深度产业运营与产业投资相协同，复星国际(00656)将迎乘数效应“爆发时点”

一家卓尔不凡、长盛不衰的企业需要具备哪些品质?

投资者们或许能够从《基业长青》一书中找到答案——18家不同行业的伟大公司，均共享一个共同的成功秘诀，那便是“利润之上的追求”与 “务实的理想主义者”。

在中国，是否也有这样“务实的理想主义者”存在呢?昨天有家上市公司复星国际刚公布了2021中期业绩，智通财经APP从中了解到，这家公司不仅产业布局宽广、更定位为以创新驱动的家庭消费产业集团，同时正在迎来乘数效应“爆发时点” ，投资者绝不可错过!

打造核心产业版图，FES系统构建正向循环

一家企业生态系统的打造，往往是一个多链条式的布局，最终形成完整的闭环才能最大程度的发挥系统的竞争力。智通财经APP了解到，复星国际是一家扎根中国、面向全球的大型产业运营集团，涉及医疗医药、健康产品、旅文、时尚、金融、地产等多方面。

在8月24日公布的2021年中期业绩中，复星再度实现总收入704.1亿元(人民币，单位下同)，同比增长11%。上半年内，公司的收入58%来自中国大陆，42%来自海外国家或地区，前五大产业公司收入占比接近80%。利润方面，归母净利润为40.6亿元，同比增长102%;实现产业运营利润达56.9亿元，同比上升40%，若剔除复星旅文的影响，同比增长53%。以上数据均引证了复星已经在快速增长的轨道上。

值得注意的是，复星多个板块、业务依靠扎实的深度产业运营，正在走出疫情影响，逐步恢复增长。而之所以能快速回归上升通道，是复星过往三十年来的经验累积，才能达到厚积薄发的结果。从复星国际之前在全球化、投资、运营、C2M上面完成了0到1的积累和更迭，能够取得今日的成绩，殊为不易却又水到渠成。

今年，该公司再度展现出“变”与“未变”的宽宏格局。复星今年上半年，宣布在总结多年的经验后，构建了一套属于自己的产业哲学FES(Fosun Entrepreneurship/Ecosystem System)系统。这是复星在服务全球10亿家庭生活更幸福的使命驱动下，设计打造的一套管理系统。这个系统基于复星“深度产业运营+产业投资”的战略，旨在不断提升客户满意度，持续致力于发展复星企业家精神和共创生态BD。

在今年中期业绩发布上，谈到“深度产业运营+产业投资”双轮驱动战略未来如何更好地落地、执行，复星国际董事长郭广昌透露，其抓手之一便是复星正在全力打造的“FES”——“我们希望通过FES这一套运营+投资管理系统，一方面做好产业投资助力核心业务板块成长，一方面总结提炼复星运营管理最佳实践，赋能全球复星企业。FES系统致力于不断提升客户满意度，发展‘共创业’的精神，加强复星生态协同，助推公司达成‘高乘长’的经营目标。”

而未变的依然是在高度聚焦的战略下，对业务板块的划分。其中，健康板块聚焦医药产品、诊疗科技、健康服务以及健康消费的生态体系，坚持“4 IN”(创新/国际化/整合/智能化)战略，不断提升产品力、品牌力，持续提高创新能力、整合能力以及国际化能力。

随着中国医疗卫生体制改革的深入，创新药研发及上市进入快速发展期，创新医疗器械和医学诊断也迎来发展机遇，用户对优质的医疗产品和服务的需求显著增加。复星将持续布局前沿创新领域、打造产业互联生态，已经形成复星医药、复宏汉霖、复锐医疗、Gland Pharma四大上市平台。

其中，复星医药致力于成为全球主流医疗健康市场的一流企业，业务以药品制造与研发为核心，覆盖医疗器械与医学诊断、医疗服务全产业链。复星医药与德国BioNTech共同研发的mRNA新冠疫苗COMIRNATY®(复必泰®)的生物制品许可证申请(BLA)，已于8月23日获得美国食品和药物管理局(FDA)批准，将用于在16岁及以上的人群中使用以预防新型冠状病毒感染。这是首款获得FDA正式批准的新冠疫苗，也是全球首个正式获批的拥有完整三期数据的新冠疫苗，其商业化落地则为其贡献更大的利润弹性。

