BBAE必贝证券：新能源汽车赛道争鸣，福特汽车(F.US)具有投资价值

智通财经APP获悉，美东时间3月31日，美国总统拜登公布2.3万亿美元的基础设施计划，其中包括一项总额为1740亿美元的电动汽车提案。根据美国运输部文件显示，1740亿美元电动汽车提案包括1000亿美元的电动汽车退税优惠、150亿美元电动汽车基建、200亿美元电动汽车校车拨款、250亿美元电动汽车公交拨款以及140亿美元其他电动汽车税收优惠。

5月18日，拜登在参观福特(F.US)电动汽车工厂时发表演讲称，“汽车产业的未来是电动汽车，而美国将为EV翻开新篇章”，并着重宣传了其1740亿美元的电动汽车提案。 拜登政府的举措不仅让目前落后于中国和欧洲的美国电动车市场迎来春天，也让全球新能源汽车行业产生共振，从中受益。当日，新能源汽车股普涨，电动汽车制造商Lordstown(RIDE.US)涨超20%，电动厢式货车制造商Workhorse(WKHS.US)涨超9%，特斯拉(TSLA.US)上涨1.89%，固态电池生产商QuantumScape(QS.US)涨10%，中概股方面，蔚来(NIO.US)涨超1%，小鹏汽车(XPEV.US)涨4.6%，理想汽车(LI.US)涨3%。

随着汽车电动化、网联化、智能化、共享化的发展，汽车行业正面临前所未有大变局。一方面，多国出台新能源汽车支持政策，旨在推动本国新能源汽车产业链发展，试图抢占技术高地;另一方面，互联网、半导体等造车新势力不断涌入，抢占市场份额，传统车企被迫转型，产业竞争格局被重塑。故本文便先梳理全球新能源汽车发展概况，再介绍一支值得投资的股票：福特汽车(F.US)。作为美国三大老牌汽车公司之一，福特有着百年发展历史，在当前新能源汽车兴起之际，福特正处于艰难转型中，过去一年，它的股价涨幅超160%，目前市值为554.84亿美元。

2020年新能源汽车发展超预期

根据国际汽车制造商协会公布的数据可知，2020年在疫情冲击下，全球汽车销量与2019年相比减少1245万辆，同比下降13.78%，其中，乘用车销量下降15.9%，商用车销量下降8.7%。但是电动汽车销量却逆势上涨41%，全年销量首次突破300万辆，达到312.5万辆，市场份额增至4%，纯电动车市场占2.8%，插电式混合动力车市场占1.2%。截至2020年底，全球电动汽车市场存量为1000万，细分区域看，中国有540万辆、欧洲有330万辆、美国有180万辆，其他地区为80万辆。

从区域来看，2020年欧洲新能源汽车销量呈爆发式增长，全年新增136.7万辆电动乘用车，同比增长142%，一举超过中国，成为全球最大电动汽车市场。因为美国前任总统特朗普不重视电动汽车发展，使得近年来美国电动汽车市场增速缓慢，在规模上远低于中国和欧洲。不过，随着拜登上台，美国电动汽车业有望迎来一番新气象。

从车型来看，特斯拉Model 3全年售出36.5万辆，连续三年蝉联全球新能源汽车年度销量冠军;同时，中国自主品牌五菱宏光MINIEV成为年度黑马，上市半年销量接近12万辆，空降2020年全球新能源汽车销量亚军位置。

从汽车品牌来看，特斯拉一马当先，连续第3年成为全球最畅销电动汽车品牌，市场份额达16.1%，而传统车企正在纷纷转型、奋力追赶中。

2020年伊始，新冠肺炎疫情使得全球新能源汽车市场的开局艰难异常，但从去年下半年开始，情况便有所不同，最终整个市场放量增长，结果超预期，造成局面反转的原因主要包括以下三点：

一是各国排放法规趋紧和补贴政策放松。例如欧盟实施排放新规，宣布到2021年汽车制造商必须将平均每辆车每公里碳排放量从118.5克降至95克，不达标部分将面临每辆车每克95欧元的罚款，并计划到2030年将该标准进一步收紧到每公里75克碳排放;同时欧盟各成员国对收紧2030年的气候目标达成一致，宣布2030年欧盟的温室气体排放将在1990年的水平上至少减少55%，致力于到2050年实现碳中和。在补贴方面，2020年全球共花费140亿美元来支持电动汽车销售，与2019年相比增长25%，如中国便推迟了取消购买电动汽车补贴的计划。

二是新能源汽车型号增加。国际能源署于四月底发布的《2021年全球电动汽车展望》报告显示，2020年全球在售的新能源汽车中，BEV类车型有235种，

PHEV类车型有133种，新能源汽车型号共有368种，比2019年增长40%，车型号的增加更能满足消费者多种需求，给予消费者更多的选择，从而带动销量增加。

三是成本下降。根据彭博社新能源财经的电池价格年度调查结果显示，2020年汽车电池国际均价比2019年下降了13%，电池成本下降也提升了电动汽车的价格竞争力。

新能源汽车领域竞争激烈，传统车企纷纷转型

随着各种造车新势力的涌入，新能源汽车领域面领着激烈的竞争，市场份额不断扩大，未来发展潜力巨大。国际能源署预计未来10年全球电动汽车产业将显著增长，在现有政策背景下，全球电动汽车存量到2030年预计将达到1.45亿辆，在条件最优化下，甚至可达到2.3亿辆。新能源汽车的快速发展迫使传统车企转型，截止2020年底，占据全球汽车市场份额90%的20家制造商中，已经有18家推出转型计划，在资源投入和分配上大力向新技术和电动车倾斜。

