海通国际: 长期来看行业产能扩张有限光伏玻璃有望提振纯碱需求

作者：海通国际 2022-01-31 15:20:15

根据国家工信部，修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》于2021年8月1日起施行，修订后的《办法》将对光伏玻璃产能置换实行差别化政策，新增光伏玻璃项目将不再要求产能置换。

智通财经APP获悉，海通国际发布研究报告称，受下游部分用户备货的支撑，纯碱厂家企业出货较好，订单充足，多数企业库存继续下滑。纯碱属于高耗能行业，未来行业新上产能将受到限制。该行预计，在稳增长政策及年后地产竣工周期的支撑下，地产链景气将会好转，纯碱价格有望维持高位。

根据国家工信部，修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》于2021年8月1日起施行，修订后的《办法》将对光伏玻璃产能置换实行差别化政策，新增光伏玻璃项目将不再要求产能置换。海通国际认为，此次政策修订放松光伏玻璃产能置换的限制，将有利于我国填补光伏压延玻璃缺口，未来光伏玻璃产能增长将加快，纯碱需求量随之增加。

海通国际主要观点如下：
纯碱市场价格企稳，2022年产品价格有望维持高位。根据百川资讯，截至2022年1月28日，轻质纯碱价格2250元/吨，重质纯碱价格2525元/吨，较1月21日当周价格有所回升。短期国内纯碱市场稳中向好，主要影响因素有：1、河南中源化学二期装置停车，个别企业开工率不高，整体市场供应面较平稳；2、纯碱厂家出货较好，订单充足，部分厂家封单暂不报价，市场库存有下滑趋势；3、年前下游部分企业及贸易商仍有备货意向，拿货积极性良好。我们预计，在稳增长政策及年后地产竣工周期的支撑下，地产链景气将会好转，纯碱价格有望维持高位。

行业库存下降，开工率较为稳定。受下游部分用户备货的支撑，纯碱厂家企业出货较好，订单充足，多数企业库存继续下滑。根据百川资讯，截至2022年1月27日，国内纯碱企业库存总量为122.31万吨，较上周下降11.63%，但库存总体仍维持在高位。2021年，国内纯碱企业库存总量最高为165.2万吨，最低为28.15万吨。根据百川盈孚，目前行业开工率为80.07%，环比上周提升2.63个百分点。

江苏连云港纯碱厂退出市场，行业供给进一步收缩。2021年12月20日，连云港碱业130万吨氨碱装置退出市场。连云港碱业产能占2021年全国纯碱产能的3.92%。根据百川资讯，江苏连云港碱业纯碱装置12月18日停两台锅炉，20日装置全停。公司按照城市污染整治要求，实施搬迁升级改造项目，搬迁项目预计2023年下半年投料试生产，形成120万吨/年产能。

长期来看行业产能扩张有限，天然碱是未来政策鼓励方向。纯碱属于高耗能行业，未来行业新上产能将受到限制。2021年3月10日，内蒙古自治区发展改革委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》的通知，控制高耗能行业产能规模。从2021年起，不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱（《西部地区鼓励类产业目录（2020年本）》中内蒙古鼓励类项目除外）等新增产能项目，我们预计未来天然碱将是政策鼓励的方向。

新能源进入快速发展期，光伏玻璃有望提振纯碱需求。根据百川资讯，2021年，平板玻璃、日用玻璃和光伏玻璃对纯碱需求量的占比分别为46.76%、16.78%和8.19%，合计占纯碱需求量超过70%；2021年，我国光伏玻璃累计产量1112万吨，同比增长8.85%。中国光伏行业协会预测2021年我国光伏新增装机规模可能达到55GW至65GW，“十四五”时期国内年均光伏新增装机规模将达到70GW至90GW。此外，根据国家工信部，修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》于2021年8月1日起施行，修订后的《办法》将对光伏玻璃产能置换实行差别化政策，新增光伏玻璃项目将不再要求产能置换。我们认为，此次政策修订放松光伏玻璃产能置换的限制，将有利于我国填补光伏压延玻璃缺口，未来光伏玻璃产能增长将加快，纯碱需求量随之增加。

风险提示。产品价格波动；需求下滑风险；行业新增产能投放。

本文编选自微信公众号“海通国际研究部 HAI”；作者：刘威、李智；智通财经编辑：刘家殷。

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