意外偏鹰! 美联储上调“管理利率”防止现金泛滥

经过为期两天的会议后，美联储于今日凌晨宣布维持利率不变，并承诺继续以每月1200亿美元的速度购买资产，这些都在市场意料之内。

然而美联储将首次加息时间提前至2023年，首提“讨论缩减QE”——意味着美联储的货币政策迎来拐点。

值得关注的是，智通财经APP注意到，美联储还上调了用于控制基准利率的管理利率，因美元短期资金市场流动性过剩，压低了短期利率——美联储将隔夜逆回购工具利率上调5个基点至0.05%，自6月17日起生效。超额准备金利率(IOER)上调5个基点至0.15%。但将主要货币政策目标维持在0%至0.25%不变。

这项技术性调整是为了移动市场利率底限调高一些，以降低负利率的可能性。

总的来说，美联储意外的偏鹰派。

目前，隔夜存款准备金计划(RRP)有5210亿美元的现金储备。随着美联储资产购买、财政刺激支出以及与债务上限相关的财政部主账户缩减，系统中的现金量继续膨胀，使用量可能会增加。

央行官员还表示，美国经济从疫情中复苏的步伐，使他们对减少政策支持的速度产生了预期。

巴克莱策略师约瑟夫•阿巴特(Joseph Abate)指出，回购和票据利率自4月份以来一直被固定在0%的水平，这一技术性调整是为了在市场利率下移动底部，将其调高，以降低负利率的可能性。

在该决定被宣布前，对于决策者是否会做出这样的调整，策略师们意见不一。瑞士信贷和花旗集团等支持“不调整”阵营人士指出，美联储基金利率一直保持稳定，而RRP作为短期利率下限的有效性也得到了验证。

不过，美国银行和摩根(JPMorgan)认为，美联储调整利率有维持金融稳定的原因，突显了货币市场基金在传导货币政策方面的重要性。

策略师曾表示，如果货币基金开始起用现金，它可能会直接进入短期工具，将美国国债和隔夜回购的收益率推至零以下，并可能削弱作为底线的RRP工具的效力。

在前一次联邦公开市场委员会会议纪要中，美联储系统公开市场账户经理洛里·洛根(Lorie Logan)指出，未来几个月隔夜利率面临下行压力，可能导致需要考虑对管理利率进行适度调整的情况。洛根指出，超过半数的受访者预计，到6月底的政策会议结束时，将对管理利率进行调整。

官员们上一次修改与总体目标范围相关的管理费率是在疫情冲击之前的2020年1月。当时，美联储选择将IOER和RRP利率分别上调5个基点，此前美联储资金仅比1.5%的下限高出4个基点。市场行为

美国央行宣布调整利率后，国债收益率全线上扬。在美联储最新经济预测显示2023年底前将加息两次后，美国国债大幅下跌至日低，10年期国债收益率反弹至1.50%以上。