调研记录|仙鹤股份（603733.SH）：合理储备原材料有效平衡价格波动 预计今年电解电容器纸产销量会大幅提升

智通财经APP讯，仙鹤股份（603733.SH）在8月6日接受调研时表示，公司1-6月份木浆成本处于逐步上升的过程。公司积极进行了合理的原材料储备，有效地平衡了原材料的价格波动。未来2-3年后仙鹤会开发更多替代木浆材料的植物纤维材料，实现自制非木浆材料在生产中的应用突破，从而最大限度地克服中国企业对于进口木浆依赖过重的现状，平缓原材料波动风险。公司布局的30万吨食品卡纸项目预计在明年6-7月份投产，该项目主要以新型高克重高档食品级包装材料为主，该类产品在国内仍有巨大的国产替代空间，仅液体包装一块在国内市场就有超过30万吨的替代空间。去年公司的电解电容器纸产量在3000吨左右，预计今年产量和销量会有大幅度的提升。中国电解电容器纸市场总量超2万吨，该产品附加值比较高，中国仍处于赶超和替代的发展阶段。

公司的标签离型材料、电解电容材料、转印系列材料是今年上半年增长较快的产品，标签离型材料的销量增加表示着快递行业和日化产品行业的增长空间仍然巨大，而电解电容系列产品的增长表示国内品牌在国产替代方面的成效，以及新型电子类产品和国家互联网战略的发展。同样，像家居装饰材料系列的墙纸、宝丽板纸等系列产品在逐步的减少产量，是因为该类产品在市场发展过程中逐步被新兴材料替代，下游应用场景会逐步减少。

具体问答实录如下：

问：请问上半年3C和家电需求一般,箱板瓦楞纸电子电器需求较为疲软,为什么公司电解电容器纸价格还能大幅改善?

答：公司产品的技术壁垒很高，市场竞争格局相对稳定，公司在行业里经过多年的研发，具备较强的技术竞争力，并通过公司技术端的突破，进一步提升了“国产替代”的概念。

问：请问标签离型用纸这块公司能否拆解一下,多少是物流用纸,多少是像日用不干胶,食品医药标签这种?这块下游主要是哪些大客户?他们还会采购公司其他的品类吗?

答：公司的标签离型材料系列产品实现销售收入同比增加107.16%，主要有物流、日用消费、食品与医疗标签行业。重量方面，日用消费系列一般为60g/m2左右产品，物流系列则为40g/m2左右产品。物流行业竞争相对激烈，但行业整体发展迅速。日用消费标签系列主要是涉及到日化类的产品，市场每年也保有一定增量，公司目前有超过30%的市占率。公司标签离型材料系列产品被众多知名不干胶标签公司所使用，成为产业链条中不可或缺的部分，公司客户在采购公司标签离型系列产品的同时，也会采购其他配套类的产品，比如热敏材料，湿强标签材料。公司的产品质量是第一位的，公司一直在全力致力于全球性的标签离型材料系列产品的研发和供应。

问：请问能不能分享一下我们22万吨的募投项目?包括河南基地的PM7和PM8分别都是什么产品?

答：公司上一期可转债项目“年产22万吨高档纸基材料项目”建设有4条生产线（PM5、PM6、PM7、PM8），主要生产标签离型材料、液体包装材料、烘焙纸、热升华转印原纸等高性能纸基功能材料，其中哲丰PM6主要是以数码热转印材料系列为主；哲丰PM5主要以食品包装材料和标签离型材料为主；哲丰PM7主要是以数码喷绘材料系列为主，哲丰PM8主要以烘焙材料系列为主，如粘纸类、食品包装类等混合产品。该项目4条生产线已分别在2020年8月至2021年5月期间内陆续投产，并已经实现稳定销售。河南的PM7和PM8产线主要提供热敏材料的基纸、自身做深加工系列产品为主，并已分别于2021年1月和3月顺利投产，并同样得到充分的产能释放。

问：请问公司的很多涂布配方是自研的吗?

答：公司目前拥有21条涂布生产线，由公司自主设计研发整条生产流程，公司的主要涂布配方由公司自主研发。

问：请问公司研发平台组织架构和研发大致内容?研发平台未来的延展性?

答：公司建有研发中心，并在每条生产线上配备实验室，可以对各类产品进行检测和研发。同时，借着浙江省十四五规划将纸基功能材料和纤维复合材料定义为先进基础材料和战略储备材料的契机，公司加大对研发的投入，为未来五年的新品研发打好基础。公司组织架构方面，中心实验室有100+人，分厂研发技术人员100+人。中心实验室做好基础研发后会落实到分厂进行后续研发跟踪。

问：请问公司上半年增加了哪些产品的排产,减少了哪些?