此外，复星同时不断打磨产品力，多个好产品实现“登顶”，充分显示集团持续创新的强大产品力。3月，印度上市的注射剂生产公司Gland Pharma宣布将生产和供应多达2.52亿剂的俄罗斯“Sputnik V”新冠疫苗;6月，复星医药旗下国内首款CAR-T细胞治疗产品复星凯特的阿基仑赛注射液(奕凯达®)获批上市;7月，国际领先能量源美容器械供货商复锐医疗科技获得Revance Therapeutics, Inc.长效神经调节物RT002在大中华区的再许可权。

快乐板块精耕中高端家庭客群，聚焦内容、模式、产品，打通线上平台和线下场景，大力发展品牌消费和旅游休闲服务。智通财经APP了解到，2021上半年，快乐板块为公司贡献284.6亿元营收，占总收入比例约40%。

快乐板块中，豫园股份旗下珠宝时尚板块保持门店扩张趋势，老庙、亚一等品牌扩张285家门店，目前总门店数量达到3,664家。老庙渠道升维，落地老庙好运时尚店22家。老庙古韵金推出竹韵年年系列新品，上半年古韵金系列销售额人民币超16亿元，再创新高。老庙首个原创IP——多肉多福系列在5月上市，销量人民币超3,400万元。亚一全渠道销售同期增长65%。

豫园股份旗下餐饮品牌松鹤楼面馆业务持续扩张，陆续入驻北京、上海、苏州、南京、宁波、杭州、无锡、深圳8大城市核心商圈，成功打入华南市场。报告期内，门店总数增至32家，已签约未开店37家，预计年内冲刺百家。上半年松鹤楼销售收入人民币近2亿元，其中近50%销售收入来自连锁面馆业务。

2021年上半年，复星旅文旗下三亚亚特兰蒂斯运营保持活跃的增长势头。其运营业务的营业额较去年同期增长152.1%，达人民币8.35亿元，实现经调整EBITDA人民币4.11亿元，相比去年同期增加309.1%，充分表明其于疫情防控常态化下迅速扩大市场份额的运营能力。

由保险、投资和金融业务构成的富足板块，继续提供稳定的现金流和利润，为快乐、健康业务的产业发展提供坚实基础。保险业务继续通过和健康业务的横向联动发展健康险等组合产品，金融业务通过数智化转型提高效率，投资业务则更加聚焦于三大业务线及对医药、科技等新兴产业进行投资和定点孵化，创造优质底层资产。

除了传统的三大板块，智能制造板块的业务拓展也是硕果累累——在全球大宗商品持续景气的周期下，以南钢股份和海南矿业为代表的钢铁和矿产资源业务继续保持快速增长。同时，随着以新能源车为代表的科技行业出现蓬勃发展的趋势，智造板块的其他公司有望收获行业快速发展的红利。

在“FES系统”双轮的另一端产业投资部分，在2021年上半年也是亮点频出：先后投资了全球磷系新材料龙头万盛股份，公告拟成立了基于mRNA技术平台的复星医药与BioNTech中国合资公司，签约并购意大利百年女鞋品牌Sergio Rossi等十余个具有高度产业协同和高成长潜力公司的投资交易。

综上所述，2021上半年，复星坚持FES系统中“深度产业运营+产业投资”双轮驱动，实现核心业务高速发展，并通过产品矩阵形式得以展现。产业投资是复星产业、区域布局的重要手段，也为复星的修炼内在奠定坚实的基础。经过一段时间的探索和吸收，复星对产业补强的控股型投资和资本配置的保险资金投资模式已经日趋成熟和完善，而产业深度运营则更好地服务于复星的聚焦战略，也成功将这些投资内化成为自己的能力，助益FES系统建立良性循环生态。

坚持C端置顶，实现乘数效应

近年以来，在复星发展的过程中，越来越多提到一个词“乘长”，即追求“乘数性高速增长”。想要取得乘数性发展的关键是什么?

