新股研报 | 保诚(02378)拟发售约1.308亿股，集资最多225亿港元

- 保诚(02378)于2010年在港上市，惟当时该集团只采取介绍形式上市，因此令在港的股份流动量较少，故经今次发新股集资后，保诚在港的股份流通量和股东数目将会增加，有助其被纳入重要指数的机会，而上日收市价为157.8港元

- 保诚今次集资，与一般上市公司透过全配售或向所有股东供股集资有别，因为在约1.308亿新股中，除有配售部分，亦有公开向香港居民发售的股份，集资方式一如企业在港上市的首次公开招股(IPO)，在香港已上市企业中实为罕见

- 招股日期︰9月20日至24日

- 上市日期︰10月4日

- 联席保荐人︰花旗、高盛、中信里昂、汇丰

- 收款行︰渣打银行

- 发售约1.308亿股，约95%配售，约5%公开发售，若公开发售认购3倍至少于6倍，公开发售比例将由5%增至15%，6倍至少于10倍即增至20%，认购10倍或以上则回拨至25%

- 每股招股价上限为172元，集资最多约225亿元，按每手50股，入场费8,686.66元

- 截至21年6月底 ，平均资产净值约162.23亿美元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 19至20年收入分别为450.64亿美元、425.21亿美元，21年上半年收入为115.21亿美元

- 19至20年纯利分别为7.92亿美元、21.85亿美元，21年上半年纯利为亏损46.21亿美元，主要原因是公司将Jackson撇减至公允价值后，令上半年盈转亏，而公司今年上半年来自持续经营业务的寿险新业务利润按实质汇率按年增长29%至11.76亿美元，持续经营业务赚取的经营自由盈余按实质汇率按年增长13%至11.12亿美元，来自持续经营业务的经调整经营溢利按实质汇率按年增长22%至15.71亿美元

- 公司预期，若能成功执行以亚洲及非洲为重点的策略，则可透过价值增值长期提供未来股东回报，并致力实现每股内含价值的长期双位数增长。新业务利润的增长率预计将大幅超过分拆后保诚集团经营所在市场的国内生产总值增长率

- 公司提供人寿及健康保险以及资产管理产品，专注于亚洲及非洲市场，在亚洲及非洲拥有超过1,700万名寿险客户，并于伦敦、香港、新加坡及纽约的证券交易所上市

- 公司于1848年在伦敦创立，并于57年前立足香港，多年来在香港不断增加投入和部署。英国保诚于2010年在香港上市，获双重主要上市地位。于2019年分拆M&G后，本集团的监管机构由英国金融审慎监管局变为香港保监局。于21年9月13日，本集团完成了Jackson分拆事项

- 公司总部位于伦敦及香港。近年来，本集团及其雇员的办公地点已进一步转移至香港，目前约60%的总部员工位于香港

- 集资所得其中约175亿元预期将用于赎回现有高票息债务，而余下所得款项净额预期会拨入英国保诚的中央流动资金，以进一步提高英国保诚的财务灵活性

上市前主要股东架构︰

- BlackRock Inc持股5.08%

- Third Point LLC持股5.04%

- 其他股东持股89.88%

简评︰

- 保诚(02378)于2010年在港上市，惟当时只采取介绍形式上市，因此令在港的股份流动量较少，故经今次发新股集资后，保诚在港的股份流通量和股东数目将会增加，而上日收市价为157.8元

- 每股招股价上限为172元，公开发售价将参照股份于定价日或之前最后一个交易日的收市交易价予以厘定，由于公司已在港股上市，变相想像空间下降

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：韩永昌