答：公司的标签离型材料、电解电容材料、转印系列材料是今年上半年增长较快的产品，随着消费理念的变化，新型的消费类材料层出不穷，标签离型材料的销量增加表示着快递行业和日化产品行业的增长空间仍然巨大，而电解电容系列产品的增长表示国内品牌在国产替代方面的成效，以及新型电子类产品和国家互联网战略的发展。转印系列产品随着国内转印技术的发展，在未来有更大的发展空间。同样，像家居装饰材料系列的墙纸、宝丽板纸等系列产品在逐步的减少产量，是因为该类产品在市场发展过程中逐步被新兴材料替代，下游应用场景会逐步减少。未来，公司将继续聚焦高质量发展，逐步淘汰毛利低、竞争混杂的系列产品。

问：公司的发展历史介绍

答：公司自2001年创立以来，始终以高性能纸基功能材料为主业，紧跟消费和工业领域的需求变化，实现了二十年的高速增长。公司为全国最大的纸基功能材料研发和生产企业之一，致力于为下游客户提供一站式的解决方案，并在国内拥有浙江衢江、河南内乡和浙江常山、广西来宾（在建）、湖北石首（在建）5个生产基地，公司及其控股子公司、合营公司现已拥有49条现代化造纸生产线，1条纸浆生产线，21条涂布生产线和7台超级压光机，并拥有林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链的生产产能，产业宽度和产业深度布局相对完善，截至目前公司及其合营公司已经具备的年生产能力达110万吨，下游直销客户超过2000家。同时，公司也以纸基功能材料研发制造为核心，积极推动中国制造2025的实现,落实工厂智能化管理,并在能源制造、化工材料、工业水处理及固废处理、分布式光伏发电、物流及C端产品等新材料、新能源以及上下游一体化等产业上积极布局。公司在扩大主业发挥规模优势的同时，公司的产品多元化优势、柔性化生产能力、技术方案优势、环保治理优势、管理创新优势、品牌客户优势以及公司的“家文化”优势都是仙鹤股份得以稳定发展的重要保障。同时，仙鹤也非常注重可持续性发展，积极推进新能源的使用，并正在与产业链上下游的供应商和客户一同为产业的可持续性发展作出贡献。

问：请问公司产品在实际生产过程中需要频繁切换吗?

答：公司生产线可以做到一天一次或两次的切换，只有不停满足客户需求，为市场提供不同解决方案，才能引领市场发展，进而形成壁垒。客户对产品需求是不断变化的，因此公司配备了行业内最灵活的生产线，用于和客户共同开发新产品和研究新的应用场景。

问：请问公司的阔叶浆和针叶浆使用比例?

答：公司的一般以30%针叶浆和70%阔叶浆作为浆类原材料的配比。同时公司也在不断开发降低针叶浆的用量，从而在保证质量的前提下节省生产成本。

问：请问装饰原纸2022年以后的供需格局?

答：夏王纸业为全球装饰原纸行业公认的高端领导品牌，产品包括素色底材和印刷底材，市场占有率超20%，在中高端市场具有强大影响力。伴随着消费升级和现代年轻人的生活习惯改变，高端装饰原纸市场会越来越大。市场的竞争是需要全球化的，只有在质量端表现最佳的供应商才能获得最多的市场份额。

问：请问公司的智能制造进展?

答：公司为国家两化融合管理体系贯标试点单位，企业工业化和信息化的深度融合促进了公司智能制造的发展。报告期内，公司继续推进“数字化仙鹤”工业4.0管理创新战略，提升了公司的智能制造水平。公司已全面实现了ERP大数据应用的信息化管理和集团OA网络协同办公系统，公司人力资源管理、采购管理、工艺管理、财务管理、行政业务审批等一系列环节，均实现了无纸化电子系统管理模式，节约了成本，提高了效率，同时为信息化智能制造提供了数据基础，报告期内，公司的智慧车间建设趋于完善，在试点车间引入3D模型、动态数据可视化系统，打造5G“智慧车间”，完成了数字化升级，使车间拥有了生产数字孪生系统和防尘帽AI视觉监控系统，并与ERP系统形成实时互通。上述一系列新时代工业升级版信息化手段的实施，为公司实现智能化生产，迈向“中国制造2025”奠定了坚实的基础。

问：请问客户需求有哪几个维度?客户一站式采购需求目前占比和未来趋势?

