西南证券：维持天顺风能(002531.SZ)“买入”评级 目标价15.12元

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，天顺风能(002531.SZ)是国内风塔行业龙头公司，产能扩张迅速，近两年继续拓展叶片新业务板块，寻找新的业绩增长点，目前风电行业整体估值偏低，作为新能源板块重要一环，估值有望进一步提升，予21年18倍PE，目标价15.12元，维持“买入”评级。

业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入32.88亿元，同比增长1.99%;实现归母净利润7.99亿元，同比增长47.05%;实现扣非归母净利润5.61亿元，同比增长13.76%，EPS0.45元，业绩符合预期。

西南证券主要观点如下：

积极进行三北地区产能布局，未来产销量稳步增长。

2021年上半年，面临陆上风电“抢装潮”结束后市场的短期回调，公司陆上风塔产、销出现一定下降。报告期内，公司风塔及相关产品销售量24.0万吨，实现收入19.27亿元，据测算，公司风塔吨利润回升到900元左右，已达近年高值。

目前公司在手订单100万吨，预计全年产量达70万吨。公司目前塔筒产能合计70万吨，濮阳、通辽等2处生产基地，预计2021年底至2022年上半年完工投产。预计2023年底形成塔筒产能120万吨。同时公司看好海风的发展，在德国和射阳的海工基地建设也正在稳步推进，预计2022年底形成60万吨/年海工产能。

叶片产能放量业绩高增，产销营收创下新高。

公司上半年实现叶片和模具销售量397套，同比增长33.7%，实现收入6.93亿元。继濮阳叶片生产基地今年正式投入生产，公司还将进一步提升叶片产能，目前商都叶片生产基地已开工，预计2022年正式投入生产。预计2023年底实现现有产能翻番。

风电场营收稳步增长。

公司上半年风电场发电业务板块累计实现上网电量11.6亿千瓦时，同比增长45%，实现营收5.96亿元。截至6月30日，公司累计实现并网容量859.4MW，在建风电项目容量为35.7MW。

风险提示：风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险;钢材价格大幅上涨，侵蚀公司利润的风险。