通胀忧虑迫使资金撤退，美国垃圾债券市场闪现警讯

今年以来，美国高收益债券市场一直被投资者视为躲避股票和政府债券波动的避风港，但随着通胀担忧加剧，这一风险较高的资产市场开始显露出谨慎迹象，垃圾债券自疫情以来的强劲反弹势头可能告一段落。

据英国《金融时报》，Ice Data Services的数据显示，5月，投资者持有在美国市场发行的垃圾债券所能获得的高于美国国债的额外收益基本持平，过去14个月里二者利差只有两个月没有出现收窄。5月初，美国垃圾债券与美国国债的利差一度走扩至3.42个百分点，上周五(5月28日)该利差在3.29个百分点，4月初曾低至3.21个百分点。

2020年3月疫情暴发初期，美国垃圾债券与美国国债利差曾触及近11个百分点，此后利差急剧缩小，部分原因是全球央行采取了史无前例的刺激措施，以及新冠疫苗的推广点亮了经济增长前景，使得投资者纷纷涌入垃圾债券，推低收益率。然而，由于担心美国经济重启可能会推高通胀，促使美联储撤回对市场的支持，垃圾债券正失去动力。

Academy Securities全球宏观策略师Peter Tchir称：“我觉得人们对于可能出现‘削减恐慌’变得越来越紧张。”2013年，时任美联储主席伯南克暗示将开始缩减2008-09年金融危机期间实施的债券购买计划，曾引发了一场抛售潮。

根据EPFR Global的数据，过去六周，投资者从购买美国高收益债券的共同基金和交易所交易基金(ETF)中撤走56亿美元，抵消了自去年11月初以来的资金流入，当时有关新冠疫苗的利好消息提振了市场情绪。

景顺(Invesco)高收益投资组合经理Rhys Davies说：“资金流出表明市场有些担忧。到目前为止，高收益市场都愿意采取更乐观的态度。适度的通胀是好事，但是，一旦过头就会让人开始担心。”

美国CPI通胀率升至13年来高点4.2%，推动反映债市通胀预期的五年期盈亏平衡通胀率在最近几周升至2008年以来高位。上周公布的美联储青睐的通胀指标——核心PCE通胀率同比上升3.1%，突破美联储2%的目标，并创下1992年以来最大涨幅。不过，美联储官员一再表示，近期的通胀压力可能只是暂时的。

分析人士指出，与其他固定收益资产相比，高收益债券被认为更能不受通胀上升的影响，因为更快的物价上涨会提升企业营收，降低偿还现有债务的成本。如果高通胀还伴随着高经济增长，那么风险较高的公司通常会更易存活，更能偿还债务。

Davies称，今年垃圾债券的大量发行表明恐慌情绪尚未在市场上扎根。但有迹象显示，投资者的兴趣正在降低。一份监管文件显示，商业服务公司Conduent本周撤回了拟议中的通过债券和贷款进行15亿美元债务交易，部分归咎于“市场情况”。

Lehmann Livian Fridson Advisors LLC首席投资官Marty Fridson称，与其他市场的投资者一样，高收益投资者也在关注美联储货币政策变化的每一个可能迹象，美联储政策一直将收益率压在低于历史性市场干预措施实施前的水平。

本文选编自“万得资讯”；智通财经编辑：徐文强。