两大因素定调向好预期，大摩提升360数科(QFIN.US)目标价至60美元

继上月底对360数科(QFIN.US)给出47元目标价后，智通财经APP获悉，6月14日，摩根士丹利再度上调目标价至60美元，对应13倍的目标市盈率。一季度的亮眼财报令摩根士丹利将360数科2021年撮合贷款量上调1.8%至3266亿元人民币，收入预期上调1.5%，同时将拨备费用下调2.6%，最终利润预期上调7.8%。

摩根士丹利上调预期的主要依据如下：

首先，监管更加明朗，市场容量充裕。一方面，监管持续清晰明朗，合规要求引致部分信贷需求溢出，为360数科这样的头部公司带来利好。另一方面，在过去的三年中，家庭信贷在可支配金融资产中的占比一直保持稳定，整体金融资产在持续扩张的同时，信贷资产也在同步增长。随着监管对房地产相关信贷的调控收紧，在最近数月，包括房贷、经营贷款、家装等在内的大额贷款增速有所放缓。这些调控措施有助于家庭杠杆向更健康、更可持续的方向发展，也为小额消费信贷创造了更多的空间。而小额消费贷款正是360数科的主要目标市场。

其次，宏观环境向好，信贷质量改善。得益于对新冠病毒的有效控制，中国经济正在平稳复苏，而与宏观经济趋势正向相关的信贷，也将在2021年迎来健康发展。最重要的是，信用指标的改善将继续推动信用成本下降，这反映到公司的财务报表上，一部分是对于坏账的计提和拨备在减少，另一部分是之前计提的拨备也会在贷款结束后发生回冲，因此，较低的拨备费用或将带来2021年360数科在收入表现上最大的惊喜。

在5月27日公布的2021年一季度财报显示，360数科累计连接105家金融机构和1.69亿用户;帮助金融机构为3270万用户提供授信服务，同比增长25.1%;为2100万用户提供借款便利，同比增长24.9%。单季促成交易金额741.49亿元，较2020年同期增长40.4%。交易余额首次突破千亿，达到1019.2亿元,，同比增长37.5%。实现营收35.99亿元，同比增长13.1%;非美会计准则(Non-Gaap)净利润14.07亿元，同比增长452.8%。值得注意的是，360数科回拨了前几个季度计提的坏账准备金约 6 亿元人民币。

同期的风险数据显示，360数科的资产质量在持续向好。截止2021年3月31日，M3+逾期率降低至1.29%，D1入逾率进一步降低至史上最好的4.9%，近期M1回收率提升到91%以上。

图：360数科M3+逾期率持续向好