兴业证券：维持南山铝业(600219.SH)“审慎增持”评级 再度加码汽车铝合金板 行业需求爆发

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，汽车板4月单月产销量已过万吨，产能释放超预期，叠加铝价高位，故上调南山铝业(600219.SH)盈利预测，预计2021-23年将实现归母净利34.6/38.2/45.6亿元，EPS分别为0.29/0.32/0.38元;对应7月21日收盘价的PE分别为16/14.5/12.1倍，维持“审慎增持”评级。

事件：公司以自筹资金20亿元(其中设备费用12.4亿元，工程建设及其他费用7.6亿元)在山东烟台东海航材园园区建设20万吨/年的汽车轻量化铝板生产线，项目建设期预计为18-30个月，项目主体设备为1条2350mm单机架冷轧机、2条2400mm连退热处理线、1条2400mm连退化学线。

兴业证券主要观点如下：

再度加码汽车铝合金板，2023年公司汽车板加工产能将达40万吨：公司现有汽车板年产能10万吨;2021Q1汽车轻量化铝板带生产线技术改造项目试生产，将新增年产能10万吨，达到年产20万吨汽车板带材的能力。公司以自筹资金约20亿元再度增加汽车板年产能20万吨，项目预计于2023年投产，届时公司将拥有汽车板产能40万吨/年。该行预计2021年投产的10万吨汽车板产能完全投产后将新增利润11.8亿元/年，随着技术改进和产品结构调整，公司新投产线单吨盈利或超1.2万元(税前)。

行业需求爆发，扩产正当时：据《节能与新能源汽车发展技术路线图2.0》，到2035年，燃油乘用车、纯电动乘用车整车轻量化系数分别降低25%、35%。2020年新能源单车用铝约224kg，而单车门使用铝材可减重23.7kg，在节能减排要求下，四门两盖全铝化或是实现轻量化的关键，据ACEA预计，2025年国内新能源汽车四门两盖渗透率或将由约20%提升至75%。该行预计2022年全球新能源汽车用铝合金板需求或达376.5万吨。

风险提示：印尼项目进展不及预期、终端认证不及预期等。