智通每日大行研报丨安踏体育(02020)绩后获多家大行唱好 中金维持金山软件(03888)“跑赢行业”评级

智通提示：

小摩称，在长期协同效应下，安踏体育(02020)旗下其他品牌预计有强劲增长的潜力，调高2021-23年预测盈利1%至4%。

浙商证券称，安踏体育(02020)作为全球第三、中国第一的运动品集团公司的核心壁垒显著，长期坚定看好，并略微上调盈利预测。

光大证券认为，在新品+渠道精细化的推动下，颐海国际(01579)下半年方便食品的表现值得期待，该股估值已调整至合理区间，建议择机布局。

安信国际相信，在新一代混动技术GHS2.0以及极氪的推动下，吉利汽车(00175)将在新能源汽车领域取得惊人的成就。

中金将金山软件(03888)今明年营运利润预测调低39%及15%，并预计游戏业务运营利润率短期内将承压。

安踏体育(02020)上半年业绩表现亮眼 绩后获多家大行一致唱好 最高看至217港元

瑞银：维持安踏体育(02020)“买入”评级 目标价升5.3%至217港元

瑞银称，安踏体育(02020)7月销售因奥运而见增长，安踏品牌未来24个月计划增加更多高端产品及维持大众市场产品。并调高2021-23年盈测0%至2%。公司上半年表现胜盈喜指引，收入和EBIT符预期，纯利胜预期，主因取得汇兑收益。

小摩：维持安踏体育(02020)“增持”评级 目标价升2%至204港元

小摩称，在长期协同效应下，安踏体育(02020)旗下其他品牌预计有强劲增长的潜力，上调其2021-23年预测盈利1%至4%。公司上半年盈利升132%，较盈喜中预期更高，公司维持安踏品牌及Fila今年销售逾20%及30%的增长目标，加上该行看好管理层的执行能力，相信在行业疲软之际，安踏可受惠市场整合。

浙商证券：维持安踏体育(02020)“买入”评级

浙商证券称，安踏体育(02020)作为全球第三、中国第一的运动品集团公司的核心壁垒显著，长期坚定看好。报告提到，安踏品牌电商表现亮眼，扣除DTC影响同比增长依旧亮眼。安踏主品牌21H1实现收入106亿(同增56%)，该行预估扣除DTC收回门店影响后同比增长同样超过30%。分拆来看，电商业务表现亮眼，在去年基数不低的情况下依旧获得70.4%的增长取得收入36亿，表现出公司品牌力提升以及数字化建设的出色成果。在集团数字化战略下，安踏集团21年1-7月在天猫的销售金额首次取代海外品牌，成为全中国体育服饰行业第一名。

同时，AMEAS在21H1收入首次突破10亿欧达到80亿人民币，三大主品牌始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊相较19年都有双位数增长，体现出公司改革成效已经逐步见效。AMEAS中国区收入在始祖鸟的高速增长下取得翻番增长。同时AMEAS的EBITDA实现5.57亿创下历史新高。在上述因素推动下，合营公司亏损从去年同期的7.2亿大幅下降至3.5亿。该行期待在冬季旺季到来后AMEAS继续出色的表现。

颐海国际(01579)中期净利同比降12.6%至3.49亿 遭美银证券削目标价11%至46港元

光大证券：维持颐海国际(01579)“增持”评级 目标价65港元

光大证券认为，在新品+渠道精细化的推动下，颐海国际(01579)下半年方便食品的表现值得期待。公司当前股价对应22年29xPE，估值已调整至合理区间，建议择机布局。

报告提到，展望21H2，公司将持续发力方便速食产品，截至8月Mini小火锅已上线天猫旗舰店销售，此外，当前冲泡粉丝部分可实现自产。除了全国化产品之外，公司还推出了区域型新品，比如东北区域推出的冷面产品。当前管理改制下，公司将部分方便速食、调味料经销商进行拆分，预计H2经销商数量将显著增加，这一调整有利于渠道精细化管理，使得底料、方便速食更好地和渠道匹配。下半年公司将重点发力方便食品：1)公司储备新品将陆续投放;2)经销商精细化改制后，方便食品的经销商数量、渠道网点数有望进一步增加。

