规模效应带动业绩改善 南戈壁-S（01878）经营现金流终转正

近日，南戈壁-S披露年报，2016年整体营收规模已有265%的同比增长，共计5845万元（单位：美元，下同）；同时，经营亏损以及净亏损，分别同比大幅度减少77%、67%，至3811万元、6085万元。

智通财经在翻阅公司2016年年报时发现，公司营收规模成倍增长的原因是，公司2016年的煤炭销量近3倍的同比增长，共计391万吨。结合2016年供给侧改革等行业利好性原因，煤炭销量回升仍有一定的可持续性。但是在煤炭价格大幅度回升的时候，公司的平均实现售价却由2015年的17.66元/吨，跌至2016年的16.44元/吨。

智通财经继续查找数据，在公司细分煤炭品种的售价及销量对比中可以看出，销量增长贡献最大的是价格仍有下跌的标准半软焦煤，占比为64.45%，同比增长近200万吨，价格上涨的动力煤实现近90万吨的销量增长，因此，低价品种煤的占比提升使得平均售价被拉低。

同时，公司2016年的原煤产量已有338万吨，同比增长73%。产量规模的提升，引发产品销售成本、直接现金成本、管理成本，以及总现金成本，都有较大幅度的下降。因此，公司主营业务的盈利能力已有较强改善。

固定资产减值在2015年集中计提，也是2016年业绩改善的主要原因。分析数据可以看出，2015年有近9200万元的固定资产减值，相比2016年的115万元，差距近9000万元。固定资产减值的集中计提，使得公司未来几年出现大幅度减值的可能性大大降低，也是侧面保证未来业绩的一个主要因素。

经营现金流近三年首次为正，主营业务改善明显。数据显示，公司近三年经营活动现金流连续大幅度改善，2016年首次为正，也是首次不靠融资现金来维持公司运营。

综合以上考虑，公司因行业的改善使得经营有一定的起色，现仍处于亏损，虽有扭亏的征兆，但仍较大程度受制于行业大环境，因此，在行业环境进一步改善确立的前提下，公司有一定的关注价值。（文/江松华）