成长VS价值，这是当下美股最大分歧

行至年中，笼罩的美股上方的不确定性越来越大，对美股风格也产生了巨大影响，一场成长股与价值股之间的角力正在展开。

就不确定性而言，一方面，美国货币和财政支持可能会减少，这将削弱当前经济复苏的活力，并对企业盈利增长造成压力。此外美国政府酝酿提高税收的计划是另一个潜在的抑制因素。

另一方面，通胀走势成为牵动美股走势的另一大不确定性，如果价格的上行压力持续，结果是加息预期上升，美股可能会经历一段坎坷之路。

这些不确定性主宰着成长和价值股票走势，通胀和货币政策走向预期的变动将决定美股下半年的风格。

华尔街见闻此前提及，今年初以来，随着美债收益率快速走高，美股快速轮动，疫情期间风光无限的科技巨头们股价大幅回调，而对经济复苏较为敏感的周期股集体反弹。

但近期，随着通胀预期降温，美债收益率下行，科技股重获市场青睐，尤其是美联储暗示将早于预期加息以来，科技股涨势加剧。

有不少分析师站队科技股，认为经过一番回调，目前美国科技巨头们的估值已经开始彰显吸引力，这意味着这些科技领头羊有望继续上涨。

巴克莱策略师Maneesh Deshpande认为目前美国科技股相对便宜。巴克莱(Barclays)的数据显示，FANMAG目前的平均预期市盈率为29.9倍。这只比2019年12月大流行开始前的约28倍高一点点，比去年年中40倍的峰值大幅下降。

格伦米德(Glenmede)私人财富首席投资官Jason Pride则认为，价值股的行情还未结束，价值股将跑赢科技股：

我们仍处于基本面复苏之中，经济增长和收入都有所提高。我们的基本假设是，通胀最终会稳定在2%至3%之间，这对价值股的益处将大于成长股。

摩根士丹利资产管理公司也偏好价值股。该机构高级投资组合经理Andrew Slimmon表示，在经济形势更为强劲的时候，倾向于持有对通胀敏感的股票，而人们可能低估了这个周期的持续时间。

Slimmon指出，相对于更广泛的市场，价值型股票仍然很便宜，价值股表现超大盘的阶段将持续下去。

本文编选自“华尔街见闻”，作者：叶桢；智通财经编辑：陈诗烨