中银证券：维持华友钴业(603799.SH)“增持”评级 Q3业绩符合预期 各大镍钴项目稳步推进

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告，维持华友钴业(603799.SH)“增持”评级 ，预计2021-23年每股盈利2.6/3.22/4.1元，对应市盈率42.8/34.5/27.1倍。

中银证券主要观点如下：

前三季度盈利大幅增长245%

公司发布2021年三季报，前三季度实现营收227.96亿元，同比增长53.63%;盈利23.69亿元，同比增长244.95%;扣非盈利23.18亿元，同比增长269.00%。其中第三季度实现营收85.02亿元，同比增长46.93%;盈利9.00亿元，同比增长167.16%;扣非盈利9.02亿元，同比增长170.42%。

盈利能力同比大幅提升，现金流改善明显

公司前三季度销售毛利率20.15%，同比提升4.86个百分点;其中2021Q3毛利率19.46%，同比增长2.96个百分点，环比下降0.53个百分点。公司前三季度经营现金流净流量23.12亿元，同比提升227.17%，其中第三季度净流入7.01亿元，显示出较好的盈利质量。

费用率控制良好，研发投入比重提升

公司前三季度期间费用率7.37%，同比基本持平。其中销售费用率同比下降0.20个百分点至0.70%;管理费用率同比下降0.36个百分点至2.87%;财务费用率同比下降0.40个百分点至1.37%;研发费用率同比提升0.94个百分点至2.42%。前三季度公司产生1.25亿元公允价值变动收益，主要系与生产经营直接相关的商品期货的浮盈所致。

各大项目稳步推进

1)印尼区华越镍钴年产6万吨氢氧化镍钴项目预计2021年底建成投产;2)华科镍业4.5万吨高冰镍项目上半年开工建设;3)华飞镍钴12万吨氢氧化镍钴项目启动;

4)衢州区年产3万吨硫酸镍项目、年产5万吨高镍三元前驱体项目正常推进;5)浦华、乐友2021年进入稳定量产阶段;6)华金与华浦部分产线上半年开始批量供货，产能逐步释放;7)启动广西巴莫年产5万吨高镍三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目。

风险提示：新能源汽车与3C电池需求不达预期;全球钴矿与镍矿开采、投放进度超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;政策不达预期;海外经营与汇率风险。