Q4业绩大超预期 BBAE必贝证券：台积电(TSM.US)成“缺芯”下的最大赢家

智通财经APP留意到，美国银行分析师Vivek Arya将半导体行业称为全球经济的“新石油”，指出半导体将成为驱动世界增长的关键资源。随着台积电(TSM.US)Q4的业绩发布，投资者得以了解半导体行业内更多的信息。据了解，台积电Q4营收和净利润均超出市场预期，且连续6个季度刷新记录，BBAE必贝证券认为在全球缺芯的大背景下，台积电或成最大赢家，同时，该企业还是全球当之无愧的“芯片代工之王”。

据悉，Arya在一份研究报告中表示，尽管目前半导体行业的发展稍显“颠簸”，但得益于云服务、汽车行业和企业资本支出增加等因素，半导体行业今年应该会表现强劲。分析师估计，2022年全球半导体销售额将达到6190亿美元，较2021年增长13%。

而花旗则指出，11月的芯片销售额高于季节性趋势，同时，前置时间(指从预订到出货所间隔的时间)将继续延长。该行分析师克里斯托弗•丹尼利(Christopher Danely)援引半导体行业协会的数据指出，2021年11月全球半导体行业的销售额为497亿美元，与比2020年11月的402亿美元销售额相比，同比增长23.5%。与2021年10月的490亿美元销售额相比，环比增长1.5%。截止到2021年11月，半导体行业的年累计销售额达到1.05万亿美元，创下了历史最高纪录。

而在行业水涨船高的态势下，台积电Q4营业收入出现了大幅增长，同比增长21.2%，达到4381.89亿新台币，一举超过指引的上限。在第四季度中，来自智能手机的收入占总营收的比重为44%，成为台积电收入的最大组成部分。而必贝证券则指出，相较于营收与净利润的不俗增长，台积电同期利润率的表现不免有些差强人意。第四季度该公司的毛利率为52.7%，与前一季度的51.3%相比略有上升，但是与2020年Q4相比却下降了1.3个百分点，净利率基本持平；全年毛利率为51.6%，较2020年的53.1%下降了1.5个百分点。必贝证券认为，原材料端价格上涨以及先进制程5nm生产加速所带来的负面影响是造成利润率表现不佳的主要原因。

此外，台积电在第四季度的财报中上调了增长预期，并公布了创纪录的支出计划。根据财报，台积电预计2022年Q1公司营收将达到166亿-172亿美元，并计划在2022年斥资400亿至440亿美元的资金扩大和升级产能。必贝对此认为，从短期来看，先进制程量产后，会对公司整体毛利率构成压力，但在全球缺芯的大背景下，台积电的议价力将得到增强，或可利用自身绝对先进的技术壁垒优势，通过提高产品价格将部分成本转嫁给客户，以缓解毛利率下行压力。

截至上一交易日，台积电的股价为131.010美元。而根据相关统计，目前机构们对于台积电给出的平均目标价为140.75美元。必贝指出：从台积电自身来看，其制造技术在行业中处于领先地位，先进制程营收占比过半，今年下半年还将迎来3nm制程的量产，同时还宣布将70%-80%的资本支出用于先进工艺技术的研发，以进一步提高公司的技术壁垒。同时，在全球“缺芯”的主题下，台积电应具有继续增长的潜力。

机构给出台积电的最高目标价、平均目标价与最低目标价