新股前瞻|消费级基因检测市占率超六成，美因基因靠的是什么？

智通财经APP获悉，我国最大的消费级基因检测平台美因基因，于8月16日向港交所递交招股书，拟在主板上市，独家保荐人为中信建投国际。

美因基因所处的赛道可谓是竞争激烈，今年4月13日，诺禾致源作为基因测序提供商，在A股科创板上市。2月18日，做癌症早筛的诺辉健康在港股主板上市。去年的6月份，也有泛癌种早筛公司燃石医学以及泛生子，陆续在纳斯达克敲钟。

美因基因能否脱颖而出，来看看公司的成色如何?

消费级基因检测龙头，实现全产业链覆盖

美因基因成立于2016年，主要提供消费级基因检测与癌症筛查服务。截至今年上半年，已经累计进行了超过1000万次基因检测。根据累计已进行检测量计算，美因基因是我国最大的消费级基因监测平台，同时也是全球前三。

按2020年进行的检测量计算，美因基因在中国消费级基因检测市场中，所占的市场份额超过60%。去年平均每月完成检测达23万次。

中国具有综合能力的基因检测公司并不多，美因基因便是其中之一，公司覆盖了上中下游全产业链。由于运用了服务与产品研发，以及商业推广双重推动的平台型业务模式。因此，美因基因可以从发展与商业化的结合中，产生协同效应。

下面来细说美因基因业务的上中下游部分。

上游部分是由公司内部研发团队，以及和第三方合作开发的创新技术。主要专注于开发实验室自建检测(LDT)服务和体外诊断产品(IVD)。共有89项关于消费级基因检测，以及癌症筛查的商业化检测，涵盖了不同的价格范围，其中的78项为自主研发的检测服务。

另外，美因基因还有8种正在开发的IVD候选产品。其中值得注意的是，阿尔兹海默症筛查试剂盒可能为全球首创。

为满足不同的消费需求，美因基因也不断推出新的检测解决方案。例如，由于新冠疫情的爆发，公司在去年5月份，提供了核酸检测，以及新冠病毒相关检测服务。

美因基因业务的中游部分，涵盖了全面并先进的基因检测技术平台。其中有终点荧光聚合酶链式反应(PCR)平台、实时荧定量聚合酶链式反应(qPCR)平台、次代测序技术(NGS)平台以及全基因组芯片平台。

依靠公司领先的流程自动化水平，可以达到每天5万次检测，为行业内最多。同时，公司也保持着专业的质量控制，确保检测服务的准确和稳定。美因基因的检测结果，与行业黄金标准之间的一致性高于99.9%。

关于业务的下游部分，公司拥有覆盖面较广的销售与营销网络。截至今年上半年，美因基因的服务覆盖了全国超过300个城市，总共1300多家的医疗机构，其中超过六成的机构客户为体检中心。

另外，公司也和多家电子商务平台，以及线上医疗保健平台开展合作，来壮大自身的销售以及营销网络。

以上业务的上中下游部分，为美因基因带来了创新技术、高质量服务，以及优秀的品牌知名度。

收入波动明显，毛利率表现亮眼

业绩方面，美因基因的收入主要来自于消费级基因检测服务以及癌症筛查服务。其中消费级基因检测服务的收入，在2018至2020三年中波动较大，于2019年出现减少。今年上半年也同比下滑。

癌症筛查服务收入表现相对较好。2020年较2019年增长了504%，占总收入的比例也从5.6%上涨至20.4%。今年上半年同比去年也增长了1347%，占比从2.7%大幅上升至41.2%。

就近来看，公司两项主要业务在上半年表现出现差异的原因是，今年上半年的新冠病毒检测服务收入减少，导致消费级基因检测服务收入的减少，同时其单价低于去年上半年。

癌症筛查服务的收入获得迅速的增长，则是因为销售额的快速增长，市场接受广泛。对此服务的需求外加新的癌症筛查检测，提高了平均的单价。

值得注意的是，尽管过往收入波动较大，但美因基因的毛利率保持相对稳定。毛利率由2018年的43.7%提升至2020年的72%。值得关注的是，2020年公司癌症筛查服务的毛利率达到了80.5%，远远超过了国内同行业60.3%的平均水平。

今年上半年，消费级基因检测服务的毛利率有所下降，从68.3%减少至60.2%。主要由于今年新冠病毒检测的价格下降，公司也通过减少每单位销售成本，抵消了部分的影响。但癌症筛查服务的毛利率保持相对的稳定。

行业发展趋势向好

作为公司主要收入来源的两大服务，消费级基因检测和癌症筛查，各自的未来市场发展如何?

先来说说消费级基因检测市场，我国该市场的规模在2020年达到了6850万美元，2016年到2020年的年复合增长率为31%。预计2025年有望达到4.45亿美元，2020至2025年的年复合增长率为45.4%。2030年预计增长至26亿美元。

据智通财经APP了解，消费级基因检测服务在向着定制产品，以及专注服务的方向发展。其中，检测所覆盖的范围持续扩大。另外，继续完善报告解读或提供专业的资讯服务，来满足消费者的更高需求。

消费级基因检测行业有望与我国其他体检、药物开发等医疗行业共同发展。同时，在我国的渗透率也大概率会提升，预计消费者的人数会增长。目前的消费者主要集中在一线城市，未来通过不同平台间的合作，可以深入更多的城市和人群。

癌症筛查市场方面，据悉，癌症是目前全球的主要死亡原因，如果可以在癌前或早期发现癌症，可以有更大的机会去控制或治愈。因此也体现了癌症筛查的重要性。

关于癌症筛查的市场，我国的新发癌症病例数占据世界第一。去年新增癌症病例数达460万例，预计2025年这一数字将达到520万例，2030年将上升至580万例。

中国癌症筛查市场将有以下趋势。第一是符合率提升，因为技术的发展进步，癌症筛查检测的可用性和有效性提升，也使得符合率提升。例如基因检测，这种方法侵入性较小，更加便利，大众也更能负担其费用。

同时，马太效应也会增强。估计会有更多的资本进入癌症筛查的市场，部分的龙头企业已经完成了较大规模的融资。头部企业持续将已有的服务以及产品商业化，开展更多的产品线，成为行业发展主导。

政府的持续支持也是趋势之一，中国国务院在2019年，就将癌症预防及筛查、早期诊断及癌症治疗纳入工作报告。未来也大概率会有更多来自政府的支持，从而加速癌症筛查解决方案的研究与发展。