美银证券：予颐海国际(01579)“跑输大市”评级 目标价降11%至46港元

美银证券称，颐海国际(01579)上半年销售同比升18.6%，税后纯利则跌12.6%，销售逊预期，受累第三方业务差过预期，同比仅持平;关联公司业务则增79%，受惠低基数效应。该行表示，续对颐海自热火锅潜在结构性问题感忧虑，毛利率因产品组合转变，以及销售及研发开支增加而大幅下跌。该行称，公司现估值相当于明年预测市盈率35倍，与历史均值相符，该行预计其增长减速及毛利新常态将触发进一步向下估值重评。

安信国际：维持吉利汽车(00175)“买入”评级 目标价40港元

安信国际认为，在上半年铝、铜、钢材、贵金属、芯片等价格大幅上涨的背景下，吉利汽车(00175)仍能保特毛利率稳中有升，因为吉利汽车销量结构优化，中国星系列销量提升，远景系列低端产品销量减少。公司计划到2025年市场占有率稳居中国品牌第一，销量达到365万辆(含极氪汽车)，其中智能电动汽车占比超过30%。极氪汽车到2025年销量达到65万辆。吉利计划到2024年完成老产品的彻底淘汰。吉利汽车主力产品将全部转移到CMA/BMA/SPA架构上来，实现模块化造车的高品质、高价值和高效益。

短期来看，吉利汽车仍维持2021年153万的销量目标，汽车芯片是最大的不确定性因素。该行认为下半年是吉利汽车新车上市的密集期，且新车都有望成为爆款，如7月星越L上市、8月第四代帝豪上市、10月极氪001交付和四季度领克09上市。

中金：维持金山软件(03888)“跑赢行业”评级 目标价降5%至60港元

中金称，下调金山软件(03888)今明年营运利润预测39%及15%。公司今年第二季收入同比升4.2%至14.8亿人民币，基本符合市场预期，营利同比下滑58.1%至2.3亿人民币低于市场预期5%，主因研发支出高于预期。此外，公司游戏业务短期承压，受上年同期《剑网3》资料片成功发布及疫情基数影响，二季度游戏业务收入同比下滑20%。展望下半年，管理层估计《剑侠世界3》手游或将于9月上线，但原计划于4季度上线的《卧龙吟2》及《魔域3D》等游戏或策略调整至明年上线。管理层预计，全年游戏业务存在较大的不确定性，将全年游戏收入指引，由原来同比增长15%，下调至同比下滑5%至10%，考虑到游戏业务研发人员支出增长，预计其游戏业务运营利润率短期内将承压。

汇丰研究：重申太平洋航运(02343)“买入”评级 目标价升14%至5.7港元

汇丰研究称，上调太平洋航运(02343)2021-23年盈利预测9%-30%。波罗的海干散货指数升至11年高位，主因供需紧张，和中国港口受阻所致。现货等价期租租金于第三季表现强劲，预计将持续至第四季。

瑞信：维持中软国际(00354)“跑赢大市”评级 目标价升至15.6港元

瑞信称，将中软国际(00354)2021-23年收入预测升3%-10%，以反映增长可见性改善，维持净利预测大致不变。公司上半年业绩表现强劲，期内收入及净利分别为83亿元及5.18亿元人民币(下同)，分别同比升37.7%及29%，毛利率改善0.3个百分点至27.5%，而经营利润率则跌1.9个百分点至5.3%，主要因为行政开支及研发投资等。

报告提到，管理层订立长期增长展望，2025年底之前ITO业务年复合增长可达15%至320亿元，云智能服务年复合增长达100%至160亿元，而鸿蒙及汽车则达100亿元。短至中期而言，管理层对其2021年增长、盈利目标及2023年300亿元收入目标有信心，认为云智能服务贡献提升有望支持公司2020-23年的净利年复合增长在31%。