复星给出的答案是，为客户创造乘数性价值。复星植根于中国，服务全球十亿家庭客户，智造健康、快乐、富足的幸福生态系统，为客户提供更好的服务，满足客户的需求。

在明确了复星发展的目的后，那么，要如何为客户创造更多的价值呢?复星的解法是将FC2M生态系统和企业哲学运用到极致，通过将复星旗下的全球C端与M端(智造端)无缝连接，实现全球化价值链的乘数效应。

所谓FC2M模式，是复星特有的以客户需求驱动产品创造与快速迭代的产业闭环。其中，C代表客户(Client)，M代表智造者(Maker)，2代表打通客户端与智造端的链接(To Link)。对于复星而言，C2M最为核心的理念，还是真正意义上实现“C端置顶”，也就是如何始终从家庭客户的个性化需求出发。

在过去，复星是擅长做2B业务的公司，一直笃信智造端的力量，认为好产品自带流量。然而，随着产业运营和生态逐步完善，集团规模不断扩大，复星也逐渐认识到，倘若想让更多的客户能够享受到M端产品，C端置顶成为了最为重要的关键战略。

从B端的链接到C端的触达，复星从未停止。

近年以来，复星通过线上/线下全域渠道接触客户，建立数字化的客户管理体系，洞悉客户的差异化需求，以此驱动产品的创造与供应链的迭代，精益柔性智慧化的供应链，高效为每一位客户提供最贴心的产品和服务。目前，复星在相关赛道已经完成了0到1的积累，未来有机会在各个垂直领域建立拥有丰富资源积累的垂直流量入口。

今年，C端置顶似乎又有了新的变化。我们能够很清楚的看到，复星在产业方面倾斜资源，开始将重心同步转移到核心企业的相关运营指标中。尤其在对消费类领域业务的运营方面，复星有了极其鲜明的提升。以围绕C端业务的营销能力升级为例，为解决消费品的营销问题，快乐板块中的营销产品和服务开始大幅提升，互联网能力与手段亦开始得到高度重视。

以豫园股份为例，该公司坚定践行复星深度产业运营+产业投资双轮驱动，秉承快乐时尚理念，持续构造家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台的发展战略，逐步形成了面向新兴主力消费，具有独特优势的产业集群。

目前，豫园股份的业务囊括文化商业和智慧零售、珠宝时尚、文化餐饮和食品饮料、国潮腕表、美丽健康、复合功能的地产等业务板块。该公司致力以家庭为单位描绘用户画像，构建消费场景，与上游智造端高效合作，快、准、好地直接链接并服务于家庭客户。

除了营销方面的改善，复星正在努力夯实产品的优异性能，满足家庭客户个性化需求。通过创新引领，持续打磨产品力，打造精益柔性供应链体系，助力M端更多进入无人区，建立高壁垒。在产品、模式、研发和管理等多个维度，复星已经建立覆盖全员的创新主体、创造积极容错的创新文化，搭建持续迭代的创新机制。

与此同时，复星旗下的每个产业、每个大模块，都站在全球资源、布局、人口、结构、文化差异角度去进行全球化产业运营，这也将C端置顶的一部分。FC2M生态运用互联网平台和数字化等方式，线上线下场景相结合，令全球客户与M端的链接变得更直接高效，由客户定制化需求推动产品线的创新，推动产业运营的深度落地，快速释放产业协同价值。

集团层面，截至2021年6月底，复星FC2M生态企业的注册会员数量达到3.76亿，较2020年12月31日增加约5%，2C 业务已经展现其良好的成长能力。

资金实力雄厚，行稳致远

在以产业运营为核心，打造FC2M生态的同时，复星也在持续推动资金资本层面的财务优化以形成良性财务生态，夯实业务长期稳定发展的财务基础。中报显示，截至2021年6月底，集团计息债务占总资本比率为55.7%，现金及银行结余及定期存款达1,060.8亿元，流动性充裕，财务状况稳健。2021上半年内，公司的财务杠杆率总体保持平稳，负债成本降低，债务多币种抗风险能力强，这对于坚持深度产业运营+产业投资的国际化产业公司而言极其重要。

此外，虽然疫情对全球经济生产造成冲击仍未结束，但复星国际凭借深度产业运营+产业投资的打法，通过发行企业债和私募债券等融资手段，保障集团手里充裕的现金流。截止7月末，复星国际合计发行约16亿美元等值境外债券。同时，复星也不断实现财务融资创新，在2021上半年，复星成为首家成功建立欧元债收益率曲线的中资民营企业，复星高科也在7月发行市场首单中资企业上海自贸区美元债券，为公司打开了新的融资渠道。公司融资渠道丰富、资金链稳定强健，能有效保障集团平稳度过下行周期，在2021上半年展现的复苏态势有望延续。2021年2月，复星国际获穆迪调整评级展望为“稳定”。

