从3元到9元，我是如何通过达力（00029）盈利2倍的？

本文来自“雪球”，作者“老渔2014”，原文标题《从3元到9元，我持有达力的那些燃情岁月!》

2013年11月14日，我以2.55元的价格买下第一笔达力集团(00029),这就是我投资这只股票的开始。投资其实很简单，随后不到一个月，这个股我就赚到了20%。但是，投资也是复杂的：我没有想到我未来的好几年会对这只股票如此重仓，如此的关心纠结，又有了如此丰厚的成果。

2013年11月14日，我开始买下达力集团，价格是2.55，随后三年，我不断地积累达力股票，均价约在3元附近。仓位最高达到45%，主升阶段，仓位在35%左右。2017年3月底，在9元左右集中出货。40个月，盈利2倍。

2013年11月，我开始买入达力，2017年3月，集中卖出。

一.初识达力

达力的买入，缘起于一次与股友@今夜再出发 的聊天，股友向我展示了一下很多证据，主要是2012年佳兆业通过一些私人公司控制深圳航运的过程。以及圳华土地的一些图片资料。

二.加仓达力

跟大多数人首先接触一样，我开始对于达力也是持怀疑和敌视态度，一是担心时间的拖延;二是担心达力大股东不厚道，可能出老千。按照我的性格习惯，我开始对于达力集团连续的分析和实地考察，并得到许多第一手资料。

2013年12月5日，达力集团公布合营公司深圳圳华合营公司经营到期，并不再延续。我买的股票股价一下子就上涨了20%。但是，因为持续不断的研究，我对于这只股票产生了浓厚的兴趣，也深入评估了它的巨大价值，因为很多新的信息都表明这只股票可能是一条大鱼，很值得深刻关注。

达力股价在3元的时候，市值是6.3亿港元，而他北京的商场资产和上海写字楼资产是20亿港元，而持有深圳土地资产的评估价值是80亿港元。所以，达力的总价值是100亿港元，而估值只有6.3亿港元，可见机会之大。

2014年，达力出现了很多的有趣的情况，先是佳兆业通过他们控制的券商富昌在市面上吸纳达力股票，一度达到了4.99%这个临近举牌的仓位，而我，也因为原来的重仓股中国燃气(00384)价位合适，也乐得慢慢将高位的中燃变成低位的达力。这种过程是一个幸福的过程，也是一个运气的过程，原来的重仓股，价位已高，可以慢慢变现锁定收益，而新的股票安全有趣，正适合慢慢吸纳。但是，9元多开始变现直到13元的中国燃气，变成3元出头完全不涨的达力集团，还是很需要定力的。只是，我们看到富昌在坚定地吸纳达力，我们也就非常笃定。------直到看到佳兆业突然出了问题，那时候我的达力仓位已经超过10%了。

三.道路坎坷，各种问题接踵而至，股价上下颠簸，考验定力

佳兆业出问题对于圳华肯定是很大的打击，佳兆业也在2015年大幅减仓达力股票。而且，我们还发现了新的问题：蛇口油气库的搬迁会有巨大的麻烦。这两者都将大大阻碍圳华土地的清算进程。而我们之前预算的佳兆业和达力在中国境外解决圳华股权问题，也出现了巨大的不确定性。然而，我们的仓位已重，轻易说退出一定面临流动性问题，甚至可能出现亏损。持有达力第一个难关降临了。

2015年羊年春节，我写下了《羊年新春奉献：不离不弃达力集团》，用文字表达了我的决心，我已经决定死扛了。既然资产是那么雄厚，而现状是那么复杂，不管是抛还是买，都不是最好的选择，而持有死扛，也许可以度过那些迷茫日子，等待时间变金钱。

2015年是达力股价波动非常大的一年。股价先是随着大市上涨，随后又跟着股灾和佳兆业出问题而大跌。持有达力的鸡肋意味很浓，因为不确定性很大，深圳航运的股权被转移至蔡志明旗下，也令人对于该幅土地仍然充满遐想：柳暗花明，未为不可。

2015年8月12日天津大爆炸，这个本来跟达力并没有联系的八竿子打不着的悲剧事件，却成了解决圳华地块开发的决定性因素，蛇口油气库停运了，圳华地块的物理障碍清除了。正好比“亚马逊森林的一只蝴蝶扇动翅膀，在太平洋引起了一场风暴”，蛇口油气库停运，放下了各位关注圳华地块的投资人和猎狩者心中一块大石头!

但是，兔死狐悲，达力的股价在股灾和爆炸的双重大打击下，无量下跌到2.4元。我所谓的不离不弃，遭遇了重大挑战。我选择忽视了这个变化，静观其变，虽然心受折磨，却情绪安定。

2016年1月12日，在股灾后异军突起，缓慢爬升的达力股价达到3.7港元，突然出现大跌，且在随后的一星期中，从3.7港元下跌到2.5港元。不管不顾地下跌了33%。这种跌法对于流动性不好的股票，是致命的打击，持有达力的第二个难关，又出现了。很多原来坚定的达力投资者，在这一役，以及后来的恢复期，选择逃离了达力这个战场。

