昨晚，改写历史的第二个数据，有生以来前所未见

有的分析师有生以来都没见过这么高的通胀，绝大多数分析师连一个完整的经济周期都没经历过。

本周出现了改写历史的两个数据：

- 周三公布的美国10月CPI，意外升至6.2%，经济学家预期为5.8%(为31年最高水平)

- 周五公布的美国10月密西根大学的消费者信心指数，意外降至66.8，经济学家预期为72.5(为10年最低水平)

这两个数据均超越了所有经济学家的预期(对，是所有，没有一个人预测对)，并且都引发了市场的一轮巨震。

如果把这个两个数据叠加起来解读，恐怕又会引发一轮恐慌：在通胀升向历史高位的时候，消费者信心却跌至了谷底，企业没办法将更高的成本转嫁给消费者，这点非常要命，对通胀的恐惧已经不仅仅停留在经济学家的理论层面。有人甚至看到了上世纪70年代通胀的魅影。这也让所有没有预测对的经济学家得出一个共同的结论：未来，风险很大。

虽然拜登给中国投资者带来的印象并不深刻，但并不妨碍他是一个“创造奇迹的人物”一年之内，为英文辞典创造了两个词汇：

大选之夜，创造了美国历史上史无前例的Biden Curve(拜登曲线);

现在美国万物齐涨，创造了 Bidenflation(拜登通胀)。

本周过后引申出三个问题需要我们关注：

1、通胀最糟糕的时刻还没来

从数据上看，这是31年来最高的通胀水平，有的分析师有生以来都没见过这么高的通胀，绝大多数分析师连一个完整的经济周期都没经历过。

德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti说的一番话非常中肯(没有人能预测对通胀)：

过去一年，预测通胀非常具有挑战性，未来也依然很难。现在这个时候，谁都别以为自己已经考虑了足够的价格压力，通胀前景的风险仍然偏向上行。

“通胀暂时论”已经消亡。

肉眼可见的是，债券市场对美国未来十年的通胀预期升至2006年以来最高水平——10年期通胀保护债券的盈亏平衡通胀率上涨逾5个基点至2.76%，这反映出人们确信所看到的通胀，并非像最初预想的那样只是暂时性的。

与此同时，经济学家上调了对截止明年(2022)年底的通胀预期——根据相关机构发布的最新月度调查，经济学家预期今年第四季度末CPI将同比上涨5.8%，高于一个月前预测的5.5%。不过，该数据可能更高，因为有些经济学家的预测是周三的CPI数据发布之前提交的。调查一并显示，截至明年年底的每个季度CPI预测均被上调。

从当前的主流预期看，通胀形势可能会先恶化再好转，也就是说最糟糕的情况还没到来。

2、美联储可能已经达到临界点

上周公布利率决议至今，美联储官员的观念出现了两点重要转变：

第一，承认通胀持续的时间比他们预期的更长。

第二，开始倾向于明年加息，而不是等到2023年。

圣路易斯联储主席本周更是直言，2022年料将加息两次。市场想知道的是，布拉德所言究竟只是其自己的观点，还是表明美联储内部对于加息有了更大的分歧。

如果说你现在还在把焦点放在美联储什么时候加息上，已经跟不上市场节奏了，一些先知先觉的人已经开始炒作美联储何时“完成加息”。

下面是我梳理的华尔街对美联储未来政策的主流预期：

2022年6月：结束QE

2022年7月：第一次加息

2022年12月：第二次加息

2023年：进行多次加息

2023年末：结束加息周期

下个月美联储会发布点阵图，届时对加息的看法将公之于众(很可能会有大变动)，上一次于9月份发布的点阵图显示，认为明年加息和不加息的人各占一半。

3、金融市场的连锁反应

目前，有很多矛盾的信息和布仓，因为人们分不清当前的主题是炒作通胀，还是炒作加息。当前情况下，三个市场格外需要注意：原油、美国国债、外汇。

1)原油市场

当前的油价在80美元水平，但已经有交易员在期权市场押注将涨至250美元。周四稍晚约有相当于500万桶布伦特250美元/300美元的看涨期权价差交易。这是今年以来交易员首次押注原油价格超过200美元，合约的总成本约为80万美元。

摩根大通在给客户的一份报告中写道，油价可能飙升至100美元以上。

本周很好地提醒了石油市场，油价不仅受到供需轨迹的影响，还受到(美联储)货币政策预测和(美国)政府干预的影响。

2)美国国债

美国国债市场本周已经掀起了一轮深度抛售潮，10年期美债收益率已经接近1.6%水平(这是令股市面临首轮抛售的水平)。

除了收益率上涨外，美国国债市场出现了一个更加令人不安的现象：短期国债收益率上涨速度快于长期国债收益率，市场越来越担心各国央行不愿加息是被误导。如果美联储加息不及时，到时候可能需要更大幅度加息，这样会破坏经济增长，然后不得不再次降息。

简单来说，美国国债市场反应出来的情况是担心美联储的政策失误。

3)外汇市场

美元指数的走势已经违反了周期理论，从华尔街情报圈编制的恐惧与贪婪指数看更是如此。但这并不妨碍分析师们对其他货币达成共识：看空英镑和欧元。

期权交易员预计：

英镑未来一个月将触及今年以来的最低水平;

欧元不论是短期还是长期的市场气氛都看跌。

瑞穗银行预计，直到2022年，美国通胀将出现更多意外走扬，这将对欧元和英镑构成压力。

当前的全球市场走势打破了所有常识：美元指数、黄金、美债收益率、美国股市(正负相关系数过高的市场)同步上涨，堪称奇观。下周将会公布改写历史的第三个数据，一切都可能出现重大转折——很多人可能要亏钱了，因为接下来市场的变动更可能是趋势性的，而非上下动荡，这将令很多人失去回本的机会。

本文选编自微信公众号“华尔街情报圈”；智通财经编辑：赵锦彬。