智通港股研报精读(07.02) | 看好金融股、食品板块龙头股 关注公用事业板块重点品种

① 远东宏信(03360)发布公告，公司建议分拆公司附属公司宏信建发的股份在联交所主板独立上市。宏信建发股份(600153)于联交所主板独立上市构成本公司根据第15项应用指引分拆宏信建发。联交所已确认本公司可进行建议分拆。②招银国际助力远东宏信完成发行2.5亿美元零息有担保可换股债券。

统一企业中国(00220)方便面业务同比增长7.2%，其中方便面汤达人连续12年维持了双位数以上高增长。

中国水务(00855)持续增长的高派息公用事业股。

本期重点选择分析师看好的金融股、食品板块龙头股和公用事业板块重点品种。

本期优选报告：

远东宏信(03360)

远东宏信(03360)：分拆获批公司正式提交宏信建发上市申请。1)宏信建发分拆于6月30日正式获批，同时启动在香港联交所的上市申请，并有望于今年年底至明年年初完成上市。当前公司持有宏信建发80.95%的股权，按照公司计划，分拆上市完成后 公司仍将拥有宏信建发的绝对控股权(50%以上)。2)此外，宏信建发刚刚于近期完成一轮Pre-IPO融资，投资方包含徐工集团、中联重科、高瓴资本、中新融创、浙江鼎力、招银国际等产业与资本市场参与者，股权架构日趋多元化。

借“顺周期而上”，金融、产业双剑合璧驱动业绩大幅增长：秉承“金融 +产业”双轮驱动的经营理念，在经济逐步企稳与顺周期的背景下，公司业绩持续大幅增长。2020年公司营收同比增长8.1%至290.42亿元，归母净利润同比增长5.5%至45.76亿元，ROE为14.2%。2021年一季度公司营收同比增长超30%，归母净利润同比提升近30%。此外，2020年公司金融主业租赁业务也进入了边际向上的通道。

复合化产业运营战略成效显著，公司三大实业势如破竹：随着经济的逐步复苏，公司三大实业宏信建发(工程机械租赁)、宏信健康(医院运营)和教育集团均稳步发展。2020年宏信建发总资产达156.63 亿元，已成长为建设产业龙头;2021年一季度宏信健康营收同比增长超30%，运营效能进一步提升，未来有望凭借规模效应打造差异化竞争优势，并逐步实现资本孵化;宏信教育则布局K12高端路线，打造中西融合的精英教育。“金融+产业”的双轮驱动不仅使得金融主业助力产业发展，同时产业业务也可反哺金融，协同效应为公司可持续发展保驾护航。此次宏信建发的分拆上市计划也是公司行业发展战略的见证。

随着经济步入顺周期，公司金融咨询主业将迎来盈利拐点，且公司三大实业在疫情好转下业绩回暖，未来有望逐步资本化，推动公司价值持续重估，看好长期发展前景，维持 2021-2023年归母净利润预测 51.62、59.06、67.97亿元，对应2021-23 年 EPS 1.30、1.48、1.71 元。当前市值对应2021-2023 年A股 PE 估值 5.21、4.56、3.96倍，维持“买入”评级。 n

风险提示：国内经济发展下行影响租赁业市场需求;金融监管趋严影响行业发展;疫情控制不及预期。(东吴证券/胡翔)

统一企业中国(00220)

统一企业中国(00220)：今年第一季度公司净利润为3.78亿元，同比下跌10.9%。剔除去年第一季度处置合肥土地一次性收益后，今年第一季度统一企业中国核心净利润同比增速为低单位数。

疫情下食品业务大幅受益:期内公司方便面业务同比增长7.2%，其中汤达人更是已连续12年维持了双位数以上高增长态势，获得中高端消费者青睐。公司同时通过电视、网络、户外、电商直播、音乐节等多元化媒体组合，进一步活化了其旗下方便面各品牌的形象，并通过开发与创新获得新生代消费者广泛认同，为方便面业务在未来主要消费群体上的后续发展打下鉴定基础。2020年居家饮食需求激增为公司自热火锅了开小灶及冷鲜面Q小鲜销售增长带来机遇，其中开小灶收益实现倍数的大幅增长。预计后疫情时代消费者对方便食品的认知已发生改变，且形成了一定的消费惯性，公司持续推出差异化高端产品，将有望发挥其创新代热，带动未来营收长期持续增长。

