垃圾焚烧受惠碳中和 龙头光大环境(00257)前景看俏

天气暖化日益严重，自然灾害出现的频率亦愈来愈多，就像上星期来了一个台风“狮子山”，造成不幸事件，这星期又来一个“圆规”。看来环保问题已经到了一个迫在眉睫的地步，政府亦不得不加紧脚步正视问题。在这种背景下，身为投资者理所当然要寻找相关股票投资，推动环保风气，顺道赚钱。光大环境 (00257) 就是其中一只推动环保的重要股票，它更是中国推动垃圾焚烧的旗舰。

谈公司之前，先说说什么是垃圾焚烧。垃圾焚烧是通过对燃烧热值较高的垃圾进行高温焚烧，将当中产生的热能转化为高温蒸汽，推动汽轮机去发电。将影响人们生活的垃圾拿去发珍贵的电，这种一石二鸟做法，实在是环保人士的理想。

然而，不少人会有疑问，拿垃圾发电不会有什么“副作用”吗?另外，燃烧不是会产生二氧化碳吗?不是与国家的碳中和政策相违背吗?

的确，旧式的垃圾发电有很多副作用，会产生毒气，危害人民。然而，以现今的科技，垃圾焚烧已经能够做到把垃圾彻底燃烧，防止二恶英和一氧化碳的产生。而且产生的废气亦会由先进的污染控制系统进行洁净，同时会符合严格的排放环保标准。而灰渣残余物亦会得到循环再用或是弃置在专用堆填区内，并经持续环境监测。因此，垃圾焚烧己经十分安全，不用过分担心。

至于碳中和方面，其实比起燃煤发电，垃圾发电有着显着的碳减排量，因此是符合国家减碳塬则的，是国家认可的绿电。所以，在碳中和的大趋势底下，垃圾焚烧也是受惠的行业。

回到光大环境，公司是一间深耕了环保产业20多年的央企，业务涵盖环保能源、绿色环保、环保水务、装备制造、生态治理、光大照明、环境规划及绿色科创等八大板块，是中国最大的环保企业和全球最大的垃圾焚烧公司。

截止到2020年10月，全行业垃圾焚烧投运总产能为每日52.1万吨，而光大占其中的13%，规模是全行第一，体量更比第二位高出两倍以上，可说是行内的绝对龙头。看好垃圾焚烧行业的话就绝不能忽视此公司。

身为绝对龙头，还有一个优势。近期新的垃圾焚烧补贴政策将导致部分地区选址较差、运管能力较弱的项目收益率下降，并对优质垃圾焚烧项目管理团队与地方政府谈判的能力提出了非常高的要求。所以，不少背景及资金实力较弱的企业或会选择退出。光大环境既是拥有庞大资金的大企业，又是央企，可以预见到公司不单止能很好地抢占市占率，更有望因获得并购项目继而踏入高速发展阶段。

不过即使没有并购项目，光大环境的未来也非常看好。虽然新的垃圾焚烧补贴政策取消了运行满15年的垃圾焚烧企业的国家补贴，但其实这对光大环境的影响只是暂时性，长远来说反而是利好光大环境。

原因是这个国补退坡有补充协议，地方政府可用提高垃圾处理费补偿公司，另外，核发绿证参与绿证交易也是补偿公司的方案。光大环境可以透过此等方式减轻退坡影响，同时理顺商业模式，减低对政府补贴的依赖，实现未来更健康的盈利模式。

而且未来光大环境将有多个大型项目投产，收益只会更胜从前。以中期报告的业绩来看，上半年收益增长44%，纯利按年上升28%，基本上能看出光大环境已经迎来摆脱过往用PB方法估值的“转折点”。在绿电日趋重要、以及“垃圾围城”的刚需背景下，光大环境未来的高增长赚钱路径已经成型，目前若重新用PE作估值，不难在图表上看到股价有资金追棒。

总括而言，垃圾焚烧是碳中和概念中的一个仍受低估的一个行业，而光大环境作为龙头，更是理想的投资标的。公司旗下的子公司光大绿色环保 (01257)及光大水务 (01857) 亦让公司的环保布局更加全面，产生协同效应。各位可多加留意。

利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。

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