国金证券：维持长春高新(000661.SZ)“买入”评级 生长激素增长强劲 疫苗业务或持续增长

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持长春高新(000661.SZ)“买入”评级，考虑金赛药业以外的地产、中成药和其他业务条线收入情况，且考虑这些业务对公司整体利润影响有限，下调21-23年收入端预测11%/9%/6%，维持盈利预测水平基本稳定，预计归母净利润为41.28/54.77/70.11亿元，分别同比增长35%/33%/28%。

业绩简评：8月13日，公司公布2021年上半年业绩，实现营业收入49.63亿元(+27%)，实现归母净利润19.23亿元(+47%)；实现扣非归母净利润19.22亿元(+52%)。分季度看，公司2021Q2实现营业收入26.82亿元(+19%)，实现归母净利润10.49亿元(+37%)，实现扣非归母净利润10.49亿元(+45%)。业绩超预期。

国金证券主要观点如下：

生长激素增长强劲，疫苗业务受到一定影响。

分子公司看，金赛药业上半年实现营收37.88亿元(+49%)，净利润18.59亿元(+65%)，Q2实现营收19.45亿元(+49%)，净利润9.81亿元(+60%)。随着疫情影响逐步消除，金赛药业新患入组人数持续提升，业绩持续稳健高增长。百克生物实现收入5.82亿元(-2%)，净利润1.38亿元(-19%)。二季度以来，全国逐步实施新冠疫苗大规模集中接种，公司疫苗业务受到一定影响，随着下半年鼻喷流感疫苗放量，预计疫苗业务有望保持快速增长。

费用端管控良好，利润率稳中有进。

2021年上半年，公司毛利率为87.89%，较2020年提升1.20%。净利率为40.39%，较2020年提升1.82%。公司盈利能力较为稳定，费用端管控良好带来利润率整体上行。20上半年，公司销售费用率为27.35%，较2020年减少2.76%。预计主要为疫情影响。管理费用率为4.64%，较2020年减少0.94%，保持基本稳定。研发费用率为7.09%，较2020年增长1.56%。公司持续加大生长发育、儿童大健康、肿瘤防治、女性健康等领域的投入，持续巩固竞争优势。

风险提示：金赛药业业绩承诺风险；生长激素竞争加剧风险；医保降价和控费风险；疫苗销售不及预期；限售股解禁风险；研发进展不达预期。