调研记录|通策医疗（600763.SH）：目前有38家蒲公英医院已经运营、建立、规划完成 蒲公英分院分红规则提升合伙人积极性

智通财经APP讯，通策医疗（600763.SH）在8月11日接受调研时表示，目前有38家蒲公英医院已经运营、建立、规划完成。其中16家已经开业（其中9家已经达到盈利），正在装修13家，签署租赁2家，完成相关选址规划7家，总共38家。蒲公英层面上整体的营收8322万，年内还有13家完成交付，所以相比于2020年要增加人力成本。蒲公英分院分红规则：达到累计盈利后，按照上一年净利润扣除30%发展基金后剩余70%分红，作为常态，有利于提升蒲公英合伙人积极性。宁波是公司重点打造的区域，希望通过3-5年能够让宁波有杭口规模的市场地位。

具体问答实录如下：

问：上半年开业的蒲公英医院爬坡情况如何?盈亏平衡点如何?

答：蒲公英派出自己的团队，比当地找医生要好得多，在温州也已经放弃了当地的医生加入，用自己的团队来完成第一步的培育和爬坡。富阳和温州来说相对大一点，要形成竞争优势一定要开一个大医院，开业当月基本实现营收80万+，快速获取当地客户资源。第一个月就基本实现盈利。上半年7家新开业（台州、桐庐、和睦、临安、嘉兴、温州、富阳），3家（台州桐庐和睦）已经实现盈利，富阳3月份、嘉兴3月份、温州7月开业，后续看年底是否能实现盈利。温州：下半年在疫情没有爆发的情形下，预计1500万盈亏平衡点。

问：利润率进一步提升,是因为什么结构性变化导致的盈利提升?未来,业务盈利能力可能会发生什么变化?

答：结合去年二季度比较，有大量儿童、家长不上班，可以从容选择儿科早期矫正、种植、正畸，有一定富余时间完成高值项目，高值项目需要多次治疗，实质上利润本身技术比较高。今年盈利进一步提升，应该是项目结构优化的结果。利润不会来自于简单患者增加，而是来自高端客户的高值诊疗项目的增加。正畸有些已经提升到400万/台的产出。这些项目能够让利润率仍有进一步提升空间。

问：蒲公英计划进展情况如何?

答：目前38家已经运营、建立、规划完成，半年报纳入报表22家（包含16家营业和6家完成工商登记）。其中16家已经开业（其中9家已经达到盈利），正在装修13家，签署租赁2家，完成相关选址规划7家，总共38家。蒲公英层面上整体的营收8322万，年内还有13家完成交付。省内蒲公英医院基本是半年实现盈亏平衡。去年开业的除柯桥尚未盈利外，其余均已经盈利。蒲公英计划顺利、按节奏有序推进。

问：2021年上半年公司总体的经营情况.

答：全面恢复疫情前业务，经营指标稳步提升，坚定朝着公司既定目标前行。本报告期营收13.1750亿，上年同期增长74.81%，比2019年增长52.51%；归属于上市公司净利润3.51亿元，同期整张141.16%，比2019年增长67.28%；经营活动现金流3.325亿，同比增长130.34%，较2019年增长128.77%，归属上市公司净资产25.015亿，同比提升16.30%，比2019年提升40.11%；EPS1.09元/股,同比提升67.79%。

问：武汉是否有蒲公英计划?

答：武汉总院先进入盈亏平衡，多余资源再去开两个蒲公英医院，同时并入管理黄石现代口腔医院。两家开完以后进行总结，这两家的成功是后续的标杆作用。没有大规模蒲公英计划，预计要到明年下半年才有可能计划。

问：宁波口腔医院运营情况如何?宁波的恢复程度好像慢于杭州,如何去提升?老院医保资质的情况如何?

答：宁波口腔医院上半年营收7800万元（新院老院算在一起）。会计层面一个法人核算主体。宁波是公司重点打造的区域，希望通过3-5年能够让宁波有杭口规模的市场地位。宁波口腔医院老院区病人年长者多，单张牙椅的产出比较低，客流量大但是客单价低，需要医保，现在医保在公示阶段，8月份预计就能够接入。老院有一定的精力分散到9家分院的建设中。总院总体来说比较好，与九院合作，颌面外科有一定学术提升，例如这周预约的颌面外科病人已经达到20+，疫情关系有很多医生不好流动。目前宁口的名声有一定提升，总院要增加新的医疗资源，分院资源分散比较厉害。宁波要打造多支医疗团队，是目前院长的主要工作，宁波口腔未来几年可以期待。

问：二季度利润增速有所放缓么?

答：去年一季度关停，压制的需求有一部分在二季度释放，所以去年二季度基数比较高。

问：人力成本支出情况如何?

答：2021年，13家蒲公英医院要建成交付，相比于2020年要增加人力成本。另外大医院有一定的医务团队储备，提前半年到一年进行实操培训。蒲公英速度放慢的话，利润率会越来越高。但是今年储备的医生比较多，预期可能在400+人。每个分院20-25人，29家新开门分院，人才储备量是比较大的。

问：早期矫正情况如何?

答：早期矫正达到4500万元，后续预计会进一步提升。目前占到儿科的20%。公司是市场上比较早的早期矫正业务推动者。

问：如何平衡蒲公英和总院的医生精力?

答：不是简单的劳动力分配，而是价值观传导，领导力的延长。院长和团队达成一致，观念传导有效，年轻医生在蒲公英项目中可做的空间很大。分院的成长不能完全依赖总院的专家，还是延伸杭口文化的年轻团队。医生集团的帮助，有一定的联动结对子，如果分院有需要，会根据医生集团的某部分去完成。过去医生集团是公司分配，后续就离散了，但是自己进行沟通搭建团队，和总院形成一体。以前把年轻医生分配过去是无主的，但是目前的模式，在进入杭口的第一天就已经在团队了，有归属感，能够在短时间内取得成功。

问：人才培养和招聘方面的节奏如何?

答：进入常态化储备，主要靠我们自己来找优秀毕业生，进行自己培养，不是靠市场上挖掘现成的。这是战略性的规划。第一步：在当地组成三人组，运营+财务+前期工作；第二步：医生储备计划，竞争产生院长+院长团队，规划医院未来人力资源需求；第三步：蒲公英统一的医生培养计划；第四步：总院院长团队和当地院长团队商定具体培训计划。

问：高端人群要提升,剔除分红,平海业务进一步提升盈利能力,平海的业务构成变化?平海和城西的项目结构统计?

答：没有详细统计。从1-6月统计，整体占的比重和2020、2019年相比还是有一定提升。希望种植、正畸、儿科未来能达到更大的提升，65%-70%这个业务比重，对我们后续的毛利率、净利率的贡献会进一步凸显。

问：总院收入和利润,总院如何达到60%的净利润率?比去年分红增加,后续分红节奏如何?

答：历年总院层面在半年报会涉及到子公司投资分红，今年杭口总院子公司分红8050万元，剔除分红因素，杭口的净利率39%。分红8050万元，其中城西分配7000万元，其他医院分配1050万元。蒲公英分院分红规则：达到累计盈利后，按照上一年净利润扣除30%发展基金后剩余70%分红，作为常态，有利于提升蒲公英合伙人积极性。另一方面考虑到杭州口腔医院作为投资主体，需要通过分红得到现金补充，满足上市公司其他投资需求。

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