光大证券：东方雨虹(002271.SZ)21H1业绩预告符合预期 全年有望保持高增长

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，基于东方雨虹(002271.SZ)下半年防水材料价格调整的信心，全年业绩仍有望保持高增。该行继续维持21-23年EPS预测分别为1.71/2.14/2.57元，维持“买入”评级。

公司发布2021年半年度业绩预告，H1预计实现归母净利润14.81—15.9亿元，同增35%—45%；单Q2预计实现归母净利润11.78—14.78亿元，同增22.67%—33.95%。

光大证券主要观点如下：

产品销量实现增长，上半年业绩继续同增：根据公司公告，2021年H1，公司业绩同比增长，主要源于以下三个方面：1、下游客户对建筑品质需求的持续升级，公司借助自身品牌影响力、全国性产能布局和多层次市场营销渠道网络等优势，市场份额进一步提升，产品销量实现较快增长；2、依托于防水主业客户资源与销售渠道的协同性，以建筑涂料为代表的非防水业务板块收入持续提升；3、加强成本费用管控，并且营收增长带来规模效益的持续发挥，总成本费用得到一定的摊薄。

Q2受原材料价格上涨拖累，下半年盈利能力或将修复：受原油价格持续上涨影响，2021年防水材料的主要原材料—沥青价格上涨明显，截至2021年6月底，沥青价格较年初上涨约30%。虽然公司目前已进行调价来应对原材料价格上涨的压力，但公司B端客户占比较多，价格传导具有一定时滞，涨价并未在二季度及时反应。不过，从三季度开始，随着公司前期价格调整的逐步落实，若后续沥青价格不再继续大幅上涨，则防水材料产品毛利率有望提升，并带动公司整体盈利能力增强。

开启向上游产业延伸，以期保证供应安全并稳定采购成本：公司拟投资25亿元在扬州化学工业园区建设40万吨/年VAE乳液、10万吨/年VAEP胶粉项目，主要用于水性涂料、特种砂浆等产品的生产。此举未来可保障公司部分关键性原材料的供应安全，并降低原材料价格变化对盈利的扰动，提升经营的稳定性。布局上游原材料，将为多品类扩张战略提供坚实后盾，亦是公司核心竞争力提升的重要一环。

风险提示：下游房地产企业资金紧张、防水材料需求不及预期、项目扩张不及预期、防水材料标准升级幅度不及预期、原材料石油化工产业链价格上升等。