国泰君安：维持苏文电能(300982.SZ)“增持”评级 目标价98.67元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，维持苏文电能(300982.SZ)“增持”评级，原预测不变，预计2021-23年EPS为2.3/3.11/4.07元、增速36/35/31%，目标价98.67元，对应2021年43倍PE。

国泰君安主要观点如下：

前三季度净利增37%扣非增速46%，毛净利率上升

1)前三季度营收12亿(+31%)，Q1-Q3单季营收增速86/14/22%。前三季度净利2亿(+37%)，扣非净利1.9亿增速46%，政府补助约0.15亿，Q1-Q3单季净利增速130/27/10%。2)毛利率28.85%(+1.38pct)因议价能力提升和成本管控增强，净利率17.08%(+0.68pct)，加权ROE18.67%(-8%)。3)经营性净现金流为-1.7亿元(去年同期0.46亿元)因支付货款及保证金等，负债率34.07%比20年末下降18.81%。

前三季度营收高增31%，电力工程建设及省外业务扩张

1)前三季度营收12亿元(+31%)，电力工程建设增长及省外业务拓展。2)营收分业务看，工程安装服务收入9.18亿元占比76.9%，设备销售收入1.45亿元占比12.14%，设计收入0.8亿元占比6.69%，智能化服务收入0.5亿元占比4.2%。3)省外业务主要在山东/安徽/上海/湖南/广东等。主要服务省市级电力公司/地产企业/工商业用户/公共事业单位/新能源电力系统等。

稀缺EPCO一站式用电服务商业模式，拓展产业链布局新能源

1)国内A股首家以用户侧电力服务为主的民营类企业，用户侧电力服务EPCO龙头。2)拟成立合资公司主营“机电设备及配件、电器开关零部件及附件研发和制造”，促进公司沿产业链延伸，拓展电力设备领域，增加业务来源，把控断路器等配网设备成本与供应，强化配电网EPCO一体化服务能力。3)布局新能源，积极参与屋顶分布式光伏，成立光明顶子公司。