出数量大增，而海外传统龙头因疫情关闭低效工厂，出让其部分品类市场，市场格局改善促使中国领先的轮胎企业脱颖而出。

国内轮胎性价比优势明显，海外产能布局拉开差距

中国头部轮胎企业产品性能逐步逼近海外大厂，而出厂价及终端价均显著较低，国内轮胎性价比优势明显，但从生产端而言国内企业成本竞争力强。另一方面头部轮胎企业快速出海设厂，在反倾销阴影中持续成长，其市占率、资本实力、销售网络及品牌力方面持续拉开与国内同行差距。华泰证券认为赛轮轮胎相比于全球龙头的销量、均价均有较大差距，未来提升空间广阔。

风险提示：海外市场保护性政策风险，原材料价格大幅波动风险，新基地建设进度低于预期风险。