群益证券：予先导智能(300450.SZ)“买进”评级 业绩大幅增长

智通财经APP获悉，群益证券发布研究报告称，予先导智能(300450.SZ)“买进”评级，预计2021-23年净利润14.2/24/33.1亿元，同比分别增长85%/69%/38%，EPS分别为0.91/1.53/2.12元，目前股价对应23年PE33倍。

群益证券主要观点如下：

在全球减碳政策日趋严格背景下，海外主流车企加快向电动化转型，锂电设备行业规模快速扩大。

公司作为行业龙头将长期享受行业成长红利。公司近期推出股权激励计划(行权条件为未来三年净利润复合增长率60%)显示管理层对于业绩增长的巨大信心，目前股价对应2023年PE33倍，重申看好，维持买进的评级。

全球减碳政策日趋严格，锂电设备需求持续扩大：欧盟有计划到2035年开始在欧盟地区禁售燃油车，相较于之前2050年禁售燃油车规定更为严苛。因此预计汽车行业电动化转型将进一步加速。

根据数据显示，上半年全球电动汽车电池的累计装机量为114.1GWh，同比大增153.7%，需求正快速爆发，预计到2023年，全球电动汽车对动力电池的需求达406GWh，而动力电池供应预计为335GWh，缺口约18%。而到2025年，这一缺口将扩大到约40%。公司作为锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。

股权激励显示管理层对于业绩增长信心：公司拟向激励对象授予258万股限制性股票，占股本总额的0.17%，授予价格为35.43元/股。从行权条件来看，未来三年营收增长率分别需达到50%、47%和23%，同时净利润率分别为16%、18%和20%，对应2023年净利润为31.6亿元，2020-2023净利润CAGR60%，显示管理层对于行业增长及公司业绩释放的信心。

1H21业绩大幅提升，盈利能力持续提升：2021年上半年公司实现营收32.7亿元,同比增长75.3%;实现净利润5亿元,同比增长119.7%,EPS0.3452元。其中，第2季度单季公司实现营收20.6亿元,同比增长106.6%，实现净利润3亿元，同比增长124.4%。公司业绩符合预期。

分业务来看，公司锂电池智能装备营收23.2亿元，同比增长94.7%%;光伏智慧装备营收3.4亿元，同比增长44.4%。从毛利率来看，2021年上半年公司综合毛利率38.2%,较上年同期下降2.1个百分点，惟规模效应提升，公司费用率较上年同期下降了4.8个百分点至21.4%，推升净利润率提升3.1个百分点至15.3%,盈利能力进一步提升。

风险提示：新冠疫情拖累锂电设备需求增长。