无论通胀or滞涨，黄金只剩下一条路可以走

通胀买黄金可以保值，但是滞涨时期才是黄金飙升期。

美国通胀持续上升，但非农等就业数据表明经济恢复已经见顶，高物价与低就业率或经济增长停滞并存，是典型的滞涨表现。

8月3日晚间，美国8月季调后非农就业报告公布，数据录得增加23.5万人，创2021年1月以来最小增幅，远低于经济学家预期的73万人。同时公布的月失业率录得5.2%，与预期持平。7月份非农新增就业人数从94.3 万人上修至105万人。

8月1日公布的另一项数据显示，美国8月ISM制造业PMI数据为59.9，美国8月ISM制造业就业分项指数下滑至49.0。Q2美国国内生产总值(GDP)增长6.5%，高于前值0.1个百分点，但远不及道琼斯此前预期的8.4%。

8月花旗十国经济意外指数大幅下降，全球主要经济体增速逐步回落。花旗经济意外指数为正数的情况下，实际经济情况好于市场普遍预期，负值则表明不及预期。8月最新公布的美、欧、英制造业和服务业PMI均低于前值，同时多项领先指标和高频数据同步回落，显示全球主要经济体景气度虽仍处高位，但增速已逐步放缓，未来花旗十国经济意外指数或依旧偏弱。

另一方方面，通胀不断膨胀。美国7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上涨5.4%，创下2008年8月以来的最大涨幅。衡量美国20个主要城市房价的标准普尔/Case-Shiller房价指数6月份同比上涨19.1%，创下1987年以来该指数历史上的最大涨幅，住房占核心CPI的40%。

美国经济咨商局调查数据显示，通胀预期再度走高，一年后，美国通胀率将达6.8%。这一数值相比一年前增长17.2%，提高整整一个百分点。

但是美联储一直坚称，高通胀只是暂时的。FOMC的大多数成员包括美联储主席鲍威尔，都更倾向于等待与疫情相关的困境自然缓解，然后再判断通胀压力是否会持续以及劳动力市场的状况。

纽约大学经济学教授、有“末日博士”之称的努里尔·鲁比尼在文章中警告称，通胀加剧和当前的财政政策可能引发“严重的债务危机”。鲁比尼在文章中写道，尽管美国政府为应对新冠大流行而制定了数万亿美元的刺激计划，但美国的通胀正在上升，经济增长正急剧放缓。

上世纪70年代，美国遭遇严重的滞涨，本质是美元贬值带来的危机，美元购买力下降，同时经济又不景气，使金价从35美元涨至650美元，当时CPI峰值一度达到17%。

1979年沃克尔上任美联储主席，迅速采取措施，减少货币供应量，并加息，由于他的雷霆手段，CPI开始降温，黄金牛市也随之结束。对应现在的经济环境，只要美联储依然认为通胀是暂时的，并且不采取实质性紧缩政策，黄金的吸引力只会越来越强。

本文编选自“万得资讯”，智通财经编辑：何钰程。