全球央行年会在即，鲍威尔将释放Taper信号吗？华尔街是这样认为的

今夏最受关注的全球央行会议即将举行，对于这场会议，一些人预计不会发生任何大事(越来越普遍的观点)，另一些人则认为鲍威尔将会暗示缩减购债规模，但规模可能非常小。

其中，渣打银行G10外汇全球主管Steven Englander认为：“美联储主席鲍威尔可能会谨慎地确认美联储官员近期的表态，即可能在11月的FOMC会议上宣布缩减购债规模。”Englander强调“谨慎”一词，因为他认为，鲍威尔可能会强调，缩减购债规模取决于经济结果是否符合预期；如果偏离这一基准，那么12月宣布的可能性似乎比9月更大。

这位外汇策略师还指出，还有一个风险我们还没有看到太多讨论，那就是提高债务上限，这个话题可能会在11月的FOMC会议前后达到高潮，届时也可能暂时提供关于缩减购债计划的详细说明。

此外，正如达拉斯联储主席卡普兰指出的那样，鲍威尔可能会分开讨论逐步缩减购债规模和提高政策利率，这将需要更具体的长期通胀担忧。乐观地认为通胀将降至预期水平，可能是缓解政策利率担忧的一种方式。鲍威尔还可能重演2014年“缩减不是紧缩”的论点，尤其是在财政部即将实施的5000-8000亿美元量化紧缩政策的基础上，一旦债务上限的僵局得到解决，财政部将立即重建现金余额。

尽管Englander认为，鲍威尔至少会承认，如果不解决这一问题，每个月会有1200亿美元的债务，但其他人则更为鸽派，他们预计，美联储主席的讲话不会就何时开始缩减购债提供新的暗示。

耶鲁大学管理学院教授Steve Kelly表示：“他会尽量说这些决定都是独立。一个决定不一定会加速另一个事件的发生。这种围绕缩减购债和利率上升的讨论是极大的挑战。”

事实上，在上周五，就连卡普兰，美联储中对尽早开始缩减购债计划的最大支持者之一，也表示，他开始看到delta变种的影响，并在下个月的美联储政策会议前保持开放的心态。

Jefferies经济学家Aneta Markowska在谈到鲍威尔即将发表的演讲时表示：“很难想象美联储会在当前的公共卫生危机下承诺具体的缩减时间表。”

SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示：“现在的信息很复杂。事实上，缩减购债规模与加息这两个问题并是不分离的：一旦你开始缩减购债，加息的时间就开始了。”

而在Bloomberg的market live blog栏目中有一个特别鹰派的观点，认为鲍威尔不会透露任何信息：“要么鲍威尔非常明确地点头表示他计划在今年缩减购债规模，要么不提，因为美联储并不希望让市场感到惊讶。如果美联储想在12月前缩减购债规模，信号现在就必须出现。”

不过，即使鲍威尔会发表言论，高盛认为，不管信息是什么，联邦公开市场委员会最有可能在11月的FOMC会议上正式宣布开始缩减购债规模，并以每次会议150亿美元的速度缩减。高盛预计，11月正式宣布的可能性为45%，12月正式宣布的可能性为35%，推迟到2022年的可能性为20%。由于delta变种带来的下行风险，高盛认为推迟到11月以后的可能性很高。

而Mohamed el - erian认为，如果鲍威尔急于暗示缩减购债规模，那么潜在的一个原因可能是：“要求逐渐缩减大规模资产购买不是为了放缓经济增长，而是为促进增长的财政措施留出操作空间，同时避免货币政策刹车的猛烈冲击。”换言之，美联储将在现在缩减规模，以便在几个月后经济停滞时再次实行宽松政策。

而从金融状况角度看，根据部分人的说法，美联储意识到它已经吹出了一个巨大的资产泡沫，卡普兰今天早些时候暗示了这一点，他表示担心美联储债券购买的“意外影响”，其中最明显的影响是各个方面的泡沫。

最后，一个问题是市场将如何反应：Englander认为，资产价格可能会随着鲍威尔的讲话而变化，尽管结果与预期很接近。许多投资者将避免在潜在的市场变动事件发生之前持仓，因为他们担心突然事件发生对他们不利。如果预期头寸集中在一个方向或另一个方向，即使没有意外，市场也可能在事件发生后变动。野村证券跨资产策略师Charlie McElligott在本周早些时候的研究报告中警告称，美联储此次行动恰逢美国国债期权周五大规模到期，这意味着暗示美债市场波动可能加剧。