超预期的联想集团（00992） 2022财年业绩确定“高增长”

股东净利润增长超5倍，联想集团（00992）业绩大幅超预期。

智通财经APP了解到，5月26日，联想集团（00992）发布2021财年Q4及全年财报，Q4实现收入156.3亿美元，同比增长48%，股东净利润2.6亿美元，同比大增5.12倍，远超市场预期。2021财年，该公司实现收入607.42亿美元，同比增长20%，创下9年来最高升幅，股东净利润11.78亿美元，同比增长77%，远超市场预期。

值得一提的是，在今年4月份，Canalys发布PC出货量数据，2021年Q1联想全球出货量2040万台，同比增长高达60.6%，市场份额24.7%，稳居全球PC龙头。

实际上，联想集团作为PC行业全球龙头，增速领跑同行，出货量也充分表现的业绩上，但PC为该公司其中一块核心业务，其他还包括移动业务及数据中心业务等多元化业务，在本财季也实现了高速增长，盈利水平出现显著性改善。在多元业务及智能化转型驱动下，该公司业绩季度持续创下新高，而这一次超预期“亮点颇多”。

多元业务驱动“超预期”

智通财经APP了解到，2021财年可以说是联想集团发展历史的里程碑，在疫情及芯片等零部件短缺的行业环境下，仍实现了多项创纪录的业绩，全年实现收入607.42亿美元，相当于4116亿元人民币，增加了100多亿美元，对比往年创造了九年来最好的业绩。而按季度看，该公司于2021财年四个季度收入业绩持续飙升。

2021财年Q1-Q4，该公司实现收入及股东净利润增长水平分别为7%、7%、22%及48%和31%、53%、53%及512%，显然Q4表现最为抢眼。在Q4期间，该公司各项业务都实现了高速增长，核心主业PCSD业务在所有大区收入均实现高双位数增长，移动业务持续聚焦，印度区收入增长高达294%，而数据中心业务保持成长能力，期间收入增长53.4%。

PCSD业务产品为个人电脑和智能设备，得益于PC端出货量的高速增长，2021财年全年收入485亿美元，同比增长22%，收入贡献80%。联想是PC行业龙头，数据显示，其在EMEA（欧洲、非洲和中东）、法国、德国、丹麦等10余个欧洲国家取得PC市场份额第一名，其中在丹麦的市场份额已超过40%。

以Canalys及IDC公布的季度报告数据看，联想集团PC出货量增速持续领跑行业，冠军地位巩固。该公司打造PC高端产品，产品差异化使得业绩表现亮眼，如轻薄本增长118.5%、游戏PC增长76.9%及Chromebook增长更是达369%。PC高端产品策略也使得业务利润率水平持续提升，全年PCSD业务除税前利润31亿美元，同比增速34%，利润率提升至6.4%。

联想集团的移动业务聚焦市场战略成果显著，全财年收入57亿美元，同比增长9%，其中下半财年收入增长了39%，税前利润0.31亿美元，远超市场预期。该公司推出5G系列等强大的产品组合，加入高端产品，在Q4期间各大市场获得翻倍增长，如北美增长111.8%，欧洲市场增长238.3%，亚太市场增长261.6%及印度市场增长294.2%。

数据中心业务实现全财年收入63亿美元，同比增长15%，部分产品保持高增长水平，如存储业务成为中国移动全闪存存储项目最大份额供应商，软件定义存储领域订单不断增加，Q4营业额同比增长164%，全年同比增长33%。云服务需求强劲，且部分产品已实现盈利，该业务整体盈利能力已连续第4年逐年改善。

以PCSD业务为核心引擎，多元业务驱动成长，这是联想集团2021财年业绩大幅超预期最主要的原因。期间，该公司整体实现业务税前利润29.39亿美元，同比增长41.6%，盈利能力提升主要为核心的PCSD利润贡献，但数据中心业务亏损缩窄了25.14%，对盈利的削弱进一步降低。

智能化转型构建联想价值重估

联想集团坚持智能化转型，致力成为智能转型的引领者和赋能者，以3S战略为核心，调整组织构架适应新的发展需求。该公司将DCG更名升级的ISG基础设施方案业务集团，同时成立全新的方案服务业务集团（SSG），推动行业智能解决方案业务，满足中小企业智能化需求，成为公司转型的核心驱动力。