饮料业务恢复正增长趋势:公司饮料业务2020年受到疫情带来的负面冲击全年收入同比衰退-1.3%，但下半年可见饮料业务收入增长以恢复常态正增长，且增速明显高于2019年。预计后疫情时代消费者已形成高端、健康等高品质追求的升级趋势，公司加速布局了不添加、茶多酚、自然回甘等理念的茶饮料、以及「100%果汁】果汁「偏矽酸」天然矿泉水、「季节限定口味」咖啡及奶茶等高端产品预计2021年销售有望恢复正增长。

预计公司未来两大业务板块的高端产品驱动因素有望覆盖当前大宗原材料市场价格上涨趋势带来的成本压力。公司21/22年的盈利预测分别为16.9/18.2亿元人民币，故上调公司目标价至10.54港元，相当于2022年盈利预测的21.0倍市盈率，维持持有评级。

风险提示:市场竞争加剧，原材料成本上涨超出预期。(第一上海证券/王柏俊)

中国水务(00855)

中国水务(00855)：公司公布2021年财年(年结：12月31日)业绩。股东净利润同比增3.2%至16.9亿元。扣除一次性收益后，调整后股东净利润同比上升21.6%至17.3亿元。供水运营及接驳费收入分别同比增长17.4%及18.1%，优于预期，反映社会用水需求正在恢复。毛利率则由 43.2%下跌至 41.9%，因为较低利润率的建设收入同比大幅增长20.0%。虽然如此，去年财年共有9个供水项目获得水价上调，其中较大型的河南周口供水项目(20.7万吨/日供水能力)在2021年2月才获得上调。水价上调效应可在2022年财年全面反映出来，有利支持毛利率。

持续增长的公用事业企业，公司持续扩展产能。其水务总处理能力(含在建及拟建项目)由2020年3月底的 1,519万吨/日同比上升5.3%至2021年3月底的1,599万吨/日。运营中处理能力则同比上升3.8% 至976万吨/日。1)城市供水经营及建设分部的收益组成保持强劲。供水经营服务及供水接驳收入的收益贡献达47.34亿港元，较去年稳定增长17.7%。供水建设服务的收益贡献达36.86亿港元，较去年稳定增长19.6%。城市供水经营及建设分部的收益为85.44亿港元，较去年稳定增长18.3%。城市供水经营及建设分部的收益约占总收益82.6%。城市供水分部之溢利(包括城市供水、水务相关接驳工程及建设服务)为33.92亿港元，较去年稳定增长14.8%。2)污水处理及排水经营服务的收益贡献为3.29亿港元，较去年轻微减少1.5%。污水处理及水环境治理建设服务的收益贡献为7.47亿港元，较去年稳定增加21.7%。环保分部的收益为12.05亿港元，较去年稳定增加12.2%。环保分部之收益约占总收益11.6%。环保分部的溢利(包括污水处理及排水经营及建设、固废危废业务、环卫和水环境治理)为2.94亿港元，较去年稳定增加6.4%。

基于新冠疫情在中国内地已受控，预计中国水务的供水主业可受惠于商业需求恢复。微调2022-2023年财年盈利预测，目标价由10.55港元调整9.60港元，对应7.8倍2022年财年市盈率和61.6%上升空间。预计公司维持派息比率在30%水平。重申“买入”评级。

风险提示：水源受到污染、水价提升幅度及进度低于预期、汇率风险。(中泰国际证券/周健锋)

申明：本栏目所有分析仅为分享交流，并不构成对具体证券的买卖建议，不代表任何机构利益，同时可能存在观点有偏颇情况，仅供参考。各位读者需慎重考虑文中分析是否符合自身定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险。