调研记录|TCL科技（000100.SZ）：t7线未来产能逐季提升，t10线预计Q4产能达到预期

智通财经APP讯，TCL科技（000100.SZ）在6月15日接受调研时表示，从未来一到两个季度来看，小尺寸面板价格应该会有向下调整的空间，而大尺寸调整空间不大，目前供给上小尺寸有货但并不宽裕，在65寸及以上，全球范围仍然缺货。苏州线2021年3月31日并表、Q2贡献业绩。t7线未来产能逐季提升，二季度t10还处于交接改造过程中，到四季度预计产能达到预期，所以整体产能会继续环比增长。

具体问答实录如下：

问：如何看待面板长期供需结构?

答：第一，新线投产到产出需要36个月，在三年内没有大的变化。第二，过去LCD产品形态有巨大变化，显示效果在不断升级，老旧产线相对竞争力落后，尺寸变大导致先进代线更有优势。尽管价格向好的背景下，老旧产线退出进度放缓，但是在技术上以及切割效率上的巨大劣势最终会加速其退出，不会对行业格局产生影响。第三，印度的新建产线计划，我们知道中国从2003年进入行业，到2008年开始有规模的扩张到今天2020年，投资的规模达到数千上万亿，包括面板、模组、整机等领域，包括电力、水等基础设施，同时也需要很长时间，我们不认为印度在未来5-8年时间会挑战供需关系，目前也没看到正式建设的公告。假设未来TV、IT销量中位数可以保持稳定，随着每年1-2寸的尺寸增加，那么到2025年行业会出现绝对不足，并且先进产能的扩张更多是对老旧产能形成挤压。

问：如何看待WOLED和MiniLED的竞争,以及未来新形态展望?

答：TV未来会有不少新形态、新技术，以及未来的新需求。过去高端TV市场主要由WOLED把控，而当前MiniLED的出现部分替代了WOLED的市场，未来两者会一同占据高端市场。而从WOLED向下渗透的情况来看，即便LCDTV价格大幅上涨，目前WOLED和LCD在65寸4K的产品差价仍然在2.5倍左右，75寸及以上产品的差距更大，所以LCD未来数年仍是市场主流。

问：如何看待未来面板价格变化?

答：从未来一到两个季度来看，小尺寸价格应该会有向下调整的空间，而大尺寸调整空间不大。目前供给上小尺寸有货但并不宽裕；在65寸及以上，全球范围仍然缺货。这是由于全球生产32寸的厂商数量远大于生产65寸及以上的，同时大尺寸化趋势加速，面板整体价格提升，DDIC的短缺短期不会缓解，所以终端厂商会继续选择在高价值产品着力，因此大尺寸和小尺寸预计将会分化。

问：中尺寸OLED的应用进度?

答：如果AMOLED仅仅用于小尺寸，一个头部企业就可以满足大半手机市场甚至更多，因此市场一定需要新品类的拓展。但目前市场上用OLED面板做IT的厂商是非常少的，同时中尺寸对蒸镀良率的要求也更高，所以中尺寸OLED应用还需要去观察，包括明年头部品牌的新产品渗透率以及面板厂的出货情况。

问：驱动IC供给不足为代表的,原材料价格上涨会不会对我们利润率及稼动率产生影响?

答：中大尺寸面板来看，关键物料主要包括玻璃、偏光片、滤光片、驱动IC。经过涨价，驱动IC已经在BOM中成为最大品类之一，对行业的影响权重在提升，但随着价格上涨，IC更加吸引晶圆厂的产能，整体DDIC供给情况在好转，同时国内有IC厂商产能也在陆续开出。未来供需将逐渐改善。

问：未来头部厂商扩产计划是否会造成供过于求?

答：供需关系是关键，当前的情况和17、18、19年完全不同，当时三年全行业产能有大约60%增长。而目前激进看，2021-2023可见的加在一起也就20%不到，因为行业在过去数年的面积增长是巨大的。同时，当时行业处于整合加速，多家进行扩产，而现在是极少数头部企业扩产，需求上只要每年保持1-2吋增长，20%的产能2-3年就消化了，届时供需也不会和现在有不同。

问：苏州线当前经营情况?

答：苏州线2021年3月31日并表、Q2贡献业绩。关于苏州线，第一是我们接手后正在推进完成改造重组，尽快达到预期产能规模。第二是我们希望对供应链优化，来大幅降低成本。第三是产品结构调整，我们希望苏州线承载更多非TV产能，来使得整体结构更稳健。目前来看，整体进度是很不错的。

问：行业进入稳态,未来利润率水平如何看待?

答：从出货面积的市场份额来看，现在占有9-10%的至少还有五家，所以目前还没有进入稳态，但未来方向会越来越好。由于竞争壁垒高，新玩家即便投入50亿美元也无法形成一定产能，更无法和开始折旧退出的头部公司竞争，对稳态市场我们相信值得期待。

问：公司季度产能增长节奏?

答：t7线未来产能逐季提升，二季度t10还处于交接改造过程中，到四季度预计产能达到预期，所以整体产能会继续环比增长，我们对季度性盈利保持稳定向上态势是非常有信心的，Q4可能的价格调整压力我们不太担心，因为我们的成长性抵消了短期的影响。

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