北美电动化发力在即 关注产业链机遇

行业近况

美国汽车库存持续创出历史新低，我们预计伴随缺芯缓解和经济活动恢复正常，行业补库有望开启，产销数据存在较大向上空间。新能源汽车方面，我们预计美国刺激政策箭在弦上，供给端则有大批优质新品即将上市。我们提示行业潜在边际变化和投资机遇。

评论

美国汽车库存续创历史新低，供给边际缓解，补库确定性强。据BEA数据，2021年9月，美国汽车库存仅为7.6万辆，环比-4.9万辆，而9月汽车库存销售比仅0.514，远低于2.0左右的历史均值水平，上述数据均创数据以来历史最低水平（图表2、3）。而此前美国因新车供给不畅，出现二手车价格倒挂现象，表明终端需求仍然较强。造成如此低库存原因，我们判断主要是供给端产能受到汽车芯片短缺和新冠疫情共同影响，往前看，伴随疫情汽车芯片供给改善和疫情常态化，我们认为美国汽车行业开启加库存的确定性强。我们以疫情前的库存中枢水平来进行测算，对应100万量级的补库空间。

政策+供给双轮驱动，北美新能源汽车市场启动在即。

政策端，本届美国政府上任来持续推动新能源汽车行业刺激政策的出台，并于8月签署行政命令，设定2030年电动车占新车销量比例达到50%的国家战略目标。正式法案则正在制定中，或于近期递交美国国会投票，包括上限达到12,500美元的税收抵免，有望对新能源汽车消费形成强刺激；以及投资75亿美元于2030年前建设50万个公共充电桩，补足基础设施短板。

供给端，北美多家新老车企计划于2021四季度开始加速推出全新电动车型（图表4）。其中，美国“造车新势力”Lucid首款车型Air和Rivian首款车型R1T已于10月开启交付。传统车企中，通用汽车Ultium纯电动平台新车、福特F-150 Lightning纯电皮卡也均将于2022年实现交付。美国市场的纯电车型供给上有望迎来改善。

因此，我们认为美国电动车市场即将迎来政策端和供给端双重推动，有望自2022年起高速增长，复制中国、欧洲电动车市场近年的亮眼表现。

重点图表

本文来源于中金公司的研究报告，作者为分析师邓学、刘畅；智通财经编辑：文文。