预期净利润同比增长不少于60% 什么是稻草熊娱乐(02125)的护城河?

8月2日，港股影视板块中，上市半年的稻草熊娱乐集团(02125)(以下简称：稻草熊)传来喜讯：预期2021上半年将实现股东应占利润不少于60%同比增长，经调整净利润同比增幅不少于30%。

整体来看，影视行业在今年上半年的发展可谓喜忧参半。行业整体稳步回暖的同时，各家影视公司也呈现出较明显的两极分化趋势。在影视行业当前平台覆盖上中下游产业链、成本严控的背景下，影视公司如何通过资源调配使自身实现长期、稳健的良好发展?

业绩大幅增长 抗风险能力强

据稻草熊此次发布的盈喜公告显示，公司预期截至2021年6月30日止六个月的股东应占综合纯利润较2020年同期上升不少于60%，经调整净利润同比上升不少于30%。其中，经调整净利润为加回按公平值计入损益的金融负债的公平值变动、以权益结算的股份奖励开支及已产生上市开支后的净利润。

稻草熊作为国内领先剧集制作及发行商之一，能够率先实现这样大幅度的利润增长实属难得。

不仅如此，据智通财经APP了解到，2017-2020年度，公司实现营收由5.43亿元至9.52亿元人民币的增长，复合年增长率为20.61%;经调整净利润由6403万元增长至1.31亿元人民币，复合年增长率26.91%。

其中，2020年营收及经调整净利润同比增速分别达24.48%、100.14%，经调整净利润率由上年同期8.55%提升至13.74%。与2020年影视板块收入同比下滑38.4%的行业平均数据相比，公司在业绩表现方面则呈现出了较强的抗风险能力。

对于剧集公司而言，影视剧集行业不断向更加精细化的方向聚焦，企业要获得更大的成长空间，仅仅局限在与平台合作的“内容供应商”显然是远远不够的，如何及时调整战略实现多元化发展成为关键。

然而，却已有过往的实际案例证明，剧集公司在追求协同效应过程中未必能实现1+1>2。这便引出了一个问题，稻草熊在过去四年经营和战略的调整中，究竟做对了什么?

最大护城河——“平台型运营模式”

在盈喜公告中，公司提到此次综合净利润及经调整净利润增长，主要来源于持续深化平台型运营模式使今年上半年播映的剧集数量增加。而若对稻草熊的业务模式优势进行深究，其公告中所提到的“平台型运营模式”，无疑是公司最大的护城河。

受“一剧两星”新规影响，剧集播映市场格局迎来剧变，影视行业也进入了视频平台寡头割据、拥有强话语权的时代。影视头部企业若想保持竞争优势，则需抓住行业价值链的核心环节，并不断将优势扩大，如对技术、客户、关键原材料等重要资源的掌握。

在这一背景下，稻草熊即开始有意识地构建并不断完善以大中台为核心的平台型运营模式，将手头储备的IP向所有创作者开放，同时注重在品控、资源配置、中台服务等方面的能力打造，在内容产出放量的同时保证质量。

据智通财经APP了解到，在该模式下，公司将行业参与者(如IP拥有人、主创人员、拍摄及制作工作室、外部品控专家及发行渠道)有效整合至完善的生态系统当中，以实现协同效应及产业化，而不再只专注于产业链中投资、开发、制作、发行其中的某一个环节。

环顾整个行业，能够真正搭建起平台的企业少之又少。稻草熊通过平台型运营模式的构建，成功的实现上游IP生产、中游内容制作、下游营销分发的聚集效应，是其最大的核心竞争优势。

据悉，“中台系统”为稻草熊当前人力资源投入最多的环节。该系统覆盖了内容评估、财法流程、品质把控等方面，实现为一部剧从孵化阶段到播出阶段提供保障。

通过平台型运营模式运作，公司致力于对行业优质资源进行高效整合，其自身定位不仅局限于影视剧集制作者，还是具有提供影视制作全流程项目管理能力的服务者。该模式下，公司实现了优质资源的加速变现以及产业链上下游的协同发展。

高产能运营模式赋能 创造更多的价值回报

在剧集影视公司中，稻草熊走的是扩大产能路线，而相对同业而言，公司则同时更重视与行业中优质参与者的共赢合作以及工业化生产的实践。

显然，稻草熊通过平台型运营模式的运作以及推动内容制作流程的工业化生产使其成为当前行业进入“提质减量”阶段的受益者，在剧集市场具备一定的借鉴性。平台型运营模式使公司把控优质视频内容的稳定输出和有效转化，从而催动了业绩潜力的持续释放。

截至目前，除2021年已经播映的《灵域》、《一起深呼吸》等剧集外，公司下半年仍有制作/出品的都市爱情轻喜剧《我的砍价女王》(由林更新、吴谨言、吴奇隆领衔主演)、谍战剧《党小组》(由张鲁一、聂远、韩雪等主演)、都市情感剧《追爱家族》(由郭京飞、贾乃亮、谭卓、熊梓淇等领衔主演)、警匪动作喜剧《斗贼》(由黄景瑜、修睿等主演)、当代都市剧《乘风踏浪》(由乔杉、杨子姗等主演)以及古装剧《浮图缘》(由王鹤棣、陈钰琪等主演)、《月歌行》(由张彬彬、徐璐领衔主演)、《公子倾城》(由卜冠今、王星越领衔主演)等多个待播剧或正在拍摄的剧集。

总结而言，平台型运营模式、丰富的IP储备以及业务模式的不断调整、升级成为稻草熊当前所形成的优势护城河。

对此，招商证券国际还曾于研报中指出，除现有的To-B业务(1.0-3.0业务)外，稻草熊还将通过投资一系列To-C内容制作公司以进一步布局To-C领域，尤其是在分账网剧和网络电影方向上，将为其带来更多元的收入来源。作为领先的剧集制作/发行商之一，公司正朝着具有稳定现金流和高产能的商业模式转型。由此据该行预计，公司2019至2022年收入及经调整净利润将分别实现51.2%和78.9%的复合年增长率。