而我经过多年的追踪，却判断出这只是某一个投资人的生态，或者心态发生了崩溃性的变化，而产生了脆断情绪，这样的时机，就像2008年，巴菲特购买高盛集团那样，是千载难逢的机会。因为，我通过盘面搜素和跟达力管理层的沟通，并没有发现任何其他的可疑的基本面影响因素。我大起胆子满仓了。甚至还寻求十分稳妥的长期资金来加杠杆。

在这一次时间长达一周的折磨中，我写下了《泰山崩了，你还好吗?达力1.12暴跌反思》一文，记录了我当时的心路历程。其中有一段：有关这个一星期的过程已经讲了，现在想起来其实很平淡，当这个下跌放量发生的时候，我找人寻求安全长期的基金，为此我甚至愿意用我的红本房产证做抵押寻求可以立即操作的港币。

然而，两个亿万富翁都拒绝了我。其实这是天赐良机，只是我经历过2008年，我是万不肯用融资账户去接飞刀的。而用房贷的方式去融资，这种情况下也根本来不及。要一下子说服一个完全没有概念的人是十分困难的，你没有别人的能量，财富，和让别人因为某种原因钦佩你的地方，再好的事，你也无法说服别人相信。所以“达则兼济天下，穷则独善其身”翻译成英语：Fuckt he world if you're rich, Otherwise ,go fuck yourself!是非常正确的。

四.雨过天晴，柳暗花明

2016年7月11日，这是圳华的法律清算被深圳市中级人民法院正式接纳的日子，股价一天涨了25%，并在随后的一个月上涨到5元附近。这是一波涨幅60%+的行情，代表市场接纳了达力好事将近的时间预期。

2017年3月28日，佳兆业公布他们已经在2016年5月12日以58亿人民币的价格，买下了深圳航运70%股权，而深圳航运最主要的资产价值，在于深圳圳华的51%股权，这个新闻直接证实了圳华的股权价值。于是，市场爆发了，当天，达力股价上涨40%，成交了560万股，创造了历史天价和天量。两天，市场保持了热度，我也在9元左右完成了投资的买卖周期。

这是一波近80%的涨幅，其实所谓的三年两倍，真正的涨幅是一年内两拨较大的涨幅完成的。而两拨涨幅，一波是解决了时间的预判问题，另一波是解决了价值空间的问题。从而得到了金融圈的认同，达力的价值发现之旅还没有完成，不过投资者的个人买卖周期完成后，就可以结算了。

五.一点感悟

持有达力从2013年11月到2017年3月，共三年四个月，涨幅大约两倍，仓位最高45%，主涨仓位约35%。 这个主力资金的转换主要还是从中国燃气转换而来的，中国燃气的售出均价在11元左右，损失大约20%，这样达力的持有净盈利是1.8倍。 我查了腾讯期间的涨幅，大约1.7倍。当然，腾讯的稳定程度和流通性，要高于达力一万倍了。

但是，我在想，假如张小龙搞的微信和微信支付没有如此威猛的爆发，腾讯的股价还能如此威猛吗?持有腾讯或者持有达力，是否同样要面临不确定性的巨大困惑呢?------对于过去，我们可以复盘，但是，未来，始终是不可知的，我目前最希望还是能发现未来有广阔前景，目前估值基本合理的成长股，但是对于有确定价值,低估很大，未来实现路径明确的价值股，我也不会拒绝。

达力是我在《港股低残股策略》中重点提到的股票，我在那个时候，也没有想到我后来的仓位会如此之重(特别是2016年后)，也没有想到过程会如此波折。今天，达力还是一只没有最后定型的股票，但是，我已经可以云淡风轻地来讨论它了。由此分享一下我的感想，给一起战斗在港股战场的战友们：

1. 没有把握不要重仓股票，有把握也要考虑万一的情况，一旦重仓了，不要轻易认输，运气有时候会在坚持者那一边。

2. 做好投资股票的鱼骨图，这个图越详尽越好，最好书面写下来。这对于股票的成熟理解会大有好处。

3. 芒格大师的格栅理论在达力过去的三年，表现得淋漓尽致：蛇口油气库的搬迁，是因为天津大爆炸，这种连锁反应，可以写在你的鱼骨图吗?我想这是不可能的。而格栅理论表述的“一切事物都是可以联系的”，就可以理解此问题。

4. 最先提起圳华结束营运并清算的是达力，但是，这样清算了两年，毫无结果，而深圳航运在2016年4月提起法律强制清算，最后在7月被法院接纳，市场一下子就认可了。金融圈的行规你理解吗?掌握资金的投资者是最有实权的投资者，他们的决策最终导致股价的变动。研究金融圈其他投资者的心理和行为，是投资者的重要课程。------这也是价值派和趋势派可以互相融合的原因。

5. 从达力的投资结果看，老渔的所谓成功，其实是侥幸占了主要原因，所谓“三分天注定，七分靠打拼”，三分的运气应该怎样来应对呢?这就要用禅学来解释了。《金刚经》是一部伟大的佛经，跟《圣经》，《古兰经》一样，是解决投资终极问题的经书。投资过程中要面对许许多多的障碍和陷阱，需要用哲学来应对，投资的路上有很多岔路，每一次走错路都回头很难，哲学的思辨有助于安慰自己的灵魂，对于不确定性下赌注，并且愿赌服输。

6. 达力是底残股投资的实践，有很多的教训，有很多的经验，也有很多的幸运，在此谢谢大家。（编辑：肖顺兰）