相较于造车新势力，传统车企有着显著优势，保证了其在进入新能源汽车赛道时有足够的竞争力。一是较为完善的产业链体系。传统车企在研发、生产、销售与售后服务等方面都有一套独特的完整体系，在转向新能源汽车时，这些体系都可以直接共享，不需要再重新搭建，可以减少成本支出，这相对于从零开始的造车新势力而言，优势是相当明显的。二是资金实力雄厚。在研发、制造新能源汽车时需要投入大量资金，而传统车企体量庞大，现金流健康，有雄厚的资金储备，可以保证研发投入不中断。三是品牌效应。传统车企在市场上经营多年，有良好的消费者基础，可以直接依托现有品牌对新能源汽车进行宣传，从而节约大笔宣传费用。

福特推出“Ford+”计划，全面布局电动化领域

作为美国三大老牌汽车公司之一，福特有着百年发展历史，在当前新能源汽车兴起之际，福特正处于艰难转型中，不断加大在汽车智能化和电动化方面的投入。

2017年，福特投资Argo AI，加速在自动驾驶方面的技术研究，目前已在美国六大城市展开了全球最大规模的城市道路测试，更是参与了北美首条自动驾驶汽车走廊项目。根据计划，福特将于2022年在北美推出基于L4自动驾驶的商业服务，率先应用于网约车和物流服务领域。

电动化方面，福特推出多款新能源产品。一是领界EV。根据“福特中国2.0”计划，福特在未来3年间将在中国市场推出超过30款福特和林肯品牌新车型，其中超过10款为新能源车型，领界EV则是“新产品计划”的首款新能源产品。二是探险者PHEV。新车共提供ST-Line和Platinum两个版本，已在欧洲市场上市。三是Mustang Mach-E。作为福特全球首款纯电SUV，Mustang Mach-E的到来正式开启了福特汽车在电气化领域的新征程。四是纯电动版E-Transit。作为全球最畅销厢式货车的电动版，E-Transit的发布意味着继Mustang Mach-E之后，福特全球电气化战略又一重量级产品的落地，新车将于2021年底在北美市场率先交付。五是F-150 Lightning。5 月 19 日，福特推出首款电动皮卡 F-150 Lightning，对标特斯拉皮卡系列电动车CyberTruck。

美东时间5月26日，福特汽车在资本市场日活动中公布“Ford+”计划，宣布到2025年公司在电动汽车领域的投资将达到300亿美元，到2030年电动汽车销量占比达到40%，确定全面向电动化转型。在此消息刺激下，福特汽车股价当日涨幅超8%，至13.90美元/股。

在“Ford+”计划中，福特汽车一是组建Ford Pro车辆服务和分销业务，利用与大众汽车达成的“商用车先行”合作计划，通过大众MEB平台开发商用车车型，致力于为商用车用户和政府客户提供更高效的服务，抢占商用车电动化与自动驾驶市场。二是提供智能网联服务，利用Blue Oval智能云平台打造福特和林肯品牌的智能网联汽车。三是投资电池技术，保证福特能够自行设计、开发和制造电池。包括成立全球电池创新中心Ford Ion Park、推出电动车电池产品、为商用车开发IonBoost Pro磷酸铁锂电池、与SK Innovation组建合资公司、投资两家工厂以生产电芯和电池组。四是打造5个全球性的新能源汽车平台，让未来新车能够共享电池、电池管理系统、电动机和变速箱。

2020年度福特公司收入为1271亿美元，同比减少18.45%，净利润为-12.76亿美元，出现亏损。到2021年度Q1营收状况有所好转，收入为362.3亿美元，同比增长5.56%，净利润32.62亿美元，稀释后的每股收益为0.81美元，扭亏为盈。在资本市场日上，福特承诺，“Ford+”计划会为公司带来持续收益，预计到2025年商用车业务方面将实现450亿美元的营收，到2030年智能网联业务方面将实现200亿美元营收。

根据国际能源署数据显示，2020年，特斯拉在美国新能源汽车市场上一家独大。特斯拉Model 3 在2020年间在美国市场累计销量为95135辆，成为美国电动车市场销量第一，第二名则为特斯拉Model Y车型，累计销量71344辆，二者累计占据了美国新能源车市场60%以上的份额，其所有车型总共占据美国新能源市场超八成份额。

而福特于5 月 19 日推出的电动皮卡 F-150 Lightning源自福特F系列，该系列皮卡常年高居美国所有车型销量榜首，连续44年蝉联美国最畅销皮卡。目前，其对标车型CyberTruck交付时间未定，而F-150 Lightning计划于2022年春季交付，在5月19日发布后的一周时间内，F-150 Lightning收到预定订单超7万，在正式交付后将会进一步挤压特斯拉市场份额。Seeking Alpha 分析师预计，在2021年底Mustang Mach-E 交付时，特斯拉在美国的市场份额将被挤压至69% ，而到2022年春季 F-150 Lightning交付时其市场份额将进一步下降至60% 。

当前，福特的市盈率为14.04倍，相对于特斯拉619.03倍的市盈率而言并不算什么，而福特在清晰的发展转型规划、可观的营收预期，市场份额扩大的潜力下，其股价将会被市场重估，以反映长期增长机会。因此对于投资者而言，福特具有投资价值。