答：技术方面：即应用产品功能的体现，涉及到生产线设备的调整、原材料配方的应用和生产工艺的变化，在比较短的时间内不断地调整及更新技术指标。需求方面:消费市场在不断变化,需求也在不断变化,公司会引领客户进行应用场景的变化，与客户一同去开发或在现有产品上主动寻求改变，保持自己的特点。客户在如今的市场环境下希望有更多的专业性服务和一站式采购服务，并在未来长期的过程中保持这样的需求。

问：请问对下半年木浆的价格走势如何判断?对下半年公司的成本变化如何看?

答：根据公司原材料成本剖析，公司1-6月份木浆成本处于逐步上升的过程。公司积极进行了合理的原材料储备，有效地平衡了原材料的价格波动。从下半年木浆价格趋势来看，在中国市场将平缓下降，从6-8月情况来看，针叶浆价格变化不大（针叶浆在全球市场是比较紧缺的资源），但阔叶浆价格在6-8月内价格下降幅度较大，9-10月份，预计也将是平稳微降的趋势。如何掌握原材料的主动，仙鹤也在做着自己的布局和规划，未来2-3年后仙鹤会有更多的纸浆产能，同时会开发更多替代木浆材料的植物纤维材料，实现自制非木浆材料在生产中的应用突破，从而最大限度地克服中国企业对于进口木浆依赖过重的现状，平缓原材料波动风险。

问：请问公司30万吨的白卡产能预计什么时候落地?以什么形式推向市场?市场如何消化?

答：公司布局的30万吨食品卡纸项目预计在明年6-7月份投产，公司会根据不同客户的需求进行机器设备的设计和组装。该项目主要以新型高克重高档食品级包装材料为主，主要用于高档食品及药品的包装，如药盒、烟盒、牛奶包、餐包、快速食品等，具有替代塑料制品、创新环保、洁净卫生、防油耐温等特性，并且可降解、无污染。该类产品在国内仍有巨大的国产替代空间，仅液体包装一块在国内市场就有超过30万吨的替代空间。

问：请问生产端是根据客户需求新增产线,还是直接在内部产线切换,技术上有没有壁垒?

答：公司的机器设备属于自行研制，单条生产线可切换3-4种产品，且切换时间较短，能更好的进行柔性化生产。公司拥有强大的抗风险能力以及多元化的产品系列，并能够利用丰富的生产线对终端客户需求进行定制化开发，公司已经完成对下游消费行业各消费类产品的供应布局，因此在终端产品端的应用将具有更广阔的发展空间。公司能够为下游的价值客户提供产品设计、定制生产、伴随开发等解决方案和服务。公司在产业链上下游均有布局，涉及到纸浆、造纸、化工、能源电力、水处理、物流、终端产品、新能源等相关领域。公司目前拥有49条高性能纸基材料生产线，生产调整灵活有效，将在未来为下游客户定制更多具有新技术的产品线，并且做好技术研发，随时根据客户的需求在原有产线上进行开发，提供更多高附加值的定制化产品。

问：请问公司电解电容器纸的进展及产能规划?

答：去年公司的电解电容器纸产量在3000吨左右，预计今年产量和销量会有大幅度的提升。中国市场总量超2万吨，该产品附加值比较高，中国仍处于赶超和替代的发展阶段。仙鹤今年上半年实现超80%增长，并有望继续维持强有力的发展态势，占据更多国内市场。公司的产品在5G基站、电子产品快充、固态电容等研发端处于市场前列，引导很多下游客户开发合作，锁定下游用量。公司客户主要集中在江苏、湖南和广东等片区，公司电解电容器纸产品的增长快于中国市场的增长，并不断的在市场占有率上得到提升。

问：请问市场对于烟草相对悲观,下半年或者长期这块业务能够有哪些发力点?

答：上半年公司烟草行业配套系列产品的市场占比有所提升，公司在销量上有8%左右的同比增量。在HNB新型烟草方面，公司也正在与中烟合作进行更多的技术积累，紧锣密鼓地进行新产品的开发。公司在烟草包装行业中有较多技术积累，公司的优势在于技术引导和多元化产品。目前公司在不断地做产品的研发与更迭，不断地推出与传统可燃烟和新型烟草配套的相关耗材类产品，如纸滤棒、HNB防渗透材料等。公司会持续将技术积累和原材料供应商的职责做好，为中国烟草行业提供更完善的整体解决方案。

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