调研记录|东华能源（002221.SZ）：茂名和宁波基地正在同步规划建设3套60万吨PDH和4套40万吨PP及公辅设施

智通财经APP讯，东华能源（002221.SZ）在7月13日接受调研时表示，茂名基地和宁波基地正在同步规划、建设3套60万吨PDH和4套40万吨PP及公辅设施。宁波洞库项目目前建设已经恢复，预计于2022年内建成。在原料采购方面，公司通过打造深水码头、LPG 船队和库容管理等方式，可充分满足资源保供和进行成本管控，为化工生产的顺利推进打下坚实基础。

公司高熔纤维专用料产品Y381H和S2040，市场占有率和影响力持续居于国内领先水平。公司将以绿色化工为基础，打造全球最大烯烃基地；重点开发以烯烃为母料的新材料，特别是3D增材，为下游企业提供充足的原料；同时，顺势利用丙烷脱氢的氢气，发展氢能产业链。公司聚焦LPG深加工领域，以氢能源和新材料为主导方向，从目前看，丙烯下游占比最大的仍然是聚丙烯，约70%；公司目前也是大力扩张聚丙烯产量，通过加快项目建设和加速折旧期等，夯实行业领先地位；对于其他的丙烯下游产品，公司也会结合市场需求，适时进行考虑。

具体问答实录如下：

问：如何看待全球丙烷资源供应情况，以及采购成本的控制措施有哪些？

答：与传统工艺相比，以烷烃资源为原料生产乙烯、丙烯等基础石化产品更为清洁，更加环保。传统的丙烷资源主要来源于油田伴生气、炼厂气等，随着美国页岩气革命的深入，页岩油钻井数和原油储备量不断增长，烷烃资源变得更加丰富和廉价，使得丙烯成为一个独立发展的产业，逐步摆脱了对炼化一体化（炼厂气回收丙烯受制于炼油厂整体装置设计，投资运营成本巨大）和煤化工的依附，与北美的乙烷到乙烯产业链结为姊妹篇，共同改变了烯烃产业的格局，推动了烯烃产业的革命。

在原料采购方面，公司通过打造深水码头、LPG 船队和库容管理等方式，可充分满足资源保供和进行成本管控，为化工生产的顺利推进打下坚实基础。

问：当前在建项目的产能规划和时间、资金安排如何？

答：茂名基地和宁波基地正在同步规划、建设 3 套 60 万吨 PDH 和 4 套 40 万吨 PP 及公辅设施，包括：茂名一期（I）含 1 套 60 万吨/年 PDH 和 1 套 40 万吨/年 PP；茂名一期（Ⅱ）含 1 套 60 万吨/年 PDH 和 2 套 40 万吨/年 PP；宁波基地规划的四期项目含 1 套 60 万吨/年 PDH 和 1 套 40 万吨/年 PP。上述项目预计 2022 年底到 2023 年初建成。

茂名一期项目的自有资金拟通过发行可转债形式部分解决，发行预案已于 2021 年 3 月披露，2020 年年度股东大会已审议通过，后续将报送证监会审核。外部筹资的银团正在有序组建推进。

问：请问在建 200 万立方米地下洞库的进展和未来用途？

答：宁波洞库项目由于原住民拆迁因素，前期准备进度较慢。目前，项目建设的合法性已经得到确认，项目建设已经恢复，进展情况大家也有了实地参观，预计于 2022 年内建成。建成后，将确保用于化工生产的 LPG 资源保供，利用 LPG 的交割库资质做强做大库容管理，并契合宁波新型国际能源贸易中心建设，打造重要的战略储备库。

问：公司主要的聚丙烯产品类别以及研发特色有哪些？

答：目前市场聚丙烯的牌号总共 400 余种，日常主流牌号 5-8 种。公司充分适应市场需求，并结合成本考量，以拉丝、注塑、纤维等主打产品。公司高度重视科研技术开发与创新，定位于三烯的上下游产品、新工艺、新材料，其中高熔纤维专用料产品 Y381H 和 S2040，市场占有率和影响力持续居于国内领先水平，同时，也在积极调研高端的透明医用料、特种共聚材料等符合国家产业发展政策和精细化趋势的新兴产品。

问：公司在丙烯下游是否有其他项目规划？

答：公司聚焦 LPG 深加工领域，以氢能源和新材料为主导方向，从目前看，丙烯下游占比最大的仍然是聚丙烯，约70%。公司目前也是大力扩张聚丙烯产量，通过加快项目建设和加速折旧期等，夯实行业领先地位。对于其他的丙烯下游产品，公司也会结合市场需求，适时进行考虑。

问：基于公司未来 5-10 年的烯烃产业生态链的规划，下一步发展的重点方向在哪？

答：公司在 2020 年初正式启动剥离和转型后，目标非常明确，将以绿色化工为基础，打造全球最大烯烃基地；重点开发以烯烃为母料的新材料，特别是 3D 增材，为下游企业提供充足的原料；同时，顺势利用丙烷脱氢的氢气，发展氢能产业链。

问：贸易资产剥离的总体考虑，为什么要剥离给关联方而不是对外出售？

答：公司自上市以来，已经成功地从全球最大 LPG 贸易商和中国最大 LPG 进口商，转型为全球最大的丙烷脱氢制造商。但是鉴于 LPG 贸易的资金占用大，盈利不稳定和受制于资源限制的特点，公司为实现发展的长治久安，顺应世界能源利用从重石油向轻质烯烃时代发展的趋势，选择以绿色化工为基础，发展氢能源和新材料，提高盈利稳定性和投资者回报，满足持续增长的聚丙烯和氢能源的市场需求。另外，将资产剥离给大股东，既是要实现资源保供，同时获取 LPG 话语权和定价权，即剥离不脱离，为国家制造业发展护航。

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