展望未来，复星国际以多元化的业务组合，全球化的资产布局，深度产业运营+产业投资的发展模式，和对创新的坚定投入和长期积累，令公司能够在危机和变局中洞察发展机遇，从而穿越周期，行稳致远。

不忘初心回馈社会，推动全产业ESG可持续发展

近年，全球投资者均愈来愈重视企业在“环境、社会及管治”(ESG)方面的绩效。新冠肺炎疫情引发全球经济危机，企业发展面临不断挑战，全球投资者也更加重视上市公司的企管水平，因为在动荡的政经环境下，只有拥有优良ESG的公司，才可具备较佳的抗逆能力，在面对经济逆境时才能继续健康发展。

报告期内，复星在业务迅速发展的同时，通过支持抗击疫情、乡村医生、教育文化、创业扶持等公益活动积极回馈社会。2021年4月，印度等国家、地区疫情防控形势恶化，复星基金会联合友好企业第一时间向印度捐赠急缺的制氧机、呼吸机、口罩等医疗物资。2021年7月，复星基金会在河南暴雨次日宣布捐赠资金和物资合计人民币5,000万元，以最快速度筹集前线所需物资驰援灾区。

截至报告期末，复星国际的MSCI ESG评级为A，恒生可持续发展评级为A+，并入选恒生可持续发展企业基准指数成分股;2021年上半年，复星国际富时罗素FTSE ESG评分大幅提升，高于行业平均水平。此外，复星国际将被纳入恒生ESG50指数成份股(将于2021年9月6日生效)。

生态价值亟待释放，伟大企业成长之路

在发展的过程中，复星也曾经被质疑过战略变化和摇摆，但实际上，复星恰恰正是符合“利润之上的追求”与“务实的理想主义者”。

“利润之上的追求”体现在复星的生态布局并非以创造利润为最终目的，始终在核心赛道持续打造出的数一数二的好品牌，具有超越市场的增长速度，在高潜力的前沿优质赛道上，聚焦创新及健康、快乐、富足、智造四大产业的协同运营，产业与产业间的生态乘数效应在运营和投资的过程中产生，而复星的最终追求是更好服务于用户，这显然已经帮助复星超脱出“利益至上”的资本层面，上升到用户与企业之间的正向循环。

与此同时，伟大公司必须有很强的共同价值观，必须有超越盈利目的的使命感。近年以来，集团设立轮岗换防、271竞合、即时激励等机制，提升全员凝聚力与行动力。今年上半年，为保障“深度产业运营+产业投资”双轮驱动战略的落地，复星在组织与机制建设方面不断迭代，围绕全球化、FC2M生态等主题，以合法合规和高效运作为导向，系统梳理了各级组织的定位与管理模式、授权机制，加强以CXO为引领的条线能力建设，并开拓复星特色的质量流程运营体系，夯实深度产业运营基础的同时推动常态化、系统化变革管理。

同时，集团以“共创业”的理念凝聚关键人才，2021年1月，复星宣布了60余位新晋全球合伙人，推动复星全球合伙人总人数升至110余位。新一批合伙人绝大多数来自于产业，将为集团进一步深化在全球各区域、各赛道的产业深耕、创新突破以及生态融通，提供强有力的组织保障。此外，集团同时进化了全球合伙人评价、激励与退出机制，实施了系统的人才盘点与继任计划，以高标准、严要求打造领军人才梯队。

复星国际董事长郭广昌表示，未来，复星将以“高乘长、共创业、多担当”引领公司治理与发展，承担更多社会责任，持续创造价值、回报社会，助力推动高质量发展、促进共同富裕。同时，我们还要不断深化合伙人制度，深化激励机制，打造全球家庭健康快乐生活的FC2M生态。

由以上可见，复星国际已经具备成为中国伟大企业的双重潜力，但从未止步于此。经历了新冠肺炎这次百年一遇的全球危机，复星不仅能沉着应对市场出现的各种问题，更能够通过持续的战略进化、科技创新和组织变革，转危为机。复星通过前瞻性的判断力和全球化的资源，潜心做好产品和客户运营，同时在市场波动中找到最佳的机会，积极加快资产优化和产业整合，致力于成长为全球一流的家庭消费产业集团，智通财经APP相信，复星“乘数效应”爆发指日可待!