AT&T(T.US)业绩超预期为何股价仍下挫？

AT&T(T.US)公布了强劲的收益报告后股价上涨，营收、利润和用户增长均超过预期。不过随后，在该公司首席执行官John Stankey开始详述他关于AT&T旗下华纳媒体与迪士尼(DIS.US)合并交易的股权架构想法时，以及分析师开始对其业绩开始“挑错”时，AT&T开始大幅下挫，周三最终收跌8.42%。

AT&T的投资者对该交易将通过派股式重组(spin-off)还是易股式重组(split-off)来执行非常感兴趣，该公司一直把这个问题推到交易接近完成时再公布，以观察市场状况。易股式重组是一种较为罕见的选择，拆分将大幅减少AT&T的流通股，而这些流通股需要大幅折让才能转移。为了实现更快的执行速度以及易股式重组会导致“价值流失”，Stankey更倾向于选择派股式重组。

Spin-off(也称为spin-off method)是指公司通过部分资产转让或出售而使一子公司独立，然后将所获得的该独立之新公司的股份分派给自己的股东，而股东则不用将原持有之股份交出之方法，故称为“派股式重组”。Split-off是指公司通过部分资产转让或出售而使一子公司独立，然后用所持的该独立之新公司的股份向自己的股东调换回其所持有的原公司的部分股份的方法，故称为“易股式重组”。

此外，智通财经APP了解到，尽管该公司的总体数据看起来很强劲，但分析师们仍有相当多的抱怨。

花旗分析师Michael Rollins 指出，息税折旧摊销前利润(EBITDA)是一个薄弱环节，低于花旗和华尔街的预期，移动端和华纳传媒的投入也有所减弱。他写道:“虽然第四季度的业绩无助于EBITDA恢复到中位数的增长，但我们相信，业绩和未来的优先事项仍为营收的稳固执行留有余地。” Rollins 予该公司目标价为29美元。

加拿大皇家银行资本市场表示，这是一个好坏参半的季度EBITDA“明显疲软”。预先宣布的用户数量显示出一些势头，但今天的细节显示，用户流失率高于预期，以及非光纤宽带网络的数量减少。

就连乐观的研究机构New Street Research也表示，季度EBITDA“差了一点”，并指出其值得注意，这与近期次增长的可持续性有关。New Street Research予该公司目标价为37美元，意味着仍有52%的涨幅。