迪士尼效应还比较弱? 锦江酒店(02006)2016年净利跌一成

迪士尼第一概念股锦江酒店(02006)日前公布业绩，2016年净利润下跌一成多，30日开盘其股价也跟着走弱。截至收盘，跌2.33%。

智通财经了解到，2016年，锦江酒店实现销售收入约170.13亿元(人民币，下同)，同比增加39.5%;营业利润约21.70亿元，同比增加8.0%;公司股东应占净利约7.58亿元，同比减少12.4%;每股盈利0.1363元，拟派息每股8分。

净利润下降主要由于资产运作收益同比减少所致。收入增加四成，主要因为锦江酒店年内战略投资Keystone约81%股权及维也纳酒店80%股权，并将其收入纳入集团财务报表当中。

有限服务酒店收入大增96%

锦江酒店的业务分为5个板块，为全服务酒店、有限服务酒店、食品及餐厅、汽车客运与物流及旅游中介业务。

年内，因战略投资Keystone及维也纳酒店，其有限服务酒店收入同比增加约96.1%至103.82亿，占营业额约61%。而其他板块的收入基本都呈下滑状态，全服务酒店收入同比下滑约0.7%至19.47亿，主要由于全服务酒店营业收入结构发生变化，虽然房间出租收入增加，但餐饮销售收入下降。另外去年5月份，国内执行营改增政策，亦对其营收产生较大影响。

但市场环境还是有利于酒店业务发展。据悉，上海地区商务、会展等活动持续增加，以及上海迪斯尼开业带动上海及周边地区旅游发展等持续利好，使得酒店市场需求不断扩大。如不考虑营改增的影响，锦江酒店上海地区高星级全服务 酒店平均客房收入同比增长约8.3%，其中可供出租客房房价同比增长约7.0%。

食品及餐饮方面，集团透过锦江股份投资的多家连锁餐饮为其带来3.52亿收入，但同比下降约3.9%，占营业额约2.1%。而汽车客运与物流板块收入则同比增5.8%至23.55亿，占营业额约13.8%。

下滑幅度较大的业务是旅游中介，年内此业务贡献收入约19.07亿，同比减少约16.3%，主要由于出入境方面，受全球政治环境、经济形势影响，组团、接待人次有所减少。

另外锦江旅游还改革旅行社业务，设立上海锦江旅游控股有限公司，对各品牌进行统筹管理，统一以“锦江旅游”品牌对外经营，整合内部资源，加强业务线上线下联动。

收购导致融资成本增至5.68亿

收入增加，其销售及营销费用也跟着增加。年内，此费用同比增加约50.8%至10.50亿，主要由于新增铂涛集团和维也纳酒店业务，以及锦江都城和卢浮集团的业务规模扩张导致营销费用增长。另外铂涛集团、卢浮集团加强广告宣传力度也导致了费用的增长。

另外融资成本净额也增加60.3%至5.68亿，主要由于年内的收购导致借款利息支出增加。

业绩公布后，德银重申锦江酒店“买入”评级，目标价3.7港元。

其认为，今年对锦江来说是收获丰硕的一年。锦江并表Plateno集团81%(其经济型酒店品牌7天)，维也纳酒店集团80%和de Lourvre(GDL)集团100%，收入大增。另外2016年平均客房收益RevPAR由高端酒店带动，管理层提到，锦江上海的高端全服务型酒店 2016年RevPAR增长8.3%，ADR增长7%，认为主要是上海迪士尼在带动。

德银预期，锦江全面服务和及经济型酒店的平均客房收益将复苏。