麦格理：美国的未来不是高通胀！科技驱动型通缩时代即将来临

智通财经APP获悉，最新的美国CPI数据公布后，人们对美国通胀是否为暂时现象这一观点展开讨论。对此，麦格理资本的全球股票策略师Viktor Shvets认为，未来10至20年，通胀和通缩将更像是钟摆的两端，偶尔来回摆动。Shvets称世界正在进入一个新时代，在这个时代里，由技术带来的生产力提高而导致的通缩压力都将归零，从而导致价格继续下跌。

在通货膨胀方面，美国财政政策对市场的影响超过货币政策。Shvetz预计，美国疫情补助将日益成为常态，美国政府可能会越来越多地为那些不工作的人(也许甚至是那些工作的人)支付药费，甚至是普遍的基本收入。就在本周，拜登政府为有小孩的家庭推出了新的救济措施。

在接下来的10到20年内，两股强大的力量将会相互抗衡。其中之一是非常强大的、长期的反通胀力量;另一个是未来10到20年内采取的各种措施造成的通货膨胀。在特定时间内，究竟是通货膨胀还是反通货膨胀能获胜?

Shvetz相信未来将发生反通货膨胀，原因是科技推动了行业竞争，而科技通缩带来免费音乐、免费股权交易和免费数字新闻，并且很快将影响到经济的其他方面，直到几乎所有商品和服务的价格都在下跌。技术降低了劳动力、资本、企业和品牌的边际定价权。随着时间的推移，边际定价权的减少会汇总成平均定价权的下降。

最终，几乎所有东西都是免费的，就像今天的信息几乎完全免费、今天的出版物几乎完全免费、纽约证券交易所的交易几乎完全免费、很多音乐几乎是完全免费的。所以我们已经大大降低了很多行业的边际定价权，同时，也已经降低了劳动力的边际定价权。

对于美国国债收益率的看法，Shvetz表示，随着政府债务负担飙升，各国央行的唯一出路是效仿日本央行，在央行扩大购债规模的同时，人为地压低收益率。20世纪90年代和2000年初，政府将花费他们预算的50,60,70%来偿还债务。如今，日本政府花费预算的4%来偿还债务，而且债务负担比以前要大得多。

此外，Shvetz呼应了Jeffrey Gundlach的观点，他指出，除了不断膨胀的债务之外，美国还有数千亿美元的无资金准备的债务

素有新债王之称的Jeffrey Gundlach日前警告称，债务激增并不能完全反映出美国联邦所欠的钱。还有一些无资金准备的债务，再加上所有地方，州和联邦债务，使美国公民不得不承担163万亿美元的债务。这是28万亿美元国债的5倍多。

Gundlach认为，如果美国想还清上述债务，那将不得不把美国经济每年的10%存为积蓄，并在77年半的时间内出现负的经济增长。换句话说，美国没有可行的方式来偿还债务。相反，美国别无选择，只能继续融资。而面向全球发行并兜售美国国债似乎看来是最有效的解决方案。