该公司转型成果突出，服务和软件业务继续保持了强劲增长，在Q4实现了44%的增长，增速创新纪录，全财年收入达到330亿人民币，占到公司整体营业额的8%。在2021财年，该公司智能基础架构、行业智能及智能物联网业务已开发票收入同比分别增长12%、62%及43%，而解决方案服务业务的收入同比则增长了65%。

值得注意的是，新成立的SSG集团，这一新的架构是为了更好地匹配该公司智能化转型的战略，SSG整合了联想内部的各个业务部门的服务团队和能力，致力于推动行业智能解决方案，深化3S战略。行业智能化需求巨大，目前国内传统企业智能化参透率低，该公司成立SSG抢占市场，已拥有客户包括三一重工、可口可乐及罗氏制药等知名企业客户。相比于大型企业，中小企业智能化仍处于较为落后阶段，需求更大。

该公司管理层在媒体沟通会上谈到，公司新成立了方案服务业务集团（SSG），SSG将聚焦支持服务、管理服务、维修服务和行业解决方案四大垂直领域，这既包含了一部分是跟硬件相关的服务，也包括设备即服务、数据中心即服务、PaaS及SaaS等。SSG力争打造具有灯塔效应及可复制的行业解决方案案例。

2022财年业绩确定“高增长”

2022财年，联想的业绩高增长具有预期，主要为各大业务前景依然非常乐观：核心PC业务占据超过七成收入份额，而PC行业保持双位数的增长通道；数据中心业务受益于云服务行业的高速增长，预计亏损幅度继续缩窄；移动业务持续聚焦市场，受益于5G发展打造高端产品，具有持续盈利预期。

由于新冠疫情，整体消费方式出现了重大的变化，带动了PC行业的高速发展，很多人在质疑其持续性，但是随着新冠疫情反复，PC行业继续保持高景气，根据Canalys发布的数据，今年Q1全球PC出货量实现了55%的增长，预计Q2、Q3及Q4将保持较高的增长水平，该机构预计全年出货量增长近10%。我们预计消费习惯的改变不会是短期的事件，正如联想集团杨元庆谈到，2020年全球PC市场出货量就已经到了3亿台的规模，今年保守估计会有3.3亿台，乐观估计可能达3.5亿台，增长非常可期。

伴随着PC消费量的大幅上升，芯片的行业性短缺就形成了非常明显的反差，但由于联想PC行业第一的地位，以及和供应商长期保持的良好关系，也就注定了联想是半导体产业优先级最高的客户。在新品供不应求的同时，联想提高了市场占有率，提价也是题中应有之意。

在媒体会议上，杨元庆称：“联想PC产品不会率先提价，但价格及时调整也是必要的，我们有信心在当前季度以及财年末保持现在的势头，至少实现双位数的增长”。从目前台湾同行涨价的情况来看，联想下半年涨价基本已经是板上钉钉的事情了。

除PC行业外，云服务行业也保持高景气，据IDC最新研究显示，2020年全球公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到3124亿美元，同比增长24.1%，中国市场增速水平更高，预计到2024年中国公有云服务市场的全球占比将从2020年的6.5%提升为10.5%以上。联想集团在硬件及软件都有提供，将充分受益于行业的高速成长。

联想集团优秀的业绩获得各大投行认可，在最近的5月份，国金证券给予联想集团买入评级，且为首次评级，目标价15.68港元，较现价有超过50%的涨幅空间。实际上，该公司每次业绩发布都有多家投行看好，如此次业绩公布后，中信证券发布研报看好公司硬件持续增长以及智能解决方案业务广阔空间，首予该公司“买入”评级，目标价14港元。

综上看来，联想集团2021财年Q4业绩大幅超预期，主要受益于PC出货量持续增长，以及多元业务持续驱动，在PC高端化以及其他业务逐渐实现盈利贡献下，盈利能力得到持续提升。智能化转型稳步推进，SSG赋能中小企业进入蓝海市场，未来预计继续维持较高的增长水平，值得投资者重点关注。