东莞证券：徐工机械(000425.SZ)推进“三高一可”理念，资产重组助力公司发展，首予“推荐”评级

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告称，徐工机械(000425.SZ)推进“三高一可”理念，资产重组助力公司发展。该行预计公司2021-23年EPS分别为0.71元、0.85元、0.92元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

公司发布2021年半年报业绩预告，公司预计2021上半年实现归属于上市公司股东的净利润36-42亿元，同比增长74.61-103.71%%；预计基本每股收益0.453-0.53元。

东莞证券主要观点如下：

公司半年报业绩预告归母净利润快速增长。公司2021Q1归母净利润为17.27亿元，同比增长182.44%，较2019年同期增长64.01%，公司业绩大幅增长。根据中报预告，公司预计2021H1实现归母净利润为36-42亿元，创公司上半年归母净利润历史新高，有望超过2020全年归母净利润37.29亿元；2021Q2预计实现归母净利润为18.73-24.73亿元，同比增长29.17-70.55%。2021上半年受益于下游基建及房地产项目陆续启动，对工程机械设备的需求上升，拉动公司业绩增长。另外，公司通过全面的推进精细化管理，严控费用支出，盈利能力有所提升。

推进“三高一可”理念，资产重组助力公司发展。公司2020年全面推行以高质量、高效益、高效率、可持续的“三高一可”理念并强制转型。自2020Q4开始展现成效，实现归母净利润为12.95亿元，同比增长115.58%。此外，公司在2021年4月筹划重大资产重组方案，拟向徐工有限的全体股东以发行股份等方式吸收合并徐工有限。重组将有助于公司产品结构优化、技术合并，更有利产业链布局，提升公司的综合竞争实力。同时公司修订高管薪酬制度，更完善公司奖罚机制，调动管理人员积极性。

起重机领头公司业务，大力推动国际化战略。公司产品中轮式起重机市场占有率全球第一，随车起重机、履带起重机等多项核心产品市场占有率国内第一。这有赖于公司坚定的推行高质量和技术创新方针。同时，公司紧跟国家的指引，已开始打造高标准数据驱动的智能制造的新模式。此外，公司大力推动国际化策略，布局俄罗斯、美国、德国及一带一路沿线城市，开展直营业务，打造全方位的渠道网络，进一步夯实国际市场营销服务体系。

该行认为重组完成后，优化公司产品结构及技术水平，助力提升公司综合竞争力；同时，下游基建、房地产行业维持高景气，需求旺盛有望拉动公司业务增长。

风险提示：行业景气度下行风险；市场恶性竞争风险；资产重组效果不及预期等。